\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Evento: Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou receita de 24,104 bilhões de yuans (YoY + 21,59%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,476 bilhões de yuans (YoY + 65,41%), e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,003 bilhões de yuans (YoY + 78,3%). No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou receita de 5,538 bilhões de yuans (yoy-10,84%, qoq-4,33%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 896 milhões de yuans (yoy-13,9%, qoq-6,42%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 902 milhões de yuans (yoy-4,45%, qoq-3,52%) após dedução de sem fins lucrativos. Além disso, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações 2022, que planeja conceder não mais de 15 milhões de opções de ações para 2349 pessoas, incluindo diretores, executivos seniores, gerentes médios e pessoal técnico (de negócios) relevante.O preço de exercício das opções de ações concedidas desta vez é 166,85 yuan / ação.
Os três sistemas de negócios foram desenvolvidos em coordenação e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Em 2021, o negócio de design de semicondutores da empresa alcançou uma receita de 20,38 bilhões de yuans (YoY + 18,02%), uma margem de lucro bruta de 37,9% (YoY + 6,15pct), e um aumento significativo na lucratividade, beneficiando principalmente da otimização da estrutura do produto e da alta perspectiva da indústria. Atualmente, o negócio de design de semicondutores da empresa formou três sistemas de negócios: soluções de sensores de imagem, soluções de toque e display e soluções de simulação. Os produtos são amplamente utilizados em eletrônica de consumo, segurança, automóvel, tratamento médico, AR/VR e outros campos. A receita dos três segmentos de negócios foi de 71% / 8% / 6%, respectivamente, em 2021.
Entre eles, a receita de smartphones em soluções de sensores de imagem representa 57% (representando 47,6% do negócio de design de semicondutores), que é ainda reduzida; A receita de monitoramento de segurança e eletrônica automotiva foi responsável por 18% e 14%, respectivamente (representando 15% e 12% do negócio de design de semicondutores, respectivamente). A proporção de receita foi melhorada ainda mais, e a rentabilidade do negócio de sensores de imagem da empresa foi continuamente melhorada pela otimização estrutural. Com base em herdar as vantagens dos produtos e da tecnologia Synaptics, o negócio de toque e exibição continuou a promover a iteração do produto e a expansão do cliente. Em 2021, a receita foi de 1,963 bilhões de yuans (YoY + 163,9%), e a margem de lucro bruto foi de 60,9% (YoY + 36,87 pct).
Semicondutor automotivo estrela mar, negócio automotivo CIS está crescendo rapidamente. Em 2021, o negócio de CIS automotivo da empresa representou cerca de 12% da receita de negócios de design de semicondutores da empresa, realizando uma receita de cerca de 2,4 bilhões de yuans, com um crescimento de alta velocidade ano após ano. No relatório especial detalhado do semicondutor automotivo anterior Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) analisamos em detalhes o layout e o caminho de crescimento do negócio de semicondutores automotivos da Weill com CIS automotivos como núcleo de três níveis. Em 2021, beneficiando da onda global de veículos elétricos e inteligentes, a demanda por altos pixels de CIS a bordo e o número de câmeras equipadas em um único veículo aumentou significativamente. Como principal fornecedor mundial de CIS a bordo, a Weir lançou vários modelos de produtos de VGA a 8m que podem atender a diferentes cenários de aplicação dentro e fora da cabine. A empresa está profundamente envolvida no campo da CIS automotiva por muitos anos e acumulou tecnologia rica.O algoritmo de combinação Hale (HDR e LFM motor) desenvolvido pela empresa pode fornecer excelente desempenho HDR e LFM ao mesmo tempo; DeepWell ™ A tecnologia de ganho de conversão dupla pode reduzir significativamente artefatos de movimento; A tecnologia LFM separada do pixel combinada com a captura de quatro vias pode fornecer o desempenho elevado em toda a faixa de temperatura do veículo; Além disso, a empresa também fornece aos clientes uma variedade de circuitos integrados específicos para aplicações automotivas (ASICs).Oax8000 adota arquitetura de empilhamento de chips e integra processadores DMS especiais de NPU e ISP. Em 2022, com a melhoria contínua da participação de mercado CIS de veículos da empresa na China e no exterior, e o grande volume de semicondutores automotivos diferentes da CIS, espera-se que o negócio de semicondutores automotivos da empresa continue a manter o crescimento rápido e aumentar ainda mais sua proporção na receita geral da empresa.
O negócio de segurança CIS cresceu rapidamente e a proporção de produtos high-end CIS de telefonia móvel aumentou constantemente. Além do CIS automotivo, a receita da empresa no campo de CIS de segurança também alcançou um rápido crescimento.Em 2021, a receita de CIS de segurança da empresa excedeu 3 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 70%, principalmente devido aos esforços contínuos da empresa em produtos de segurança de médio e alto nível e a atualização contínua da estrutura do produto. O produto os02h10 desenvolvido pela empresa integra tecnologias de infravermelho próximo de alta qualidade (NIR) e nyxel e purecelplus com desempenho de luz ultra baixa, possui excelente eficiência quântica e pode realizar iluminação IR de baixa potência em um ambiente completamente escuro. No campo de telefonia móvel CIS, mantendo uma escala de receita estável, a empresa aumentou constantemente a proporção de receita CIS de pixel de alta ordem Após ov64b, lançou com sucesso 50 milhões de pixels, 60 milhões de pixels e 200 milhões de pixels / 0,61 μ M e outros produtos de diferentes modelos. Recentemente, a empresa também alcançou um grande avanço na tecnologia de pixels – 0.56 μ M tamanho de pixel ultra-pequeno, ao fornecer alta eficiência quântica (QE), excelente tecnologia de autofoco de detecção de quatro fases (QPD) e baixo consumo de energia, continua a liderar o mercado em miniaturização de pixel. Além disso, em 2021, a receita de negócios CIS da empresa também aumentou significativamente nas principais áreas de laptop, tratamento médico e RA / VR.
O negócio de Tddi continua a fazer avanços e criar novos pontos de crescimento do lucro. Em 2021, o negócio tddi da empresa ainda alcançou rápido crescimento em todo o ano sob a condição de capacidade de produção limitada no primeiro semestre do ano, com uma receita de 1,963 bilhões de yuans (YoY + 163,9%). Ao mesmo tempo, devido à apertada oferta e demanda de produtos tddi, a margem de lucro bruto do negócio tddi da empresa atingiu 60,9% (YoY + 36,87 pct), tornando-se um novo ponto de crescimento do lucro da empresa. Em 2021, o negócio de tddi da empresa continuou a promover iteração de produtos e expansão do cliente com base em herdar as vantagens dos produtos e tecnologia Synaptics. O produto tddi da empresa td4375 foi produzido em massa em muitos projetos de clientes da marca de telefonia móvel de primeira linha e lançou o hdtddi-td4160 afundando à frente da indústria, que foi amplamente reconhecido pelo mercado. Olhando para a frente para 2022, a empresa apresentará uma nova equipe de P & D para complementar a linha de produtos oleddic e melhorar ainda mais a matriz de produtos. Atualmente, os produtos oleddic da empresa foram verificados na fábrica de tela principal da China e serão aplicados ao esquema de produtos de clientes de smartphones em 22 anos. Ao mesmo tempo, a garantia da capacidade de produção da empresa será mais suficiente em 22 anos. Espera-se que o negócio de toque e display da empresa ainda mantenha alto crescimento e alta rentabilidade em 22 anos.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 anos será de RMB 5,444/68,758537 bilhões, e o preço atual correspondente PE será de 24/19/15 vezes, respectivamente.
Aviso de risco: a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos da empresa é menor do que o risco esperado; Risco de declínio do boom da indústria a jusante; A concorrência no mercado intensifica os riscos.
