\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 1 Shenzhen Kaifa Technology Co.Ltd(000021) 00)
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 2021 e seu 22º relatório trimestral. Em 2021, a receita atingiu 15,744 bilhões de yuans, um aumento de 31,35% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -685 milhões de yuans, com uma diminuição de 139,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de -655 milhões de yuans, com uma diminuição de 137,93%. No primeiro trimestre de 2022, a receita atingiu 3,391 bilhões de yuans, um aumento de 1,58% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -69,6 milhões de yuans, com uma diminuição de 123,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos é de – 70,07 milhões de yuans, com uma diminuição de 122,9%. As observações são as seguintes:
O volume de negócios da suinocultura aumentou e o custo diminuiu, e a tendência foi boa. Em 2021, a empresa vendeu 1 Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) suínos, um aumento de 19,2% ao mesmo tempo; A perda de negócios de criação e alimentos foi de 1,237 bilhão de yuans, dos quais a perda líquida de negócios de suínos foi de cerca de 1,1 bilhão de yuans (a perda líquida excluindo o impacto da provisão para imparidade de ativos foi de cerca de 820 milhões de yuans), e a perda líquida de outros negócios de criação foi de cerca de 120 milhões de yuans. A perda da atividade suinocultura deve-se principalmente ao fato de a unidade de negócios de alimentação animal ter realizado a terceirização da atividade de engorda suína quando o preço dos leitões é elevado, resultando no aumento do custo médio abrangente da criação; Em segundo lugar, está relacionado com a baixa taxa de utilização da capacidade de Henan, Gansu e outras bases que ainda estão no período de construção e produção. Desde o segundo semestre de 2021, a empresa reduziu gradualmente a escala de criação de suínos pela divisão de ração e parou de terceirizar leitões e suínos de engorda pela divisão de ração em 2022. As bases Henan e Gansu entraram em pleno período de produção no segundo trimestre de 2022. Acreditamos que, com a eliminação de efeitos adversos, os custos de suinocultura da empresa diminuirão em uma tendência. No primeiro trimestre de 2022, a empresa vendeu 376900 suínos, um aumento de 6,5% ao mesmo tempo. Estima-se que 2,2 milhões de suínos sejam vendidos em todo o ano.
A protecção dos alimentos para animais e dos animais continuou a crescer. Em termos de negócio de rações, o volume de vendas de rações em 2021 foi de 2,3125 milhões de toneladas, um aumento de 21,08% ao mesmo tempo; A receita foi de 5,135 bilhões de yuans, um aumento de 21,83% e um lucro líquido de 249 milhões de yuans. Em termos de negócios de vacinas, em 2021, a receita foi de 980 milhões de yuans, um aumento de 15,8%, e o lucro líquido foi de 252 milhões de yuans. As duas empresas contribuíram com um lucro líquido total de 501 milhões de yuans. No primeiro trimestre do ano, a receita do negócio de alimentos para animais e vacinas ainda manteve um crescimento rápido, e a tendência de crescimento deve continuar no segundo trimestre e no segundo semestre do ano. Estes dois negócios são negócios estáveis de vacas de caixa, o que pode fornecer um bom apoio financeiro para a expansão do negócio de criação.
Todo o modelo da cadeia da indústria da empresa tem vantagens óbvias contra a parte inferior do ciclo, a participação de mercado pode aumentar constantemente e manter a classificação de compra. A estratégia da empresa foca-se em produtos de proteína animal e estamos otimistas sobre suas vantagens de flutuação de desempenho suave no final do ciclo e fluxo de caixa mais estável em comparação com seus pares. Esperamos que o preço do suíno entre em um ciclo ascendente no segundo semestre de 2022, e o negócio de criação da empresa se beneficiará plenamente dele, demonstrará boa flexibilidade de desempenho e manterá a classificação de “comprar”. Estima-se que a empresa venderá 2,2/3,5 milhões de suínos em 22/23 anos, com lucro líquido atribuível à mãe de RMB 303/1,625 bilhão, correspondendo a PE de 40x/7,46x.
Dica de risco: a tendência do preço do porco é menor do que o esperado, e o progresso do projeto é menor do que o esperado
