\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 212 Topsec Technologies Group Inc(002212) )
Vista central
Os lucros diminuíram em 2021. Como a empresa retirou seu negócio de cabo, tomando o negócio de segurança de rede como um padrão comparável, a receita da empresa em 2021 foi de 3,352 bilhões de yuans (+ 18,33%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 238 milhões de yuans (-52,59%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 176 milhões de yuans (-59,78%); O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 183 milhões de yuans (-53,11%). No início de 2021, a empresa desligou sua subsidiária integrada Tongtian tecnologia. Após excluir o impacto, a empresa realizou uma receita de 3,313 bilhões de yuans (+ 36,42%), e a quantidade de novos pedidos aumentou 48,09% ano a ano. Em 2021, a despesa de pagamento baseada em ações da empresa era de cerca de 148 milhões de yuans, o que também levou a um declínio nos lucros. De acordo com o anúncio revisto da performance express, a empresa reduziu sua receita em cerca de 190 milhões, resultando em uma diminuição significativa no lucro, razão pela qual algumas receitas reconhecidas são reduzidas com base no princípio da prudência para as contas a receber vencidas de clientes individuais que cumpriram o contrato. Atualmente, todos os pagamentos em atraso dos clientes foram recuperados, e espera-se que a receita desta parte do contrato possa ser reconhecida em 2022.
No primeiro trimestre, a receita manteve um alto crescimento, e a margem de lucro bruto recuperou significativamente. Em 2022q1, a empresa alcançou 378 milhões de yuans (42,80%), e sua receita manteve rápido crescimento, excluindo a parte da redução da receita no anúncio de emenda do desempenho expresso de 2021. O primeiro trimestre foi dominado pela entrega de produtos, e a margem bruta de lucro da empresa aumentou para 67,64%. Suas vendas e despesas de P&D aumentaram 30,06% e 37,92% em relação ao ano anterior, menor que o crescimento da receita. Portanto, a perda da empresa no primeiro trimestre diminuiu, com o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 65 milhões de yuans (+ 32,14%), deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de – 71 milhões de yuans (+ 27,04%).
Em 2021, a margem bruta de lucro diminuiu e o investimento em custos aumentou. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 59,41%, com uma diminuição homóloga de cerca de 5,40pct. Entre eles, a receita de produtos básicos de segurança representou a maior proporção, e a margem de lucro bruto diminuiu em 5,67pct. Espera-se que seja devido principalmente ao aumento do custo de matérias-primas, como chips e ao rápido crescimento dos negócios, como a integração Xinchuang, que lançou as bases para o esquema de produtos de segurança Xinchuang de acompanhamento e reduziu a margem de lucro bruto dos produtos da empresa; A margem de lucro bruta dos produtos de computação em nuvem e segurança em nuvem diminuiu 20,93pct e gradualmente retornou ao nível normal da indústria. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou ainda mais o investimento, com despesas de I & D aumentando 47,35% e despesas de vendas aumentando 33,56% em relação ao ano anterior.
O governo e a indústria financeira cresceram rapidamente, e a empresa aderiu ao objetivo mais alto do plano de propriedade acionária dos funcionários. Em termos de produtos, a receita dos produtos básicos de segurança da empresa é de 2,252 bilhões de yuans (+ 14,63%), a receita de produtos de conscientização situacional e big data é de 389 milhões de yuans (+ 20,77%), a receita de serviços básicos de segurança é de 431 milhões de yuans (+ 19,33%), e a receita de produtos de computação em nuvem e segurança em nuvem é de 276 milhões de yuans (+ 53,38%). Em termos de indústria, o governo aumentou 91,26%, o financiamento 69,90%, o atendimento médico 69,34%, a política e o direito 61,60%, os operadores 59,63% e a educação 45,69%. Após o anúncio, o lucro líquido da empresa-mãe ainda é reduzido para 6,25 bilhões de yuans, embora o lucro líquido em 2021 ainda esteja incluído no lucro líquido da empresa-mãe de acordo com o plano de avaliação de desempenho original, que ainda é reduzido para 6,2 bilhões de yuans em 2021.
Dica de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente o ritmo normal de operação da empresa, e a concorrência do setor se intensifica.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 seja de 45,54/57,87/71,94, com taxas de crescimento de 36% / 27% / 24%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 622738/929 milhões, correspondendo ao atual PE de 18/15/12 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
