\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 027 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Evento:
Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) lançou o relatório anual de 2021, com uma receita de 1,925 bilhões de yuans (+ 13,70%) em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 221 milhões de yuans (+ 7,58%); Deduza lucro não líquido de 218 milhões de yuans (+ 8,26%). A receita de 2021q4 foi de 570 milhões de yuans (+ 20,95%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 90 milhões de yuans (transformando perdas em lucros); Deduza 86 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe (transforme perda em lucro).
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos. A empresa alcançou receita, lucro líquido atribuível à dedução mãe e não atribuível de 482 milhões de yuans, 55 milhões de yuans e 54 milhões de yuans, com um aumento anual de + 0,93%, + 38,47% e + 27,12%, respectivamente. A coleta de caixa do Q1 foi de 554 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 5,44%, cobrança antecipada + passivos contratuais foram de 46 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 61%, e a qualidade das declarações foi boa.
A empresa liberou o orçamento de 22 anos. Estima-se que a receita de 22 anos da empresa é de 2,28 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18,5%, o lucro líquido atribuível à mãe é de 240 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9,34%, e o lucro não líquido atribuível à mãe é de 230 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 6,95%.
Comentários:
Análise da receita: A receita do quarto trimestre continuou a aumentar rapidamente, e a região sul teve um bom desempenho ao longo do ano. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,925 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,70% (Q1: + 32,91%; Q2: – 7,24%; Q3: + 11,08%; Q4: + 20,95%). 1) Subprodutos: em 2021, a receita do molho de soja foi de 1,182 bilhão de yuans (+ 12,15%), e a margem de lucro bruto foi de 43,93% (- 4,41 PCT); A receita de vinagre foi de 322 milhões de yuans (+ 10,02%), e a margem de lucro bruto foi de 37,86% (- 3,99pct). 2) Divisão de volume e preço: o volume de vendas de molho de soja é 263600 toneladas (+ 30,18%), e o preço correspondente da tonelada é 4485 yuan / ton (-16,07%); O volume de vendas de vinagre é de 93600 toneladas (+ 13,51%), e o preço da tonelada correspondente é de 3434 yuan / ton (-3,07%). 3) Sub-região: 388 milhões de yuans (+ 17,30%) na região oriental; 121 milhões de yuans (+ 51,68%) na região sul; Região central: 180 milhões de yuans (+ 29,42%); 267 milhões de yuans (+ 10,45%) na região norte; Região ocidental 942 milhões de yuans (+ 7,29%) 4) revendedores: no final de 2021, a empresa tinha 1791 revendedores, com um aumento líquido de 387..
Análise de lucro: o custo sobe e o lucro líquido desce, o que leva à taxa de crescimento do relatório Q4 ligeiramente anormal. Em 2021, a margem de lucro bruta foi de 40,38% (- 3,47pct), principalmente devido ao aumento do custo das matérias-primas e a margem de lucro líquido foi de 11,50% (- 0,65pct). Quando a margem de lucro bruta diminuiu e a taxa de despesa com vendas aumentou, a margem de lucro líquido diminuiu ligeiramente devido ao grande montante de perdas por imparidade de ativos acumulados em 20 anos. Durante o período de 21 anos, a taxa de custo é de 26,26% (+ 3,21pct), dos quais a taxa de custo de vendas é de 20,15% (+ 3,21pct). Em 2021q4, a margem de lucro bruta é de 37,88% (+ 8,55pct), a margem de lucro líquido é de 15,71% (+ 19,55pct), e a taxa de despesa do período é de 19,39% (+ 8,03pct), dos quais a taxa de despesa com vendas é de 12,73% (+ 7,47pct). A anormalidade da demonstração do Q4 está relacionada principalmente com a operação financeira do 20q4. A empresa alterou os padrões contábeis no 20q4 e transferiu as despesas de frete e embalagem para o custo de uma só vez.
Análise 22q1: base + epidemia afeta renda de curto prazo, aumento de custos, redução de despesas e melhora a diferença de vendas brutas. Em 2022, a receita do primeiro trimestre foi de 482 milhões de yuans (+ 0,93%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55 milhões de yuans (+ 38,47%), e o lucro não líquido deduzido foi de 54 milhões de yuans (+ 27,12%), dos quais a margem de lucro bruto foi de 34,98% (- 8,37pct), que foi causada principalmente pelo aumento do custo de matérias-primas, a taxa de despesas de vendas foi de 15,06% (- 10,63pct), que foi principalmente devido ao declínio das despesas de publicidade, e a margem de lucro líquido foi de 11,46% (+ 3,11pct), que foi principalmente devido ao aumento dos custos de matérias-primas e ao declínio das despesas de publicidade. 1) Subprodutos: receita de molho de soja 290 milhões de yuan (-1,32%); A receita de vinagre foi de 79 milhões de yuans (+ 2,56%). 2) Subregiões: 85 milhões de yuans (-8,02%) na região oriental; 27 milhões de yuans (-3,09%) na região sul; Região central: 43 milhões de yuans (+ 12,64%); A região norte é de 72 milhões de yuans (+ 15,72%); Região ocidental 250 milhões de yuan (+ 0,98%) 3) revendedores: 1899 revendedores 22q1, com um aumento líquido de 108.
Perspectivas de 22 anos: a curto prazo, o consumo estabilizará, a pressão de custos ainda está em vigor e a meta anual deverá ser alcançada.
(1) lado da renda: Embora a epidemia tenha se repetido, espera-se que a empresa, que representa uma alta proporção do consumo final de C, se beneficie do mercado de ações da epidemia. Além disso, o impacto da compra de grupos comunitários terminou basicamente no ano passado. À medida que a epidemia diminuiu, acreditamos que as vendas da empresa devem inaugurar uma nova rodada de crescimento. (2) Lado do custo: a principal matéria-prima da empresa soja aumentou acentuadamente este ano. Afetada pelos desastres naturais na América do Sul, esperamos que o preço da soja permaneça alto antes de setembro. Combinado com o ciclo de produção da empresa de meio ano, acreditamos que a empresa tem grande pressão no lado do custo e lucro este ano. (3) Alcançamento da meta: a empresa estabeleceu uma meta de receita de 22 anos de 2,28 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18,5%, lucro líquido atribuível à mãe de 240 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9,34%, lucro não líquido atribuível à mãe de 233 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 6,95%, correspondente ao crescimento da receita q2-q4 de 24,3%, lucro líquido atribuível à mãe de 2,94%, lucro não líquido atribuível à mãe de 2%. No entanto, há pouca pressão para alcançar a meta de lucro.
Perspectivas de médio e longo prazo: produtos e canais estão em grandes quantidades, e o limite inferior de incentivo à equidade está bloqueado. Lógica futura da empresa:
(1) lado do produto: o posicionamento do produto da empresa é médio e high-end. Adere a produtos de adição zero como o núcleo. Ao mesmo tempo, organiza produtos médios, como alta frescura e extremamente delicioso de acordo com as necessidades dos consumidores, e organiza produtos futuros, como molho de soja enzimática e molho de soja aromatizado com antecedência. Com o aprofundamento gradual da tendência geral de atualização do consumo, espera-se que a empresa se beneficie disso; (2) Lado do canal: por um lado, com a colocação nacional de canais de supermercados empresariais, por outro lado, com o desenvolvimento e cultivo intensivo de canais tradicionais, as vendas da empresa devem ser grandes. (3) Incentivo patrimonial: a empresa lançou o incentivo patrimonial em fevereiro do 22º ano. As condições de desbloqueio são uma das seguintes: a taxa de crescimento da receita de 22-24 anos é de 18%, 17% e 16%, ou a taxa de crescimento do lucro líquido das despesas dedutivas e não dedutivas é de 50%, 27% e 21%, e espera-se estimular a vitalidade da empresa incentivando e retendo talentos e bloqueando o resultado final das metas de médio prazo.
Previsão de lucro e classificação: estamos otimistas sobre a tendência de desenvolvimento do mercado de molho de soja high-end.Com a entrada de Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) , Luhua e outros líderes, os líderes devem cultivar conjuntamente os consumidores, e a taxa de crescimento de condimentos high-end deve atingir um novo nível. Atualmente, a estrutura da indústria ainda está dispersa, espera-se que a proporção de cidades líderes aumente gradualmente no futuro, e espera-se que o cultivo da empresa de condimentos high-end por muitos anos se beneficie disso. No médio prazo, espera-se que os produtos e canais da empresa sejam de grande escala, e os incentivos patrimoniais bloqueiam a linha de fundo do crescimento dos negócios da empresa. Independentemente do impacto das taxas de incentivo de capital próprio e da emissão de capital social diluído adicional, esperamos que a receita da empresa seja de 2,3 bilhões de yuans, 2,7 bilhões de yuans e 3,1 bilhões de yuans respectivamente em 22-24 anos, com um aumento anual de 19%, 17% e 16%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 250 milhões de yuans, 340 milhões de yuans e 430 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 12%, 38% e 25%.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; Flutuação dos preços das matérias-primas; Intensificação da concorrência no mercado; Questões de segurança alimentar;
