\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 47 Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022 em 28 de abril. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 335 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 161,12%; O lucro operacional foi de 402967 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1393075%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 264074 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 103582%; Deduza lucro não líquido de 247204 milhões de yuans, com um aumento anual de 188518%.
O forte crescimento do lucro do primeiro trimestre mostra que o ponto de inflexão do crescimento da empresa chegou. O lucro do primeiro trimestre atribuível à empresa-mãe aumentou significativamente, seja o aumento do lucro operacional de quase 139 vezes, ou o aumento do lucro atribuível à empresa-mãe e o lucro não dedutivo de mais de 10 vezes. De fato, demonstrou claramente a forte força motriz do ponto de inflexão do desempenho da empresa. Embora a base do ano passado tenha sido relativamente baixa, olhando para os relatórios anuais da empresa nos últimos três anos, o lucro no primeiro trimestre foi superior ao total em qualquer um dos últimos três anos. Obviamente, a Lógica de Crescimento da empresa mencionada em nosso relatório anterior começou a ser realizada. A principal força motriz para o rápido crescimento dos lucros é, sem dúvida, a consolidação da subsidiária shengbihe e a rotação do tradicional LED e dissipação de calor negócios.
Resíduos de reciclagem de baterias de lítio e materiais catódicos tornaram-se a linha principal do crescimento da empresa. De acordo com o plano de investimento de cinco bilhões de quatro anos, relatório anual, relatório do primeiro trimestre e outros relatórios divulgados no último dia antes do ano novo chinês, resíduos de reciclagem de baterias de lítio e materiais catódicos tornaram-se a linha principal clara do desenvolvimento futuro da empresa. Da troca com instituições após o lançamento de nosso relatório aprofundado, o maior ponto de discussão de Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) no mercado realmente se concentra nisso: primeiro, alguns investidores não sabem muito sobre a capacidade operacional e competitividade industrial da subsidiária shengbihe no campo da reciclagem de baterias de lítio; Em segundo lugar, alguns investidores ainda têm dúvidas sobre se shengbihe pode perceber a rápida aterrissagem e crescimento dos lucros no ambiente de mercado deste ano.
O desempenho dos dados do primeiro relatório trimestral da empresa é, sem dúvida, a melhor resposta a estas duas perguntas: Embora o relatório não divulgue claramente os detalhes das vendas e do lucro de shengbihe, a empresa apontou claramente na explicação das razões para a mudança do crescimento da receita operacional que “o negócio do material do cátodo da bateria de lítio foi adicionado recentemente no período de relatório comparado com o mesmo período do ano passado, e a receita correspondente aumentou “. Obviamente, a consolidação do shengbihe tornou-se a principal fonte motriz do rápido crescimento da empresa. Além disso, da perspectiva do ciclo de pedidos, as ordens de materiais no primeiro trimestre foram assinadas no quarto trimestre do ano passado, e os preços dos materiais também foram implementados de acordo com o quarto trimestre do ano passado. Desde este ano, os preços do carbonato de lítio, cátodo ternário e outros materiais aumentaram significativamente em mais de 50%. Acredita-se que a contribuição de lucro do shengbihe será mais proeminente no próximo segundo trimestre.
Além disso, vale ressaltar que o atual rácio acionário das empresas listadas em relação ao shengbihe é de 50,14%. No lucro-mãe no primeiro trimestre, a shengbihe só consolidou metade. Com a empresa aumentando gradualmente seu rácio acionário em shengbihe, shengbihe contribuirá mais para os lucros das empresas listadas no futuro.
A integração das empresas tradicionais alcançou resultados iniciais e continuará a ser promovida este ano. O relatório anual da empresa no ano passado forneceu 117 milhões de yuans para crédito e imparidade de ativos, principalmente destinado à boa vontade dos negócios tradicionais do canal de engenharia LED e dívidas ruins vencidas. De acordo com os dados no primeiro trimestre deste ano, a margem de lucro bruto da empresa aumentou para 27,87% e a margem de lucro líquido aumentou para 10,70%, que é quase o melhor desempenho em um único trimestre desde o final de 2018. O efeito de integração da empresa nos negócios tradicionais, especialmente a extremidade do canal de engenharia LED, pode ser visto nos últimos dois trimestres.
No primeiro relatório trimestral: “de acordo com as necessidades reais de operação da empresa, a fim de reduzir os custos de gestão e integrar totalmente os recursos, a empresa cancelou a subsidiária secundária Hubei Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) Intelligent Technology Co., Ltd.” que é obviamente uma promoção adicional da integração. Esperamos que este ano, a empresa continue a encolher a escala de negócios da extremidade do canal de engenharia LED, girar e fechar as subsidiárias com baixo desempenho, que são esperados para ser incapaz de criar receita para a empresa, bem como aquelas subsidiárias de pequena escala com baixa utilização de recursos, integrar pessoal, negócios, canais e outros recursos, concentrar recursos vantajosos e reduzir custos operacionais.
O aumento fixo no procedimento simples é concluído, a primeira fase de expansão da produção está na linha, e o incremento da capacidade está ao virar da esquina. No final de abril, a empresa concluiu a emissão de licitação de 220 milhões de procedimentos simples de aumento fixo, e anunciou os resultados relevantes do inquérito de emissão. Se o progresso for bem sucedido, espera-se que o projeto fase I atinja a produção no final deste ano e no início do próximo ano. Após atingir a capacidade de produção, formará uma capacidade incremental de “processar 11000 toneladas de resíduos de baterias de lítio e materiais eletrodos com uma produção anual de 15000 toneladas de precursores, 5000 toneladas de carbonato de lítio e 10000 toneladas de materiais catódicos”. Sob esta suposição de produção incremental, as vendas da empresa mais do que o dobro do que atualmente, o que se tornará um ponto de apoio ao crescimento muito importante para a empresa no próximo ano.
Previsão de lucro e classificação: manter a classificação de compra. O alto crescimento dos dados do primeiro relatório trimestral confirmou ainda mais a hipótese de crescimento do passo proposta pelo nosso relatório detalhado anterior para a empresa.A empresa é uma empresa relativamente escassa e pura no mercado A-share da China, cobrindo toda a cadeia da indústria com o modo de “reciclagem abrangente de resíduos de baterias de lítio → precursor / carbonato de lítio → materiais catódicos”. A principal vantagem de todo o modo de cobertura da cadeia industrial é que a empresa pode alcançar uma lucratividade mais forte do que outras empresas da cadeia industrial, especialmente empresas de processamento e fabricação individuais, independentemente do aumento e queda dos preços dos materiais minerais a montante. Não há dúvida de que o tratamento de pilhas residuais e o fornecimento de materiais catódicos chave terão um melhor potencial de crescimento nos próximos anos; No campo de negócios tradicional, com base na contração gradual do negócio de canais de engenharia LED, os negócios da empresa, como acessórios de refrigeração de eletrônicos de consumo, moverão-se em direção a um caminho de desenvolvimento expandido de campos multidimensionais e multi. Em seguida, a empresa entrou claramente no ano de boom de rápido crescimento e aumentou a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2024 para 85 milhões, 296 milhões e 632 milhões de yuans (assumindo que a empresa completará a consolidação de Saint Bee e 100% até o final de 2023), As avaliações correspondentes do valor de mercado atual da empresa são 37,72, 10,82 e 5,08 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra da empresa.
Dicas de risco: (1) a reciclagem de baterias de lítio residuais da empresa e a expansão do material do cátodo não são como esperado; (2) O preço dos materiais a montante e a jusante variou acentuadamente, resultando em alterações nos pressupostos de crescimento da empresa; (3) O negócio tradicional da iluminação do diodo emissor de luz arrastou para baixo mais do que o esperado, resultando em perdas contínuas nas empresas locais; (4) O desenvolvimento dos clientes a jusante na indústria de dissipação de calor não é suave e a concorrência da indústria intensifica-se.
