\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 669 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) )
A empresa anuncia 21fy relatório anual e 22q1 relatório trimestral. A receita da 21fy empresa é de 449 bilhões, yoy + 12% (comparado com 19fyagr + 14%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 8,6 mil milhões, ano + 8% (em comparação com 19 mil milhões de CAGR + 9%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 8,1 mil milhões, ano + 53% (em comparação com 19 mil milhões de CAGR + 13%). A receita da empresa 21q4 é de 132,9 bilhões, yoy-8% (comparado com 19q4 CAGR + 7%); Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 2,28 mil milhões, ano a ano + 6% (em comparação com o CAGR 19q4 + 27%); Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 1,97 bilhão (contra 21q4 é negativo, contra 19q4 CAGR + 26%). 22q1 receita da empresa 128,8 bilhões, yoy + 6% (o mesmo calibre após ajuste retroativo, o mesmo abaixo); Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 2,8 mil milhões, ano a ano + 5%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,4 bilhões, ano a ano + 3%.
A empresa também anunciou o progresso da substituição de ativos e transações de partes relacionadas com o grupo de construção de energia. O registro industrial e comercial da mudança de acionistas foi concluído para os ativos investidos e os ativos investidos. O grupo de construção de energia pagou à empresa a consideração diferencial dos ativos investidos e os ativos investidos de 653426 milhões de yuan; A entrega de ativos desta transação foi concluída.
O desempenho da 21fy atendeu às expectativas, e a epidemia ou estágio arrastou para baixo o crescimento e a lucratividade da receita 22q1
Os três grandes projetos de negócios da 21fy contratações / investimento em energia e operação / desenvolvimento imobiliário receita foram 373 / 203 / 29,5 bilhões respectivamente, yoy 12,2% / 7,9% / 35,6% respectivamente. O negócio de contratação de projetos continuou a crescer rapidamente. No negócio de investimento e operação de energia, a nova receita energética foi de 7,3 bilhões, yoy + 17%, representando 36% da receita de operação de energia; Em 21fy, 1.0/0.2/0.1/0gw para 6.3/1.5/6.5/3.2gw de vento, luz, água e fogo são recém-instalados respectivamente, e a capacidade instalada de retenção cumulativa é aumentada em 1.2gw para 17.4gw. A capacidade recém-instalada em 21fy é estável, e espera-se que a capacidade recém-instalada em 22fy começará a acelerar (a empresa planeja investir 52,2 bilhões de yuans em 22fy projetos de energia, incluindo 48,3 bilhões de novos projetos de energia, planos para iniciar nova capacidade instalada de 10GW +, planos para aprovar 4 projetos de bombeamento e armazenamento, com um total de cerca de 5GW). No final de 21 de fevereiro, o valor do contrato pendente da empresa era de 1,46 trilhão, cerca de 3,3 vezes a receita no mesmo período, o que foi suficiente para suportar o impulso de crescimento da receita.
21fy margem de lucro bruto abrangente da empresa é de 13,2%, yoy-1,2pct; Entre eles, 21q4 é de 14,2%, yoy-1,0pct. Por negócio, a margem bruta de lucro 21fy é de 10,9% / 40,8% / 11,8%, yoy respectivamente -0,8 / – 7,1 / – 7,2pct. A margem bruta de lucro do negócio de engenharia está sob pressão na fase de matérias-primas/impacto epidêmico; A margem de lucro bruto do negócio de operação de energia é principalmente devido ao arrasto da energia hidrelétrica (21fy fluxo total de água é relativamente seco) / energia térmica (21h2 preço do carvão aumenta muito), e a margem de lucro bruto da nova energia é yoy-1,1pct para 58,1%, que é aproximadamente estável em um nível alto. A margem de lucro bruta 22q1 é de 11,2% (devido à conclusão da reestruturação de ativos e ao ajuste do calibre das demonstrações consolidadas), yoy + 0,5pct. A taxa de despesa aumentou em certa medida e a fase de imparidade foi arrastada para baixo. Especula-se que a situação epidêmica tenha um impacto no estágio (as despesas antiepidêmicas aumentaram e o ritmo de cobrança de pagamentos do proprietário abrandou). A margem de lucro líquido de 22q1 atribuível à empresa-mãe é yoy-0,1pct para 2,1%.
Após a conclusão da alienação de ativos imobiliários, estamos firmes na transformação de energia limpa, otimistas sobre a perspectiva de mudança, e mantemos a classificação de “compra”. A transformação de energia limpa da empresa será firme. Esperamos que a estrutura de lucros da empresa no 14º plano quinquenal possa melhorar significativamente a contribuição de novas energias. O lucro líquido do novo grupo energético da empresa 21fy é de 1,96 bilhão (contra 790 milhões em 20fy, com mais imparidade no mesmo período), representando 14,6% do lucro líquido total da empresa. O negócio imobiliário foi despojado para fortalecer a capacidade de financiamento e apoiar a perspectiva de transformação da empresa. Considerando o impacto da reestruturação de ativos, aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 anos para 11 / 12,6 bilhões (o valor anterior era 10,1 / 11,8 bilhões), aumentamos a previsão de 24 anos para 14,5 bilhões e mantivemos o preço-alvo de 11,18 yuan, correspondendo ao PE de 22 anos da empresa de cerca de 16x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a execução da estratégia é mais fraca do que o esperado, o investimento em energia e infraestrutura é menor do que o esperado e o risco de imparidade
