\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 675 Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 3,912 bilhões de yuans (+ 14,42%), um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 152 milhões de yuans (-63,72%), e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 130 milhões de yuans (-66,96%) após dedução. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 879 milhões de yuans (-1,17%), o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 54,92 milhões de yuans (-17,90%), e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após a dedução foi de 53,66 milhões de yuans (-16,56%).
O comprometimento do goodwill e perdas das empresas participantes arrastaram para baixo o desempenho, e o negócio de drogas nucleares foi estável e bom. O declínio do desempenho da empresa em 2021 é principalmente devido a: (1) a provisão para o comprometimento do goodwill da biologia farmacêutica Dayang e Zhongtai, reduzindo o lucro líquido em 211 milhões de yuans; (2) um número de produtos de diagnóstico e tratamento da empresa de ações aprinoa terapêuticas estão em processo de P & D, com grande investimento em P & D, e a receita de investimento confirmada pelo método de equidade é de cerca de – 19 milhões de yuans. Depois de excluir os fatores acima, o principal negócio da empresa ainda é relativamente estável. Em termos de negócios, a receita da medicina nuclear é de 1,084 bilhões de yuans (+ 76,70%), dos quais a receita da injeção de Yunke é de 324 milhões de yuans (+ 4%); A renda do ffdg foi de 398 milhões de yuans (+ 24%), que ainda alcançou crescimento rápido sob a perturbação da epidemia. API alcançou uma receita operacional de 2,266 bilhões de yuans (+ 57,92%), com uma margem de lucro bruta de 16,83%, uma diminuição anual de 4,55 pontos percentuais; No entanto, em termos de spin off, o negócio de API da empresa alcançou um lucro bruto de 233 milhões de yuans (+ 84%) no segundo semestre de 2021, com uma margem de lucro bruto de 19,22%, um aumento de 3,04 pontos percentuais ano a ano, e a tendência de melhoria marginal é óbvia.
A epidemia afetou as vendas de drogas nucleares no primeiro trimestre, e o negócio de API permaneceu em boa tendência. O lucro da empresa caiu no primeiro trimestre e no segundo trimestre de 2021 A propagação da epidemia teve um impacto no diagnóstico normal e na ordem de tratamento do hospital.A renda da injeção 18F-FDG foi de 84,74 milhões de yuans, um aumento anual de 2%, e a renda de drogas marcadas com technécio foi de 21,6 milhões de yuans, uma diminuição anual de 5%; (2) A injeção de Yunke alcançou uma renda de 46,43 milhões de yuans, uma diminuição anual de 38%, principalmente devido à conexão entre o diagnóstico hospitalar normal e a ordem de tratamento e o seguro médico afetado pela epidemia. O negócio de API permaneceu em uma boa tendência, alcançando uma receita operacional de 529 milhões de yuans (+ 3,74%), com um aumento anual no lucro bruto de 57,32%. Calculamos que a margem de lucro bruto do negócio de API da empresa no primeiro trimestre foi de 18,90%, e o lucro bruto aumentou cerca de 36 milhões de yuans ano a ano. Considerando que o preço da heparina bruta ainda é baixo e o preço da API hepática é relativamente estável, acreditamos que o negócio de API da empresa manterá um bom nível de lucro em 2022.
O escalão de produtos de drogas nucleares é gradualmente enriquecido para fornecer um novo impulso de desempenho. Em 2021, uma série de medicamentos nucleares em desenvolvimento da empresa estava progredindo sem problemas, e a inscrição clínica da injeção de fluoreto de sódio foi concluída, e o trabalho relevante antes do resumo clínico estava em andamento; A injeção de etidronato de renio [188Re] completou a inscrição de casos clínicos fase 2B. 18f-apn-1607 cooperou com Xinxu a subsistência está na fase clínica III na China. O escalão de produtos de drogas nucleares da empresa é gradualmente enriquecido. Após listar no futuro, completará rapidamente a cobertura do mercado com a ajuda de farmácias nucleares maduras
Previsão de lucro e avaliação: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 4,114 bilhões de yuans, 4,493 bilhões de yuans e 4,947 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 5,2%, 9,2% e 10,1%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 409 milhões de yuans, 497 milhões de yuans e 602 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 169,6%, 21,5% e 21,2%, respectivamente. Com base no preço de fechamento em 28 de abril, o PE correspondente foi de 20,2, 16,6 e 13,7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta as vendas de produtos; A rentabilidade da API é inferior ao esperado; Compromisso de boa vontade.
