\u3000\u3000 Midea Group Co.Ltd(000333) Midea Group Co.Ltd(000333) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 34336133 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,18%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 28,574 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,96%, dos quais a empresa 21q4 alcançou uma receita operacional total de 80,418 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 18,34%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,118 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 1,66%; A empresa planeja pagar dividendos de 17 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, com um dividendo total de 11,678 bilhões de yuans e uma taxa de dividendos de 40,87%; Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional total de 90,939 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9,54%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,178 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 10,97%.
A receita em 2021 superou ligeiramente a expectativa, e a tendência de recuperação continuou no 22q1.
Em 2021, a empresa operou de forma constante e o crescimento da receita superou ligeiramente as expectativas. Em termos de produtos, AVAC / eletrodomésticos de consumo / Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e sistema de automação alcançaram receita de 141879 bilhões de yuans / 131866 bilhões de yuans / 27,281 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 17,05% / + 15,78% / + 26,37% respectivamente Entre eles, os três negócios de eletricidade branca de ar condicionado / geladeira / máquina de lavar roupa cresceu constantemente, com uma taxa de crescimento maior do que o nível geral da indústria, impulsionando o nível de participação de mercado para continuar a melhorar. Consolidar ainda mais a posição de liderança dos frigoríficos para + 1,3% / 0,2% / linha PC, representando – 1% / 0,4% / linha PC, respetivamente O ponto de inflexão de Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e operação de negócios de automação foram alcançados. Após a privatização da KUKA, os efeitos do ajuste de negócios e expansão de negócios foram gradualmente liberados, a promoção de novos produtos foi significativamente acelerada e uma série de novos produtos Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) (krdeltarobot), sistema operacional (iiqka. OS), plataforma industrial de Internet (iiqot), software de simulação industrial (KUKA. Sim4.0) foram lançados um após o outro. A ecologia dos produtos Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) está se tornando cada vez mais completa, O crescimento dos pedidos de usuários e a expansão dos cenários downstream abriram uma nova situação: em 21 anos, a KUKA alcançou um crescimento de receita de + 27,7%, o mais alto após a privatização. Em particular, a KUKA China fez um grande avanço, com uma receita de + 48,4% ano a ano. A estrutura de clientes tem sido continuamente melhorada. Além da mesma proporção de clientes locais de automóveis + 100% no setor automotivo, a proporção de receita em veículos elétricos, máquinas de construção, novas energias e eletrônicos de consumo também aumentou significativamente, e a proporção de vendas de novos clientes ultrapassou 10%, Vale a pena aguardar ansiosamente a flexibilidade do negócio subsequente. A operação da empresa 22q1 continua a tendência de aquecimento, espera-se que a HVAC lidere a taxa de crescimento de dois dígitos, seguida pela lavagem de gelo, e pequenos eletrodomésticos ainda podem ser médios; A KUKA 22q1 tem uma receita anual de + 18,3% e um volume de pedidos anual de + 42,0%. Sua situação de negócios é boa. Estamos otimistas em relação à melhoria de negócios e perspectivas de desenvolvimento por muito tempo.
A taxa de juro líquida 22q1 aumentou e a rentabilidade melhorou mês a mês.
Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto abrangente de 22,48%, com um aumento homólogo de -2,63pct, que foi principalmente perturbado por fatores externos como o aumento do preço das matérias-primas, o ajuste das normas contábeis de frete e a valorização da taxa de câmbio. Em 21 anos, o rácio vendas/gestão/P&D/despesas financeiras da empresa foi de 8,34% / 2,99% / 3,50% / – 1,28%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,29 / – 0,25 / – 0,04 / – 0,36pct. A despesa com vendas foi reduzida devido ao impacto da epidemia, e outras despesas permaneceram estáveis. Sob influência abrangente, a taxa de juros líquida foi de 8,50% em 21 anos, com aumento homólogo de -1,18pct; A empresa 22q1 alcançou uma margem de lucro bruto abrangente de 22,18%, com uma taxa homóloga de -0,82pct. Embora os fatores externos acima ainda estejam exercendo influência, se o impacto do ajuste padrão contábil for excluído, a diferença de vendas brutas da empresa 22q1 é de 13,82%, com uma taxa homóloga de -0,20pct, que é ainda mais estreita do que a de 21q4 (-0,88pct), e a rentabilidade de seu principal negócio é melhorada mês a mês. O rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa 22q1 foi de 8,36% / 2,62% / 3,22% / – 1,27%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,63 / – 0,28 / + 0,18 / – 0,11pct. Sob a influência abrangente, o 22q1 alcançou uma taxa de juros líquida de 8,00%, um aumento homólogo de + 0,04pct.
Promoção contínua de incentivos rolantes, avaliação de novas ovas, com foco na qualidade do negócio
A empresa emitiu o plano de incentivo restrito para 2022 (para conceder 12,63 milhões de ações, representando 0,18% do capital social total), o 9º plano de opções de ações (para conceder 109074 milhões de ações, representando 1,56% do capital social total), o 8º plano de parceiros globais (para retirar 212 milhões de yuans de fundo especial) e o 5º plano de parceiros comerciais (para retirar 159 milhões de yuans de fundo especial). Garantir o desenvolvimento sustentável a médio e longo prazo da empresa. Além disso, a empresa adicionou novos indicadores de avaliação de ovas. Por exemplo, na avaliação de desempenho do levantamento de restrições à venda de ações restritas, a ovas média deve ser de não menos de 20% em 22-23 anos e não menos de 18% em 24-25 anos, o que mostra que a empresa presta atenção à melhoria da qualidade do negócio enquanto busca o crescimento do lucro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Em 2021, enfrentando a pressão operacional causada pelo aumento acentuado de matérias-primas upstream e a valorização do RMB, por um lado, a empresa aumentou o investimento em P & D e aprofundou a reforma de canais para impulsionar a reconstrução da cadeia de valor e aproveitar continuamente o estoque potencial para garantir o crescimento constante do negócio C-end; Por outro lado, através da extensão industrial e da descoberta global, promova o movimento externo do círculo da capacidade, explore constantemente o incremento, aumente gradualmente o volume do negócio da extremidade B e expanda ordenadamente o mercado externo. Sob o efeito de duas fases, a empresa operou de forma constante durante todo o ano de 21 anos, a receita excedeu ligeiramente a expectativa, o dividendo da reforma 22q1 ainda foi liberado e a operação da empresa continuou a aumentar. Olhando para trás, espera-se que a pressão operacional causada por fatores de curto prazo seja gradualmente aliviada. A restauração do lucro do negócio C-end da empresa ainda é altamente determinista. O negócio b-end se beneficia das vantagens competitivas da empresa, como tecnologia, marca, canal, cliente e capital acumulado na operação de longo prazo, e vale a pena olhar para o volume. Em suma, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 32,04 bilhões, 35,26 bilhões e 38,43 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 12,5, 11,3 e 10,4xpe respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A concorrência no mercado intensifica os riscos; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; A epidemia afeta repetidamente os riscos de vendas off-line e transporte de carga.
