\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 139 Shenzhen Gas Corporation Ltd(601139) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e relatório do primeiro trimestre de 2022. A receita da empresa em 2021 foi de 21,415 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,354 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,46%; Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma receita de 6,786 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 55,92%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 227 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 21,04%.
Observações
A montante e a jusante do principal negócio de combustão urbana expandiu-se constantemente, impulsionando um aumento anual de 42,6% na receita em 21 anos. Em termos de expansão de clientes, até o final de 2021, os usuários de gás gasoduto da empresa atingiram 5,74 milhões, com um aumento líquido de 1,38 milhão, e a escala de aumento líquido aumentou 142,1% em relação ao ano anterior. Em Shenzhen, houve 1,01 milhão de novos moradores da aldeia urbana e 1,03 milhão de residências urbanas de abastecimento de gás e ignição da aldeia urbana ao longo do ano, e um total de 1002 gás de tubulação da aldeia urbana entrou na aldeia e entrou na casa. Há 3,75 milhões de usuários de gás natural gasoduto em Shenzhen; Fora de Shenzhen, o escopo de negócios da empresa foi expandido para 13 províncias e 57 cidades (distritos) em todo o país. Em termos de volume de vendas de gás, o volume anual de vendas de gás natural gasoduto em 21 anos foi de 4,024 bilhões de m3, com um aumento homólogo de 22,01%. Entre eles, o volume de vendas de combustível urbano em Shenzhen foi de 1,04 bilhão m3, um aumento anual de 10,5%; O volume de vendas da usina foi de 1,324 bilhões de m3, com um aumento homólogo de 21,4%; O volume de vendas de combustível urbano fora de Shenzhen foi de 1,66 bilhão de m3, um aumento anual de 31,3%. Impulsionada pelo crescimento no número de usuários e vendas de gás, a empresa alcançou uma receita de 21,415 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 42,6%. Além disso, no lado dos recursos upstream, a empresa assinou sucessivamente dois acordos de longo prazo de GNL, TUA Guangdong Dapeng e Bibi (China), adicionando um fornecimento anual de GNL de cerca de 570000 toneladas / ano para melhorar ainda mais a cadeia de suprimentos.
Os altos preços do gás aumentaram a pressão no lado dos custos, e a margem de lucro bruto abrangente caiu 6 pontos percentuais em 21 anos. Em 2021, o aperto do fornecimento de gás natural levou à contínua alta operação dos preços internacionais do gás. O aumento dos preços do gás a montante continuou a exercer pressão sobre o lado dos custos da empresa. O custo operacional anual aumentou 54,15% em relação ao ano anterior, e a taxa de crescimento dos custos foi superior à taxa de crescimento da receita, que reduziu a margem de lucro bruta abrangente em 6 pontos percentuais para 19,78% em relação ao ano anterior. Entre eles, a margem de lucro bruta da placa de gás relativamente rígida no final do preço foi de 14,61%, queda de 12,99 pontos percentuais em relação ao ano anterior; A margem de lucro bruta do setor de recursos a montante, incluindo gás natural e gás de petróleo por atacado, foi de 3,71%, uma queda de 8,14 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O aumento dos custos combinado com o aumento das despesas do período provocado pelas fusões e aquisições fez com que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no terceiro trimestre/quarto trimestre caísse 18,9% e 34,6%, respetivamente, em termos homólogos, em 21 anos. Além disso, a pressão dos altos preços do gás continuou a ser transmitida para 22 anos, o custo do primeiro trimestre em 22 anos continuou a aumentar significativamente 68,95% ano a ano, e o desempenho diminuiu 21,04% ano a ano.
A aquisição da Swick cortou a via fotovoltaica e acelerou o desenvolvimento do setor energético abrangente. Em 2021, a empresa controlou com sucesso a Swick, a segunda maior empresa de filmes adesivos fotovoltaicos do mundo, e expandiu seu abrangente negócio de energia para o campo fotovoltaico. De setembro a dezembro de 21, Swick realizou 1,73/2 bilhão de yuans de receita e lucro líquido respectivamente; Em 2012, o primeiro trimestre alcançou uma receita de 1,35 bilhão de yuans, com um aumento anual de 92,35%; O lucro líquido foi de 90 milhões de yuans, um aumento anual de 43,9%. Além disso, a empresa explorou ativamente a operação de projetos fotovoltaicos, adquiriu centrais fotovoltaicas terrestres de 210MW e investiu no desenvolvimento de três projetos fotovoltaicos distribuídos no telhado em Shenzhen, Dongguan e outras cidades. Os campos de fornecimento de energia fotovoltaica, termoelétrica e abrangente fizeram esforços concertados para impulsionar a receita energética abrangente de 2,507 bilhões de yuans, um aumento anual de 309,59%.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,43/18/2,05 bilhão de yuans (2,06/2,2 bilhões de yuans antes de 22-23 anos), correspondendo a 12,9/10,2/9 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o preço a montante sobe mais do que o esperado, a procura a jusante aumenta, o consumo de gás da central eléctrica é inferior ao esperado, o risco de depreciação do goodwill, etc.
