\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 139 Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) )
Esclareça a nova estratégia de “Life Science + inovação médica”, e o lucro ajustado é yoy45%
Em 29 de abril de 2022 Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) divulgou o relatório financeiro de 2022q1, com uma receita de 563 milhões e yoy de 36 milhões no primeiro trimestre 22%, com margem bruta de lucro de 50,53%, aumento homólogo de 0,3lpct e aumento mensal de 1,69pcto. Após excluir o incentivo patrimonial e o lucro de alienação da mesa em 2021, a empresa ajustou e deduziu o lucro líquido não atribuível de 117 milhões, yoy45%. A taxa de juros líquida foi de 20,78%, alta de 0,014pct.
No relatório anual de 2021, depois que a empresa deixou clara a nova direção estratégica de “Life Science + inovação médica”, o calibre de receita foi alterado dos quatro cenários originais para duas direções pela primeira vez. Entre eles, a renda da ciência da vida é de 270 milhões e yoy é de 46 milhões 78%, 291 milhões de inovação médica, ano 27,5% 39%。
A rede de distribuição amadureceu gradualmente e a expansão no exterior acelerou
Em 2022q1, a receita da China foi de 381 milhões, yoy 33 milhões 33%, com receitas no exterior de 179 milhões e yoy de 42 milhões 18%, representando 31,77% da receita total, acelerando significativamente. No relatório trimestral 2022q1, a empresa adicionou 49 redes de distribuição no primeiro trimestre e acelerou o layout de canais na África, América do Sul, Sudeste Asiático e outros lugares; E gradualmente diversificado em cenários de receita, com rápido crescimento em categorias como gabinetes de biossegurança e incubadoras. Ao mesmo tempo, a partir dos dados financeiros, verificamos que os passivos de inventário e contrato do primeiro trimestre são ligeiramente inferiores aos do final de 2021. Considerando que existem alguns produtos não entregues no exterior no inventário da empresa no passado, acreditamos que com a flexibilização gradual dos preços de envio e a maturidade gradual da rede de distribuição, a capacidade de entrega e de vendas no exterior da empresa são significativamente melhoradas, e a expansão no exterior deve continuar a acelerar.
A capacidade de gestão é otimizada e a rentabilidade ainda é melhorada no contexto do aumento dos preços das commodities
A margem bruta de lucro da empresa aumentou 1,69pct mês a mês e 0,31pct ano a ano. Com base no aumento do preço das commodities a granel, ainda aumentou ligeiramente através da atualização da tecnologia, modularização da produção e efeito de escala. Em termos de razão de despesa, excluindo o impacto do incentivo patrimonial, a despesa de gestão da empresa 2022q1 diminuiu 1,56 PCT e a despesa de vendas diminuiu 0,64 PCT, indicando a melhoria gradual da eficiência da gestão. Ao mesmo tempo, a empresa reforçou o investimento em despesas de P & D, aumentou a taxa de P & D em 0,7pct e, principalmente, não usou produtos de armazenamento não baixa temperatura. Achamos que isso mostra o investimento contínuo da empresa em novos produtos e novos cenários. Levando em conta a pressão de custos e as mudanças nas taxas de commodities a granel ao longo do ano, mantemos o julgamento de que a taxa de juros líquida da empresa será de cerca de 20% em 2022.
Reserva técnica perfeita + comunicação suficiente do usuário, e novas cenas continuam a surgir de tempos em tempos
Desde 2020, muitos negócios da empresa sempre foram afetados pela epidemia, mas também descobrimos que, devido à reserva técnica relativamente perfeita e ampla cobertura de usuários, os novos esquemas e novos cenários da empresa foram iterativos e surgiram no momento certo. No cenário de amostra 2022q1, o esquema de automação de amostras foi implementado no laboratório do Oceano Sul e alcançou cooperação com a biologia Yibang para construir conjuntamente o primeiro sistema de gerenciamento inteligente de laboratório P3 de alto nível da China. Em termos de vacinas, a empresa promove a replicação de esquemas inteligentes de vacinação vacinal em Yunnan, Henan e outros lugares, continua a fornecer serviços de valor agregado e lança oportunamente esquemas de cenário, como amostragem de ácido nucleico e detecção de antígenos, que deve aumentar significativamente no segundo trimestre para complementar o impacto da epidemia no ritmo de replicação da rede vacinal a curto prazo. Enquanto isso, a indústria recém-eclodida de controle de temperatura da aviação da empresa tornou-se o primeiro grande operador na China a obter o código IATA em fevereiro; Em março, unimos as mãos com China Southern Airlines Company Limited(600029) para concluir com sucesso o primeiro voo de recipientes controlados pela temperatura do ar. Acreditamos que os esquemas de subdivisão da empresa podem flutuar com o ritmo da epidemia, mas a forte capacidade de iteração do esquema deve garantir o crescimento sustentado e alto da receita da empresa em 2022.
Previsão e avaliação dos lucros
Tendo em conta as sólidas reservas técnicas da empresa e a alta cobertura de clientes e a capacidade de iterar continuamente sobre novos esquemas e cenários, com o fortalecimento dos esquemas de Internet das Coisas e a melhoria gradual da rede de distribuição no exterior, prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será cagr33 59%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 594 milhões, 827 milhões e 1132 milhões, o EPS correspondente é de 1,87, 2,61 e 3,57 yuan / ação respectivamente, e o preço de fechamento correspondente PE em 30 de abril de 2022 é 35, 25 e 18 vezes respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso” com referência a empresas comparáveis.
Dicas de risco
A expansão da Internet das coisas é menor do que o esperado, a replicação da rede de cidades de vacinas e locais de vacinação é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas é maior, a capacidade de entrega de remessas é menor do que o esperado, a entrega de projetos de vendas diretas no exterior é menor do que o esperado e a expansão do mercado no exterior é menor do que o esperado.
