\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 522 Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) )
Evento:
A empresa divulgou que o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 tiveram uma receita operacional de 46,163 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento homólogo de 9,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 172 milhões de yuans, uma diminuição anual de 92,43%; O lucro operacional 22q1 foi de 9,290 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,32%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,016 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 105,69%.
Os nossos comentários são os seguintes:
1. gradualmente eliminar o impacto do comércio de commodities no crescimento da renda, e concentrar-se na fabricação para melhorar a lucratividade
No 21º ano, a empresa alcançou receita de 46,16 bilhões (+ 9,7%). Especificamente, a receita de comunicação óptica foi de 7,48 bilhões (+ 23,05%), a receita de rede elétrica foi de 11,16 bilhões (+ 11,57%), a receita de negócios marítimos foi de 9,42 bilhões (+ 101,8%), a receita de novas energias foi de 2,09 bilhões (+ 38,67%) e o comércio de commodities foi de 10,1 bilhões (-36,7%). A receita 22q1 é de 9,29 bilhões (-13,32%), e a queda na receita deve-se principalmente à contração do negócio comercial, que se espera reduzir gradualmente, o que deve impulsionar a melhoria da margem de lucro bruto, da margem de lucro líquido e da ova.
2. o crescimento do lucro líquido do Q1 acelerou, com embalagens leves e perspectivas de crescimento altas
Em 21 anos, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 172 milhões de yuans (-92,43%), que estava no limite superior da previsão de desempenho. O declínio no lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi afetado principalmente pelos eventos de risco do negócio de comunicação high-end. Após excluir a provisão de risco da empresa, a empresa realizou um lucro líquido de 3,145 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de cerca de 38%. O risco está totalmente acumulado há 21 anos, e 22 jovens assumiram a batalha. O crescimento do lucro da 22q1 acelerou, obtendo um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,016 bilhão (+ 106%) e deduzindo sem lucro de 1,043 bilhão (+ 90,4%). Esperamos que o bom desenvolvimento do negócio de energia eólica offshore contribua com lucros consideráveis. Acreditamos que a empresa está mais focada no desenvolvimento de sua principal indústria transformadora, e seus negócios têm uma perspectiva alta. Após a provisão completa de questões de risco, a empresa pode esperar rápido crescimento do lucro no futuro.
3. A rentabilidade continua a melhorar, e ainda há espaço para melhorias após o impacto das matérias-primas diminuir
Do lado dos custos, a margem de lucro bruto da empresa continuou a melhorar nos últimos anos, alcançando uma margem de lucro bruto de 16,01% em 21 anos, com um aumento homólogo de 2,11 pp, principalmente devido ao aumento contínuo da proporção de negócios de alta margem de lucro bruto da energia eólica offshore. A margem de lucro bruto de 22q1 atingiu 22,91%, um aumento de 6,90pp em relação ao ano inteiro de 21 anos e 8,17pp em relação ao mesmo período do ano passado (13,08). Esperamos que o negócio de comunicação óptica se beneficie do aumento dos preços de compra centralizados em 21 anos, e a margem de lucro bruto aumentará.
Do lado das despesas, a taxa de juros líquida da empresa para todo o ano de 21 foi de 0,61%, uma diminuição homóloga de 5,02 pp, que foi afetada principalmente pela provisão de questões de risco. A margem de lucro líquido de 22q1 foi de 11,41%, significativamente superior à de todo o ano de 21 anos e 6,36 pp superior à do mesmo período do ano passado (5,05%), principalmente devido ao aumento significativo da margem de lucro bruto ano a ano. Acreditamos que, após o aumento dos preços das matérias-primas diminuir, como a empresa continua a se concentrar em negócios de alto lucro bruto, e a empresa pode melhorar sua eficiência operacional sob o efeito da escala, ainda há espaço para melhoria em sua lucratividade.
4. Há pedidos abundantes na mão e o negócio está se desenvolvendo rapidamente. Vale a pena olhar para a frente no futuro
1) no campo da comunicação óptica, a participação de licitação está liderando na indústria e a base de pedidos é rica; 2) Há pedidos abundantes para negócios marítimos. a partir do final de 21 de dezembro, ainda há 7 bilhões de yuans de pedidos para negócios marítimos, dos quais 160 milhões de dólares americanos foram ganhos no mercado externo em 21 anos; 3) A competitividade do negócio de energia é refletida, e a participação de mercado da engenharia de alta tensão, do condutor comum, do condutor especial e do OPGW permanece a primeira de uma maneira geral; 4) Novos negócios de energia continuam a expandir-se, e PV + armazenamento de energia fez avanços tecnológicos / comerciais; 5) Campos emergentes: uma variedade de materiais high-end tais como filme PI de alto desempenho, supercapacitor e supercondutor de alta temperatura foram industrializados com sucesso.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
Em geral, a empresa se concentra em comunicação + energia, incluindo comunicação óptica, transmissão de energia, negócios marítimos e novas energias. Entre eles: 1) a relação oferta-demanda de fibra óptica e cabo óptico continua a melhorar, e a elasticidade de desempenho do aumento do preço de licitação pode ser esperada; 2) Espera-se que a energia eólica offshore libere totalmente o amplo espaço da indústria sob o objetivo de carbono duplo. Como líder do cabo submarino da China & Engenharia Marinha, espera-se que a empresa beneficie plenamente, e preste atenção ao layout global da empresa; 3) Sob o pano de fundo do cultivo de dez anos de energia nova e alta prosperidade da indústria, espera-se que o armazenamento de energia da empresa + folha de cobre + fotovoltaica inaugure oportunidades de desenvolvimento abrangentes e rápidas; 4) O negócio de energia é altamente competitivo e espera-se beneficiar plenamente do crescimento do investimento e construção da rede elétrica / EHV no futuro, que deve mostrar uma tendência de crescimento estável e rápido. O lucro líquido da empresa é esperado para ser 3,9 bilhões e 4,7 bilhões de yuans em 22-23 anos, correspondendo a 14x e 12x PE em 22 / 23 anos.O lucro líquido em 24 anos é esperado para ser 5,6 bilhões de yuans, mantendo a classificação de "comprar".
Dica de risco: o risco de aumento contínuo dos preços das matérias-primas, o progresso das licitações de projetos de energia eólica offshore é menor do que o esperado, a feroz concorrência da indústria afeta a lucratividade e o preço de licitação da fibra óptica e do cabo óptico é menor do que o esperado
