\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,55 bilhões de yuans (+ 24,1%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 980 milhões de yuans (+ 39,9%); O lucro líquido no trimestre foi de RMB 16,84 bilhões (+ 20,24 bilhões), dos quais o lucro líquido no trimestre foi atribuível à empresa-mãe (-16,84 milhões). Em 2022q1, a receita foi de 1,69 bilhão de yuans (+ 12,1%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89,07 milhões de yuans (-62,2%), o que foi menor do que a expectativa do mercado. Enquanto isso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 5,7 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A situação epidêmica tem aumentado repetidamente contra a tendência, com forte resiliência empresarial. 1. Por categoria, em 2021, produtos avícolas, produtos pecuários, produtos vegetais e outros produtos frescos alcançaram receita operacional de 4,33 bilhões de yuans (+ 13%), 69,87 milhões de yuans (+ 115%), 610 milhões de yuans (+ 15,7%) e 590 milhões de yuans (+ 28,7%), respectivamente. A epidemia repetida reduziu cenários de consumo offline, incluindo uma queda acentuada no consumo em lojas de alto potencial, pressão sobre a indústria de produtos halógenos como um todo, e a empresa ainda alcançou crescimento contrário. 2. Do ponto de vista de diferentes canais, as vendas de alimentos salgados e a gestão de franqueados alcançaram uma receita operacional de 5,74 bilhões de yuans (+ 17,3%) e 67,43 milhões de yuans (-1,5%), respectivamente. No final de 2021, a empresa contava com 14000 lojas na China continental, com um aumento líquido de 1315, entre elas, as lojas com idade superior a 2 anos representavam 68% e contribuíram com 77% da receita. Além disso, o número de lojas e a proporção de receita nas ruas, comunidades e outras cenas que são relativamente menos afetadas pela epidemia são 67% e 69%, respectivamente. Sob a epidemia, a resiliência dos negócios é forte e a receita das lojas individuais se recuperará para 91% em 2019 em 2021.
O lado dos custos está sob pressão e a capacidade de investimento de capital é excelente. A margem de lucro bruta global foi de 31,7%, uma diminuição homóloga de 1,8pp, principalmente devido ao impacto da epidemia nas atividades de criação e abate, e o preço das matérias-primas continuou a subir. O rácio de despesas com vendas foi de 8%, com um aumento homólogo de 1,9pp; A taxa de taxa de gestão foi de 6,4%, com aumento homólogo de 0,1pp; O rácio de despesas em I & D foi de 0,6%, com um aumento homólogo de 0,4 pp; A taxa de despesa financeira foi de 0,1%, com aumento homólogo de 0,3pp. The overall net interest rate was 14.8%, with a year-on-year increase of 1.6pp, mainly due to the transfer of Jiangsu Hefu’s equity and Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) listing, resulting in an investment income of 220 million yuan.
Aumento fixo arrecadação de fundos para construir capacidade de produção, crescimento endógeno + epitaxial duplo motor. 1. Do ponto de vista da capacidade de produção, a empresa planeja levantar 1,18 bilhão yuan de não mais de 35 investidores específicos para a construção de duas bases de produção em Guangdong e Guangxi. Espera-se liberar gradualmente a capacidade de produção de 90000 toneladas de produtos de carne de halogênio e subprodutos, efetivamente aliviar o gargalo da capacidade de produção da empresa e continuar a consolidar a posição de liderança de produtos de halogênio. 2. Concentrando-se na trilha central da Luwei, a empresa fez extenso investimento de capital na forma de investimento direto + exploração de incubação, estabeleceu e construiu um ecossistema alimentar, que complementou o crescimento endógeno da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,1 bilhão de yuan, 1,33 bilhão de yuan e 1,58 bilhão de yuan respectivamente, e o EPS será de 1,80 yuan, 2,17 yuan e 2,56 yuan respectivamente. O PE dinâmico correspondente será 24 vezes, 19 vezes e 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente; Riscos para a segurança alimentar; A concorrência industrial intensifica-se.
