\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 383 Gemdale Corporation(600383) )
Evento: a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022, e a empresa alcançou uma receita operacional de 13,354 bilhões de yuans, um aumento de 82,18% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 626 milhões de yuans, um aumento anual de 10,82%; O lucro por ação é de 0,14 yuan / ação.
A receita aumentou rapidamente e o desempenho melhorou constantemente
No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 13,354 bilhões de yuans, um aumento anual de 82,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 626 milhões de yuans, um aumento homólogo de 10,82%. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é muito diferente da receita, principalmente pelos seguintes motivos: 1) a margem de lucro bruto da empresa é de 19,72%, uma diminuição de 12,09pct em relação ao primeiro trimestre de 2020; 2) Impostos e sobretaxas aumentaram 43,49% ano a ano para 657 milhões de yuans; 3) A receita líquida de investimento diminuiu 36,32% ano a ano para 468 milhões de yuans. A taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa gerencial diminuíram significativamente, em 3,32 e 6,51 PCT para 3,12% e 6,70%, respectivamente.
O volume de vendas é reduzido e o preço é aumentado, e os métodos de aquisição de terras são diversificados
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma quantidade total de vendas de 45,5 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 34%; A área de vendas foi de 1,83 milhão m3, um decréscimo homólogo de 38%; O preço médio de venda correspondente foi 24842 yuan / m2, um aumento anual de 7,76%. A empresa adicionou 6 projetos no primeiro trimestre de 2022, dos quais 4 projetos foram obtidos por meios não públicos. 540000 m3 de novo armazenamento de terras e 220000 m3 de equidade de armazenamento de terras, com um rácio de equidade de 40,74%; O preço total de aquisição de terras é de cerca de 7,8 bilhões de yuans, correspondendo ao preço mínimo de 14444 yuan / m2; No primeiro trimestre, a intensidade de aquisição de terrenos foi de 17,14%, e o rácio de vendas de terrenos foi de 0,58; Os métodos de aquisição de terras são diversificados e o investimento é cauteloso.
Dinheiro disponível abundante e estrutura de dívida saudável
No final do primeiro trimestre de 2022, o dinheiro monetário da empresa era de 61,412 bilhões de yuans, e o rácio de dívida curta em dinheiro era de 1,47. No final do primeiro trimestre de 2022, a dívida de longo prazo da empresa representava 66,71% dos passivos com juros e os passivos não correntes vencidos no prazo de um ano representavam 31,08%. Em fevereiro de 2022, a empresa concluiu a primeira emissão de notas de médio prazo em 2022, com escala de emissão de 1,7 bilhão, período de emissão de 3 anos, taxa de juros de emissão de 3,58% e baixo custo de financiamento.
A operação do negócio de aluguel é estável, e o layout se concentra nas cidades centrais
A renda de aluguel do negócio de aluguel de imóveis é de 557 milhões de yuans, e a renda de aluguel de imóveis abertos por mais de meio ano é de 539 milhões de yuans, representando 96,79% da renda de aluguel; A área total alugável é de 2228900 m3. A taxa média de aluguel do setor imobiliário é superior a 76% até o final do primeiro semestre de 2022; A taxa média de aluguel de imóveis comerciais dentro de meio ano da abertura é de 45%, e a dos imóveis industriais é de 38%. O aluguel imobiliário da empresa é principalmente em cidades de alta energia, e a área de aluguel de cidades de primeiro e segundo escalão é de 97,33%.
Sugestão de investimento: a receita da empresa aumentou rapidamente e seu desempenho melhorou constantemente no primeiro trimestre de 2022; O volume de vendas diminui e os preços sobem, e o investimento é cauteloso; Finanças sólidas e dinheiro abundante; Operação estável do negócio de aluguer. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 9,940, 11,807 e 13,272 bilhões, EPS seja de RMB 2,20, 2,62 e 2,94 por ação, correspondendo PE a 6,49x, 5,46x e 4,86x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: os preços das casas caíram acentuadamente, a operação de aluguel foi menor do que o esperado e a macroeconomia foi menor do que o esperado
