\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 890 Suzhou Chunqiu Electronic Technology Co.Ltd(603890) )
Evento: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 923 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 0,47%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi 49053400 yuan, uma diminuição ano a ano de 38,19%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à mãe de 40497400 yuan, uma diminuição ano a ano de 42,29%.
A situação epidêmica em Xangai afetou a liberação do desempenho de curto prazo, e a melhoria da estrutura do cliente do laptop e do projeto das peças estruturais do veículo estão progredindo firmemente. Desde fevereiro e final de março, a situação epidêmica em Shenzhen, sul da China, Xangai, Kunshan, Songjiang e outras regiões no leste da China foi selada e controlada, o que teve um impacto negativo intuitivo na cadeia de suprimentos de laptop. Semelhante aos fabricantes de ODM com Guangda, Yingyeda e outras bases de processamento concentradas no leste da China, é difícil realizar a operação normal de forma eficaz. Embora estes não sejam os principais clientes downstream da empresa (a principal epidemia downstream Hefei Lianbao da empresa não foi afetada), Mas tem um leve impacto nos clientes incrementais. No entanto, a epidemia atrasou a operação da empresa em algumas áreas. Neste caso, não é fácil para a empresa alcançar crescimento anual da receita e estabilidade da margem de lucro bruta em um único trimestre.
No primeiro trimestre, a empresa foi arrastada para baixo pelo controle epidêmico e interrupção logística, bem como pelo início da preparação de várias novas usinas. As taxas de custo aumentaram em graus variados em relação ao mesmo período de 2020, resultando em um declínio nos lucros em certa medida. No entanto, vale ressaltar que a receita de vendas no exterior da empresa representa uma proporção relativamente alta. O recente aumento unilateral da taxa de câmbio do dólar americano em relação ao RMB deve se tornar um ganho na taxa de câmbio no primeiro semestre do ano, de modo a cobrir o aumento de custos causado por algumas epidemias. A médio e longo prazo, a melhoria da estrutura do cliente do computador portátil da empresa ainda continua, o projeto de peças estruturais a bordo e a cooperação com clientes do mainframe também estão avançando constantemente, e a força motriz central do crescimento ainda está aumentando.
A tendência de peças estruturais de liga de magnésio de novos veículos de energia está se tornando gradualmente, esperando a liberação da capacidade de produção e o desembarque de pedidos principais dos clientes. A restrição da densidade de energia da bateria na quilometragem de resistência de veículos de energia novos está constantemente destacando a importância do peso leve do veículo. No entanto, impulsionado pela tendência de cockpit inteligente, tela grande e tela múltipla estão se tornando a rota principal de exibição on-board, que apresenta requisitos mais altos para o peso, capacidade de rolamento e estabilidade de peças estruturais relevantes.Liga de alumínio de magnésio tem as vantagens de baixa densidade, alta resistência e forte capacidade de suportar carga de impacto, Ao mesmo tempo, as peças, a jaqueta, o apoio do telhado, o volante, o quadro do assento, o quadro da porta, a tampa da trava, etc., também são esperados para se tornar os cenários de aplicação para a extensão da liga de magnésio. Atualmente, a tela de controle central de Tesla Model3 foi equipada com o escudo traseiro da liga de alumínio do magnésio. As novas forças da fabricação de carros chineses e empresas de carros tradicionais também estão colocando uma após a outra, e o mercado da liga de magnésio é esperado para inaugurar o crescimento rápido. A empresa é um dos poucos processadores de peças estruturais de liga de magnésio na China que rompeu com sucesso a barreira técnica de “moldagem por injeção semi-sólida” e obteve a aprovação de muitos novos fabricantes de marcas de veículos de energia a nível técnico. Atualmente, está cooperando com seus clientes pretendidos para expandir a capacidade de produção. “O projeto com uma produção anual de 5 milhões de conjuntos de peças estruturais de alumínio de magnésio eletrônico automotivo” será colocado em operação este ano. Espera-se que o negócio da estrutura do veículo seja cultivado no segundo polo de crescimento da empresa e abra o teto geral do crescimento da empresa.
Classificação de investimento e sugestões: manter a classificação de compra. A epidemia desenfreada no primeiro semestre do ano teve um certo impacto na cadeia de suprimentos de notebooks e na ecologia da indústria downstream no curto prazo, mas em comparação com a vitória e Yingli das outras duas empresas listadas na indústria, os indicadores da primavera e outono estão na liderança, a taxa de crescimento das vendas também é significativamente mais forte do que a média da indústria, e o ritmo de desenvolvimento estrutural e incremental de produtos também está significativamente à frente dos concorrentes. Acredita-se que a empresa pode superar com sucesso o impacto adverso do primeiro semestre do ano e sair da neblina no meio e final do segundo trimestre. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 422 milhões de yuans, 508 milhões de yuans e 587 milhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 8,33, 6,92 e 5,98 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: (1) a cadeia de suprimentos da indústria de notebooks está bloqueada devido à escassez de fornecimento de chips ou bloqueio devido à epidemia, o que afetará o embarque geral; (2) A recuperação da indústria global de computadores portáteis é menor do que o esperado. (3) O dólar continua a depreciar unilateralmente; (4) Os progressos na promoção da tendência leve dos novos veículos energéticos diminuíram.
