\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
Vista central
As três empresas estão se desenvolvendo juntas, e a plataforma tem vantagens significativas Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) principais negócios incluem intermediários API, cdmo e preparações. Com foco no objetivo estratégico de “refinar matérias-primas, fortalecer o cdmo e fazer excelentes preparações”, a empresa coordenou o desenvolvimento dos três negócios e continuou a construir a competitividade central da empresa. Atualmente, a empresa está em uma nova rodada de ciclo de investimento de capital. Com o novo conceito de desenvolvimento de “forte P & D científico e tecnológico, conformidade de alto padrão e fabricação de baixo custo”, o investimento em P & D e fabricação é aumentado ainda mais, e o investimento em cdmo é particularmente intensivo. Acreditamos que, com a promoção do novo conceito de desenvolvimento, o volume de receita da empresa e a taxa de juros líquidos devem ser melhorados ainda mais. A alta perspectiva da indústria continua, e o CAGR de China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) cdmo deve ser de cerca de 28% em cinco anos. Com a prosperidade contínua da indústria farmacêutica e a melhoria da taxa de terceirização, a indústria de cdmo desenvolveu-se rapidamente. Em 2020, a escala da indústria de cdmo de drogas China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) atingirá 22,6 bilhões de yuans, e o gagr deve atingir 28% de 2020 a 2025.
Setor de Cdmo: pedidos em mãos e o ritmo de entrega de capacidade estabelecem as bases para um alto crescimento nos próximos três anos. A estratégia de transformação e atualização do setor de cdmo da empresa de “API inicial + intermediário registrado para intermediário registrado + API” alcançou resultados notáveis: em 2022, a empresa assinou um acordo com a MPP e foi autorizada a copiar o medicamento covid-19 oral da Pfizer (API + Preparação), e a capacidade de fabricação continuou a melhorar; Nos últimos anos, o layout da biossíntese foi acelerado, com a capacidade técnica de “síntese química + fermentação biológica” tração de duas rodas; No final de 2021, o número de projetos em construção foi 709 milhões de yuans (+ 347%), 879 pessoal de P & D (+ 65%), 323 projetos em andamento e 812 projetos de cotação cdmo (+ 50%) em todo o ano. Com a implementação contínua de alta capacidade de produção de barreira, o número de projetos da empresa aumentou rapidamente. Setor API: redução de custos e aumento da eficiência, expansão da cadeia de valor e aprovação de novas variedades lançaram as bases para o crescimento do desempenho. Por um lado, a empresa intensificou a construção de “quatro modernizações” nos últimos anos, e há grande espaço para redução de custos e aumento de eficiência no setor de API. Por outro lado, com a compressão contínua das políticas de proteção ambiental da China, como uma empresa líder de API, espera-se que a empresa continue a se beneficiar da expansão da cadeia de valor trazida pela melhoria da concentração da indústria. No curto prazo, o setor de API está sob a dupla pressão da epidemia e do aumento dos preços da energia. No entanto, a médio e longo prazo, com a extensão da cadeia de valor e a aprovação de novas variedades, acreditamos que o setor de API manterá um crescimento constante.
Setor de preparação: vantagens significativas de integração e mineração centralizada fornece nova energia cinética. Em 2021, os seis produtos de integração de preparação de API da empresa passaram na avaliação de consistência. Com a licitação vencedora de comprimidos de levofloxacina e comprimidos de levetiracetam e a subsequente coleção intensiva de novas variedades, acreditamos que o desenvolvimento do negócio de preparação deve entrar em um novo ciclo.
A taxa de crescimento do negócio de extremidade dupla da API deve ser de 1,8 bilhão de yuans / 2024, e o lucro líquido do negócio de extremidade dupla da API deve ser de 1,8 bilhão de yuans / 2024, com uma taxa de crescimento anual de 1,8 bilhão de yuans / 2024 e uma diminuição anual de 1,5%, que é esperado para ser de 1,8 bilhão de yuans / 2024; O preço atual da ação corresponde a PE = 22 / 18 / 14x. Com a produção contínua de nova capacidade de produção e o aparecimento gradual dos benefícios do investimento em P & D, espera-se que a empresa inaugure uma nova etapa de desenvolvimento, com uma avaliação razoável de 27,3-30,8 bilhões de yuans, 25% – 41% maior do que o preço atual das ações, e mantenha “comprar”.
Dicas de risco: epidemia repetida, risco de recessão, risco geopolítico, risco de segurança e proteção ambiental
