\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 405 Navinfo Co.Ltd(002405) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022 após o fechamento em 29 de abril de 2022.
Comentários:
O alto investimento de longo prazo em I&D entrou no período de colheita, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 139,45% em termos homólogos
Em 2021, o alto investimento de longo prazo em P & D da empresa entrou no período de colheita, realizando uma receita operacional de 3,06 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,48%, uma nova alta desde sua listagem; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, um aumento anual de 139,45%, e o ponto de inflexão do desempenho foi estabelecido. Com base em sua capacidade industrial e vantagens principais, a empresa formou um novo sistema de negócios de nuvem inteligente, condução inteligente, cabine inteligente e núcleo inteligente através do layout de toda a pilha.Em 2021, a receita de negócios de nuvem inteligente, cabine inteligente, núcleo inteligente e condução inteligente foi RMB 1,997 bilhão, 678 milhões, 352 milhões e 06 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 53,89%, 32,84%, 15,72% e 10,68%, respectivamente. A empresa acelerou a melhoria da capacidade independente de P & D. O investimento anual em P & D foi de 1,432 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,50%, representando 46,79% da receita operacional.
Ac8015 foi enviado em modelos produzidos em massa de muitos clientes, e o embarque da especificação do veículo MCU aumentou ano a ano
1) Chip SOC: mantenha uma posição de liderança no mercado pós-carregamento da China e assine constantemente ordens de produção em massa no mercado de carregamento frontal. A nova geração de chip de cockpit inteligente ac8015 foi transportada e enviada em modelos produzidos em massa de muitos clientes. A oferta cumulativa ultrapassou 200K, e a remessa mensal continuou a crescer. Espera-se que a remessa ultrapasse a meta de um milhão até o final de 2022. Enfrentando o futuro, a empresa se concentra em promover o processo de pesquisa e desenvolvimento do chip de cockpit inteligente de alta performance de segunda geração AC8025. 2) Chip MCU da especificação do veículo: o volume da expedição e a contribuição da receita aumentaram em mais de dez vezes ano a ano em 2020; O primeiro chip MCU 7840 atendendo aos requisitos de segurança funcional do nível de regulação do veículo foi aceso no primeiro trimestre em 2022. O projeto MCU de baixo custo e pequeno nó da empresa em cooperação com a fundição local da bolacha foi lançado oficialmente. Em 2021, as fábricas de automóveis cooperativas diretas da empresa incluem OEMs chineses principais, como SAIC, FAW, Byd Company Limited(002594) , Chang’an e novas empresas de energia. 3) Chip TPMS/Amp: a base de clientes do chip TPMS foi constantemente expandida, e o chip amplificador de potência do veículo do amplificador foi equipado com modelos produzidos em massa das principais empresas novas do carro do poder da China.
22q1 tem um belo desempenho, e mapas, conformidade e condução automática entraram na marca independente da China
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 622 milhões de yuans, um aumento anual de 19,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12 milhões de yuans, um aumento anual de 126,08%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 109 milhões de yuans, um aumento anual de 160,96%. Em termos de despesas, vendas, gestão e despesas de P & D foram 38 milhões de yuans, 100 milhões de yuans e 309 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 36,07%, 19,33% e 19,49%, respectivamente. Após o anúncio da BMW, Daimler e outros pedidos em 2021, a empresa fez sucessivamente grandes conquistas nas principais fábricas de automóveis e novas forças em 2022, e seu mapa, conformidade, condução automática e outros negócios entraram nas principais marcas independentes da China.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A empresa promove firmemente a estratégia “smart car brain” e tem amplo espaço de crescimento no futuro sob o pano de fundo de grandes mudanças na indústria automotiva. Prevê-se que a receita operacional de 2022 a 2024 seja de RMB 3,950, 4,989 e 6,190 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 360, 605 e 833 milhões, o EPS será de RMB 0,15, 0,25 e 0,35/ação, e o PE correspondente será de 81,88, 48,77 e 35,41 vezes. A empresa tem feito grandes esforços para traçar a era da condução inteligente, com mais investimento em P&D, o que tem um grande impacto no lucro líquido, portanto, o método de avaliação PS é mais apropriado. Nos últimos cinco anos, o PS da empresa operou principalmente entre 8-20 vezes, mantendo o PS alvo da empresa de 13 vezes em 2022, com o preço alvo correspondente de 21,63 yuan. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Pneumonia recorrente Covid-19; O fornecimento global de cavacos é apertado; O progresso da investigação e desenvolvimento de novos produtos é inferior ao esperado; O progresso da implementação da função de condução automática L3 e acima é menor do que o esperado: a concorrência da indústria é intensificada.
