\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 818 Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) )
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022, e realizou uma receita de 5,07 bilhões de yuans (+ 18,6%) em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans (+ 71,3%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 150 milhões de yuans (+ 55,6%). Entre eles, a única empresa Q4 alcançou uma receita operacional de 1,33 bilhão de yuans (-3,4%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -3,474 milhões de yuans (-104,8%). Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita de 1,31 bilhão de yuans (+ 14,3%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 58,147 milhões de yuans (-5,3%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de 44,35 milhões de yuans (-10,6%).
O plano de incentivo patrimonial foi emitido para demonstrar a confiança da empresa em impulsionar os negócios de vendas nacionais. A empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de ações acionárias e planeja conceder 911 milhões de ações restritas aos objetos de incentivo, representando cerca de 1,57% do capital social total da empresa quando o projeto de plano de incentivo for publicado. Entre elas, 8,51 milhões de ações foram concedidas pela primeira vez, representando cerca de 1,47% do capital social total da empresa quando foi anunciado o projeto de plano de incentivo. O número de objetos de incentivo concedidos neste plano de incentivo pela primeira vez é de 74, incluindo diretores, gerentes seniores e pessoal de base da empresa, com uma ampla gama de incentivos. A meta de avaliação é a receita doméstica da empresa, e as metas de crescimento da receita doméstica de 2022 a 2024 são de 2,2%, 10% e 10%, respectivamente.
A redução de custos e o controle de taxas alcançaram resultados notáveis e a lucratividade melhorou. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 35,8%, uma diminuição homóloga de 3,2pp, principalmente devido ao aumento dos custos de matérias-primas, combinado com o impacto da valorização do RMB e aumento dos custos de envio. Em termos de aquisição de marca, a margem bruta de lucro da Stressless em 2021 foi de 41,7% (- 2,2pp); A margem bruta de lucro do img é de 36,6% (- 4,5pp); A margem bruta de lucro da Svane é de 19,1% (- 2,7 pp). Em termos de vendas internas, a margem de lucro bruta de móveis personalizados é de 35,2% (- 6,4pp); A margem de lucro bruta do mobiliário acabado é de 25,2% (- 4,7pp); A margem de lucro bruta de jóias e outros produtos é de 26,6% (- 0,3pp). Em termos de taxa de despesa, a taxa global de despesa da empresa em 2021 foi de 30,3% (-4,9pp), e o efeito do controle de taxas foi bom. O rácio de despesas de vendas da empresa em 21 anos é de 17,3% (- 1,4pp); A taxa de taxa de gestão é de 7,2% (- 1,2pp); A taxa de despesas de I & D é de 2% (- 0,1 pp); O rácio de despesa financeira foi de 3,9% (-2,2 pp), o que se deveu principalmente à diminuição do custo de juros do empréstimo. No geral, a margem de lucro líquido da empresa foi de 3,5%, com um aumento homólogo de 1,1pp. Com os esforços de otimizar a estrutura de produtos da empresa e reduzir custos e taxas, a rentabilidade da empresa melhorou ao longo do ano.
Os negócios no exterior do 22q1 tiveram um bom desempenho, e as vendas domésticas estavam temporariamente sob pressão devido ao impacto repetido da epidemia. A margem de lucro bruta global da empresa do primeiro trimestre em 22 anos foi de 35,6%, com uma diminuição homóloga de 2,9 pp. No primeiro trimestre, a taxa global de despesa foi de 30,3%, queda de 1,9pp em relação ao ano anterior, e o efeito do controle de taxas foi melhorado, entre eles, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 16,1% / 7,4% / 1,8% / 5,2%, ano a ano – 3PP / + 0,4pp / + 0,2pp / + 0,5pp; A taxa de juro líquida diminuiu 0,4% em termos homólogos, passando para 9 pp. Além disso, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa no período atual foi de 17,907 milhões de yuans, um aumento anual de 133,8%, principalmente devido ao aumento nas receitas de vendas. Entre eles, a taxa de crescimento de pedidos de cadeiras confortáveis de marca sem estresse 22q1 excedeu 20%, a taxa de crescimento de pedidos de cadeiras elétricas, sofás e cadeiras de jantar excedeu 50%, a taxa de crescimento de pedidos de colchões foi próxima de 30%, e houve pedidos abundantes na mão. Com a melhoria da capacidade de produção, a receita da ekornesas no primeiro trimestre aumentou 34% em termos homólogos e o lucro líquido aumentou 32% em termos homólogos.
Os principais produtos tiveram um bom desempenho e a Ekornes manteve um crescimento rápido. Nos negócios da sede da China Qumei, móveis personalizados alcançaram uma receita operacional de 850 milhões de yuans, um aumento anual de 7,9%; A receita operacional de móveis acabados foi de 640 milhões de yuans, uma diminuição anual de 7,1%; Jóias e outros produtos alcançaram uma receita operacional de 270 milhões de yuans, um aumento anual de 66,6%. Em Ekornes série de negócios, stressless alcançou uma receita operacional de 2,38 bilhões de yuans, com um aumento anual de 27,3%. Stressless marca China mercado mostra grande potencial de desenvolvimento. Os principais indicadores, como margem de lucro bruto média, eficiência do piso de varejo, período de retorno do investimento e valor unitário médio do cliente dos revendedores atingiram o nível líder na indústria. Atualmente, stressless tornou-se a principal fonte de renda da empresa; IMG alcançou uma receita operacional de 610 milhões de yuans, um aumento anual de 30,8%. A marca Img é um suplemento eficaz para o stress less. Seu posicionamento da marca é médio e high-end, que está mais em linha com a demanda do consumidor do mercado chinês; Svane alcançou uma receita operacional de 230 milhões de yuans, com um aumento anual de 13,5%. Durante o período de relatório, a empresa reiniciou a estratégia de crescimento da marca svane e gradualmente migrou a capacidade de produção de camas e colchões para a Lituânia. Com a redução do custo de produção e a otimização do design do produto, a competitividade dos produtos da marca svane foi melhorada e o desempenho de custos foi significativamente melhorado. Em 2022, a empresa planeja promover a marca svane no mercado global e, com o aumento dos canais de vendas, espera-se que a marca svane acelere seu desenvolvimento.
O mercado de vendas diretas da China está crescendo rapidamente, e o sistema de treinamento de revendedores é amplamente atualizado. Em termos de modo de vendas, as lojas diretas da empresa realizaram uma receita operacional de 300 milhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 40,2%; A receita operacional da concessionária foi de 4,42 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,9%; A receita operacional do negócio a granel foi de 140 milhões de yuans, um aumento anual de 49,9%; As vendas on-line realizaram uma receita operacional de 55,888 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0,8%; Outros modelos de vendas alcançaram uma receita operacional de 54,833 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,9%. Com as vantagens do modelo de “categoria completa, one-stop” e grande loja da empresa, o mercado direto desenvolve ativamente canais de drenagem, efetivamente melhora a taxa de conversão do fluxo de passageiros de entrada através da construção padronizada da organização de gerenciamento de marketing e da aplicação do sistema de loja inteligente, de modo a melhorar significativamente a drenagem front-end, conversão e transação, e aumentar significativamente os indicadores de negócios, como renda de loja única, eficiência do piso e produção per capita. Por um lado, a melhoria da capacidade de marketing direto da empresa pode efetivamente melhorar sua própria capacidade de varejo e cultivar talentos de varejo, por outro lado, também pode ajudar os revendedores a melhorar melhor sua capacidade de negócios através do sistema de treinamento.
As lojas continuam a expandir-se, e o negócio de distribuição mantém a principal vantagem competitiva da casa grande. No final do século XXI, o número total de lojas da empresa era de 8479, com 688 recém-abertas e 297 fechadas durante o ano. Entre eles, a empresa tem 8458 pontos de venda, incluindo 1155 marcas Qumei, 57 marcas Yaoxing, 3502 estressless, img3256 e svane486; Existem 21 lojas de venda direta. Durante o período de relatório, a empresa otimizou a eficiência da apresentação do produto do modelo de grande loja através da atualização da imagem da loja e efetivamente melhorou o nível de renda da loja única das principais lojas. Tendo em vista as características de “fraca capacidade de equipe e pequena escala de investimento” de novos revendedores e pequenos e médios revendedores, a empresa atualizou o modelo original de abertura de loja, incentivou novos revendedores e pequenos e médios revendedores com fraca capacidade de equipe para abrir lojas de categoria única, começou com lojas personalizadas e lojas de software e gradualmente aumentou categorias de acordo com a situação da operação.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,75 yuan, 1,01 yuan e 1,24 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 13 vezes, 10 vezes e 8 vezes respectivamente. Considerando o grande espaço de mercado dos negócios estrangeiros da empresa e o notável efeito da redução de custos e controle de taxas, a classificação “hold” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco: o risco de flutuações bruscas no preço das matérias-primas, o risco de flutuações bruscas na taxa de câmbio, o risco de intensificação do atrito comercial internacional, o risco de intensificação da concorrência industrial e o risco de expandir o escopo da epidemia.
