\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 531 Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
Em 2022q1, o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi deduzido em 63 milhões de yuans, um aumento anual de – 77,2%, menor do que o esperado. Em 2022q1, a receita foi de 728 milhões de yuans, com um aumento anual de – 47,63% e um aumento mensal de – 75,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 33 milhões de yuans, com um aumento anual de – 93,46% e um aumento mensal de – 88,31%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 63 milhões de yuans, com um aumento anual de – 77,17% e um aumento mensal de – 78,11%. A margem de lucro bruta de 2022q1 foi de 23,26%, com aumento homólogo de -8,96pct e aumento mensal de + 5,63pct; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 4,47%, com um rácio homólogo de -31,31% e um rácio mês/mês de -4,96%. Devido à promoção acelerada dos modelos de megawatts e ao impacto da epidemia na produção e logística, a entrega de produtos da empresa 2022q1 diminuiu, resultando em um declínio acentuado no desempenho.
A torre está em plena ordem e a capacidade de produção será restaurada a partir de maio. A produção, logística e demanda do cliente das plantas de Taicang, juancheng e Puyang da empresa 2022q1 foram muito afetadas pela epidemia, resultando em um declínio na entrega de torres em uma base mensal. A capacidade de produção deve retornar ao normal em maio. A fábrica de North Baotou, fábrica de Shangdu e fábrica de Tongliao compensam a capacidade de produção suspensa de janeiro a abril através da expansão flexível da produção. Atualmente, a empresa tem uma ordem de 800000 toneladas, e a saída de cada fábrica está cheia. esperamos que a expedição anual da torre seja de cerca de 8 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 00000 toneladas.
A capacidade da lâmina expandiu-se rapidamente e a expansão do cliente fez um grande avanço. A capacidade de produção da lâmina de Hubei Shayang, Inner Mongolia Shangdu e Jilin Qian’an fábricas deve ser concluída e colocada em operação em 2022. Naquela época, a empresa tem mais de 25 linhas de produção super grande da lâmina (90m +) e a capacidade de produção anual planejada atingirá 2000 conjuntos (mais de 10GW). Além disso, com a rápida iteração de lâminas de grande comprimento sob a tendência de unidades de grande escala, os pedidos da empresa para moldes de lâminas atingiram um novo recorde, que deve otimizar a margem de lucro bruto. Em 2022q1, a empresa realizou ativamente a cooperação com a principal fábrica de motores e fez grandes avanços, tornando-se o fornecedor preferido de lâminas no mercado de exportação prospectivo. Changshu fábrica é usada como a base da lâmina exportada para o Vietnã e Índia, e os pedidos na mão estão cheios; Aprofundamos a cooperação com Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) nas planícies centrais, e exploramos ativamente novos clientes nos três mercados norte. Sob o pano de fundo do excesso de oferta geral da capacidade da lâmina, espera-se impulsionar ainda mais o volume de vendas das lâminas da empresa e aumentar a participação de mercado reforçando a cooperação com a principal fábrica de motores.
Desenvolvimento contínuo de parques eólicos, e gradualmente abrir o modo de luz de ativos. Afetado pelo tempo em 2022q1, as horas de utilização da energia eólica na China foram 555 horas, uma diminuição anual de 65 horas, resultando em um declínio na receita de geração de energia do parque eólico da empresa, que basicamente voltou ao normal no presente. A empresa aumentará as horas de utilização da geração de energia e garantirá o crescimento estável do setor de negócios da geração de energia, aproveitando a revisão e manutenção da temporada eólica pequena, participando de várias trocas de energia e aliviando o racionamento de energia. Em 2022, os indicadores em construção e obtidos são 1,1gw, dos quais o projeto Wulanchabu da Mongólia Interior 500MW deve ser concluído dentro do ano e conectado à rede com capacidade total, e a capacidade do parque eólico conectado à rede chegará a 1384mw até o final do ano; O projeto Hubei 600MW deve começar a construção dentro deste ano e deve ser concluído em 2023.
A taxa de custo aumentou e o estoque aumentou significativamente mês a mês: o custo de 2022q1 diminuiu 13,55% ano a ano para 130 milhões de yuans, e a taxa de custo durante o período aumentou 7,04pct para 17,86%. Entre eles, as taxas de vendas, gestão (incluindo P&D), P&D e despesas financeiras aumentaram 0,73 PCT, 3,04 PCT, 0,71 PCT e 3,28 PCT para 0,83%, 8,63%, 1,05% e 8,40%, respectivamente. O estoque no final de 2022q1 era de 1,409 bilhão de yuans, um aumento de 433 milhões de yuans mês após mês, principalmente porque a empresa preparou mercadorias para vendas no segundo trimestre. Esperamos que a receita aumente mês a mês em 2022q2.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a epidemia e iteração de grandes modelos aceleram ou afetam a entrega, e a previsão de lucro é reduzida. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,38919372452 bilhão de yuans (o valor anterior era de 1,68923373294 bilhão de yuans de 2022 a 2024), um aumento anual de + 6% / 39% / 27%, correspondendo a EPS de 0,77/1,07/1,36 yuan, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: políticas não atendem às expectativas, a concorrência se intensifica, etc.
