\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 76 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) )
Evento:
New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 126,26 bilhões de yuans, um aumento de 15,0% ano a ano, e realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -9,59 bilhões de yuans, do lucro para a perda ano a ano. Em 2022q1, a receita operacional de estágio da empresa foi de 29,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 2,88 bilhões de yuans, que foi transformado de lucro para perda ano a ano.
Principais pontos de investimento:
O volume de negócios de ração aumentou simultaneamente e consolidou sua posição de liderança. Em 2021, as vendas de ração da empresa aumentaram significativamente, com um volume total de vendas de 28,24 milhões de toneladas, um aumento de 18,1% em relação ao ano anterior, representando cerca de 10% do total nacional, entre elas, o volume total de vendas de aves de capoeira representou 13% do total nacional, ocupando o primeiro lugar no país, a ração suína representou cerca de 8% do total nacional e a ração aquática representou cerca de 7% do total nacional, ambos classificados nos três primeiros do país, e a ração para ruminantes representou cerca de 3% do total nacional. O volume total de vendas de materiais exportados foi de 21,32 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 21%, representando 75,5% do volume total de vendas. Em termos de variedades, o volume total de vendas de ração para suínos foi de 9,95 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 48,5%, e o volume de exportação foi de 5,84 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 68,8%; O volume total de vendas de aves foi de 16,06 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 4,0%, e o volume de exportação foi de 13,33 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 7,0%; O volume total de vendas de materiais aquáticos foi de 1,61 milhão de toneladas, um aumento homólogo de 23,0%; O volume total de vendas de ruminantes foi de 450000 toneladas, com um aumento homólogo de 4,7%. A receita operacional da ração foi de 70,82 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,1%. A margem de lucro bruto do negócio de ração foi de 6,5%, uma diminuição homóloga de 0,7pct, e o lucro bruto foi de 4,61 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,7%.
O ritmo do negócio suinícola foi ajustado e a gestão alcançou resultados iniciais. Em 2021, devido à queda do preço do porco e alto custo, a empresa reconheceu perdas no negócio de suínos.Em todo o ano, 9,97 milhões de porcos foram vendidos (2,63 milhões de leitões reprodutores, 7,35 milhões de porcos comerciais, e a proporção de auto-alimentação e lotação foi de 1:4), realizando uma receita operacional de 17,2 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 30,6%, uma margem de lucro bruto de – 21,2% e uma perda bruta de lucro de 3,65 bilhões de yuans. A perda reconhecida do valor do ativo é de 2,89 bilhões de yuans, dos quais a perda do preço de queda do estoque é de 2,68 bilhões de yuans e a perda por imparidade de ativos biológicos produtivos é de 190 milhões de yuans. Em termos de capacidade produtiva, até o final de 2021, a capacidade de produção das explorações suiniculturas concluídas e em construção da empresa situava-se perto de 1,7 milhões de acordo com o tamanho do estoque, das quais a taxa de carga das explorações suiniculturas em funcionamento normal era próxima de 90%, a capacidade de produção das explorações de engorda concluídas e em construção também tinha atingido 6,8 milhões de acordo com o tamanho do estoque, o estoque de porcas férteis era de cerca de 1 milhão (cerca de 60% auto-criação) e as porcas de reserva estavam próximas de 400000. Em termos de meta, a empresa pretende vender 13-18 milhões em 2022 e cerca de 20 milhões em 2023. Em termos de custo, a empresa parou de terceirizar leitões e suínos reprodutores no primeiro semestre de 2021. Até o final de 2021, o custo completo da empresa de engorda de leitões auto-reprodutores era de 17,9 yuan / kg (excluindo despesas de sede). Espera-se reduzir o custo total para 16 yuan / kg de junho a julho de 2022.
Em 2022q1, foram vendidos 3,697 milhões de suínos, com um aumento homólogo de 61,9%. No primeiro trimestre, a receita de vendas de porcos da empresa foi de 4,44 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 34,1%. O preço médio de porcos comerciais de janeiro a março foi de cerca de 12,0 yuan / kg. No primeiro trimestre, a margem de lucro bruta da empresa foi de – 2,5%, e a perda de imparidade de ativos foi de 600 milhões de yuans, principalmente para a provisão para queda do preço do estoque.
O negócio de alimentos expandiu-se rapidamente, a cadeia industrial foi integrada e a matriz de negócios foi enriquecida. O negócio de alimentos é a direção da transformação e desenvolvimento a longo prazo da empresa. Em 2021, a receita do negócio de alimentos da empresa foi de 9,04 bilhões de yuans, com um aumento anual de 2,2%. Uma série de matrizes de produtos foram formadas para pequenas carnes crocantes, salsichas de presunto e ingredientes de panela quente. Em 2021, foram vendidas 294000 toneladas de produtos suínos, com um aumento homólogo de 86000 toneladas, um aumento de 41,6%; As vendas de todos os tipos de produtos cárneos de processamento profundo e vegetais pré-fabricados foram de 254000 toneladas, com um aumento homólogo de 37000 toneladas, um aumento de 16,9%. Em 2021, a margem de lucro bruta do negócio alimentar foi de 2,3%, uma diminuição homóloga de 8,6pct.
Financiamento multi-medidas para garantir um crescimento sustentável no futuro. Em termos de operação de capital, a empresa emitiu 8,15 bilhões de yuans de obrigações corporativas conversíveis e 1 bilhão de yuans de obrigações corporativas renováveis em 2021; A administração da empresa concluiu uma recompra total de cerca de 830 milhões de yuans e um aumento de quase 260 milhões de yuans ao longo do ano. Em janeiro de 2022, a empresa emitiu um plano de oferta não pública de ações, que planeja levantar não mais do que 4,5 bilhões de yuans para pagar dívidas. Várias operações de capital da empresa fornecerão apoio financeiro para a operação de negócios. Os requisitos de avaliação de desempenho no projeto de plano de propriedade de estoque de funcionários em 2022 são que o volume total de vendas de ração em 2022 não deve ser inferior a 30 milhões de toneladas / suíno, e o volume de vendas deve aumentar em mais de 40%; Em 2023, o volume total de vendas de alimentos para animais não deve ser inferior a 65 milhões de toneladas / volume de vendas de suínos, um aumento não inferior a 85% em relação a 2021 / lucro líquido de não menos de 4 bilhões de yuans; Em 2024, o volume total de vendas de alimentos para animais não deve ser inferior a 105 milhões de toneladas / volume de vendas de suínos, um aumento não inferior a 135% em relação a 2021 / lucro líquido de não menos de 10 bilhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: o negócio de ração da empresa, como o primeiro na indústria, está estável e crescendo constantemente; O ponto de inflexão do ciclo do suíno é agora. Espera-se que o preço do suíno entre no ciclo ascendente no segundo semestre do ano. Após o ajuste do negócio do suíno da empresa, espera-se que ele suba do fundo e seu desempenho seja reparado; Com base no princípio da prudência, o impacto do aumento fixo no desempenho da empresa não é considerado temporariamente, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 540137,6/11,78 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 122,5/4,8/5,6 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: não praga e outros riscos epidêmicos; O volume de abate de suínos é inferior ao risco esperado; Risco de aumento acentuado a longo prazo do custo das matérias-primas para alimentação animal; Risco de flutuação dos preços dos suínos; Aumentar o risco menos do que o esperado; O desempenho da empresa é inferior ao risco esperado.
