\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2021, com uma receita operacional de 48,678 bilhões, um aumento homólogo de 153,97%, e um lucro líquido atribuível à matriz de 1,49 bilhão, um decréscimo homólogo de 23,62%, inferior ao esperado.
O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente, e o custo impactou a margem de lucro bruta. De acordo com os dados do vento. O preço do carbonato de lítio foi 271500 yuan / ton em 30 de dezembro de 2021, e subiu para 502500 yuan / ton em 31 de março de 2022, um aumento de 85% (o preço do carbonato de lítio foi 60 Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 00 yuan / ton no mesmo período do ano passado). O custo das matérias-primas aumentou acentuadamente, e a empresa também está negociando ativamente com os fabricantes de veículos downstream. Devido à diferença de tempo e à falta de transmissão de preços suave, a margem de lucro bruto caiu. A margem de lucro bruto do primeiro trimestre de 2022 foi de 14,48%, uma queda de 11,8% em relação a 2021.
No 21º ano, os estoques aumentaram significativamente, e espera-se que a provisão para imparidade de ativos seja revertida, possibilitando surtos subsequentes. Em 2021, o estoque da empresa era de 40,2 bilhões, incluindo estoque de baterias de 40,19 GWH. Estima-se que o inventário correspondente seja de cerca de 30 bilhões e o inventário de materiais seja de cerca de 10 bilhões. O preço do carbonato de lítio aumentou 85% no primeiro trimestre, e o custo do estoque de 10 bilhões da empresa é menor do que o do ano passado. Além disso, a perda por imparidade da queda do preço do estoque e do custo de desempenho do contrato no ano passado foi de 1,88 bilhão, mas o preço das principais matérias-primas ainda aumentou significativamente este ano. A perda por imparidade dos ativos acumulados no futuro deve ser revertida e o lucro da empresa será engrossado.
Espera-se que a subida dos preços dos produtos se reflita no segundo trimestre e passe a hora mais escura. De acordo com a comunicação pública da empresa, a empresa negociou ativamente com empresas automotivas downstream para lidar conjuntamente com o aumento acentuado no preço das matérias-primas, e fez progressos. Espera-se que o aumento nos preços dos produtos será refletido no segundo trimestre. Atualmente, o preço do carbonato de lítio caiu após o impacto de 500000 yuan / ton. Com a liberação do lado da oferta de lítio, espera-se que o preço não suba mais e o lucro da empresa será melhorado.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 26,3 bilhões / 340 bilhões / 49 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 102% / 29% / 44%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,0 bilhões de yuans / 35,5 bilhões de yuans / 52,9 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 44,35% / 54,34% / 48,94%. O EPS é 10/15/23, e o preço atual da ação corresponde ao PE é 38/25/17. Dê uma avaliação de 40 vezes em 2023, com um valor de mercado correspondente de 1419,8 bilhões e um preço de ação correspondente de 609 yuan. Dê uma classificação “recomendada” pela primeira vez.
Aviso de risco: a liberação da capacidade produtiva da empresa é menor do que o esperado; O aumento contínuo do preço das matérias-primas leva ao aumento do custo da empresa; A procura a jusante foi inferior ao esperado.
