\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 33 Sonoscape Medical Corp(300633) )
Evento: em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 1,445 bilhão de yuans, um aumento anual de 24,20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 247 milhões de yuans, um aumento anual de 634,43%; Deduza lucro não líquido de 168 milhões de yuans, com um aumento anual de 285,54%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 303 milhões de yuans, um aumento anual de 11,75%; O lucro básico por ação é de 0,62 yuan, e propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 1,25 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações.
Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre de 2021 foi de 504 milhões de yuans, um aumento homólogo de 11,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, um aumento anual de 247,53%; Deduza lucro não líquido de RMB 50 milhões, com um aumento homólogo de 157,30%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 223 milhões de yuans.
No mesmo dia, a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 371 milhões de yuans, um aumento anual de 31,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 51 milhões de yuans, um aumento anual de 41,36%; Deduza lucro não líquido de 49 milhões de yuans, um aumento de 75,59% ano a ano. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 52 milhões de yuans, um aumento anual de 574254%.
O sistema de marketing da China continua a aprofundar a gestão e o sistema de marketing no exterior abre novo espaço de mercado
Em termos de linhas de produção, (1) os produtos de ultra-som coloridos da empresa alcançaram uma receita operacional de 946 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de 20,61%; A margem bruta de lucro diminuiu 0,24% para 66,73% em termos homólogos. Com base na plataforma de ultra-som S60 high-end, a empresa lançou modelos derivados, como P60 da especialidade Obstetrícia e Ginecologia para aumentar ainda mais a competitividade dos produtos de ultra-som. (2) A receita operacional de endoscópios e instrumentos terapêuticos sob endoscópios foi de 428 milhões de yuans, com um aumento anual de 39,03%, e a margem de lucro bruto aumentou em 3,18 PCT para 68,68%. O broncoscópio de segunda geração da empresa, o endoscópio ultrassônico da disposição do anel e outros produtos novos foram aprovados para a listagem. O espelho duro 4k-30 recém-desenvolvido tem o nível técnico proeminente, e as funções high-end tais como a dureza variável e a amplificação óptica do corpo macio do espelho serão introduzidas gradualmente. (3) A receita operacional de acessórios e outros produtos foi de 62 milhões de yuans, que foi basicamente o mesmo que o ano passado; Margem de lucro bruta aumentou 4,29% para 66,74% ano a ano
Em termos de regiões, (1) a empresa alcançou uma receita de 779 milhões de yuans no mercado chinês em 2021, com um aumento anual de 16,74%; A margem de lucro bruta aumentou 4,77pct para 80,15% ano a ano. O sistema de marketing da China continua a aprofundar a gestão, integrar recursos e fortalecer a execução. Em termos de sua própria equipe, linha de produção de ultrassom e linha de produção de endoscópio realizam treinamento e gerenciamento em tempo integral e especial, melhoram a eficiência per capita e criam um sistema de marketing refinado; Em termos de gerenciamento de canais, não só criou um número de equipes de agentes principais e alcançou um aumento significativo no número de agentes principais, mas também aumentou a espinha dorsal de vendas em tempo integral de agentes de alta qualidade, que também foi significativamente melhorada na escala de canais secundários. (2) As regiões estrangeiras alcançaram uma renda de 666 milhões de yuans, um aumento anual de 34,24%; A margem bruta de lucro diminuiu 1,98% para 52,44% em termos homólogos. Com a ajuda do excelente desempenho do ultra-som Doppler colorido portátil e da instalação contínua sob o pano de fundo da epidemia, a empresa estabeleceu gradualmente canais profissionais relevantes de ultra-som de cabeceira no exterior e recursos acumulados do cliente de departamentos clínicos; Após o lançamento de produtos de broncoscópio eletrônico HD, enriqueceu as soluções de produtos da empresa no departamento respiratório e desempenhou um papel relevante na anti-epidemia ultramarina. Com a promoção de produtos de broncoscópio, a empresa acumulou canais relevantes no departamento respiratório ultramarino e expandiu o espaço de crescimento para endoscópios no mercado respiratório ultramarino.
O efeito da escala é proeminente, a taxa de despesa do período diminui e a taxa de juros líquida anual aumenta significativamente
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa aumentou 0,94 PCT para 67,38%, o rácio de despesas de vendas diminuiu 2,52 PCT para 25,37%, o rácio de despesas de gestão diminuiu 0,17 PCT para 6,29%, o rácio de despesas de I & D diminuiu 2,20 PCT para 18,21%, o rácio de despesas financeiras diminuiu 2,10 PCT para 0,63%, e a margem de lucro líquido global da empresa aumentou 21,09 PCT para 17,12%. Acreditamos que a diminuição da taxa de despesa e o aumento da taxa de juros líquida global em cada período são principalmente devido ao aparecimento gradual do efeito de escala com o crescimento da renda. Por outro lado, também está relacionado ao ajuste de despesas de incentivo de ações, mudança da taxa de imposto e ajuste da taxa de imposto, compensação de desempenho Wilson reconhecida no período atual e juros relacionados de 41,19 milhões de yuans.
No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta abrangente de lucro, taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com P&D, taxa de despesa financeira e taxa de lucro líquido global foram de 60,12%, 19,79%, 4,72%, 20,43%, 0,54% e 13,78%, respectivamente, com variações de -2,10pct, -5,80 PCT, -2,14 PCT, -0,71pct, + 1,13pct e + 0,96pct respectivamente. O aumento da taxa de câmbio no período atual deve-se principalmente ao aumento da taxa de câmbio no período atual.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa seja de 1,799 bilhões de yuans / 2,220 bilhões de yuans / 2,708 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 25% / 23% / 22%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 289 milhões de yuan / 368 milhões de yuan / 464 milhões de yuan, um aumento de 17% / 27% / 26% respectivamente; O EPS é de 0,67/0,86/1,08 respectivamente, correspondendo a 38 vezes PE em 2022 de acordo com o preço de fechamento em 29 de abril de 2022. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de impacto contínuo da situação epidêmica da pneumonia do novo coronavírus; Risco de que o progresso da I & D e a promoção das vendas não sejam como esperado; Risco de flutuação cambial; Risco da política industrial; Risco de depreciação de novos activos imobilizados.
