\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
A empresa divulgou as demonstrações financeiras de 2021 e 2022q1. 1). De acordo com o relatório financeiro da empresa, em 2021, a empresa alcançou uma receita de 20,188 bilhões de yuan / yoy + 12,41%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,491 bilhões de yuan / yoy + 39,60%, um fluxo de caixa operacional líquido de 4,361 bilhões de yuan / yoy + 99,94%, e um EPS básico de 0,58 yuan / yoy + 23,40%; 2). Em termos de dividir um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita de 6,032 bilhões de yuan / yoy-2,40%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 444 milhões de yuan / yoy-10,25%, e um fluxo de caixa operacional líquido de 2,180 bilhões de yuan / yoy-22,57%; 3) 2022q1: no primeiro trimestre, a receita da empresa foi de cerca de 5,212 bilhões de yuan / yoy-5,15%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 723 milhões de yuan / yoy-14,17%, o EPS básico foi de 0,17 yuan / yoy-15,00%, a margem de lucro bruto foi de cerca de 45,26% / yoy-2,36 pcts, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 13,87% / yoy-1,46 pcts.
Por marca, Hla Group Corp.Ltd(600398) a receita principal da marca cresceu constantemente, e a lucratividade da San Keno foi melhor. Em 2021, Hla Group Corp.Ltd(600398) série realizou uma receita comercial principal de 15,133 bilhões de yuan / yoy + 9,91%, representando cerca de 74,96% / yoy-1,71 PCTs da receita total, e a margem de lucro bruto foi de cerca de 40,01% / yoy + 4,03 PCTs. Além disso, a receita da série San Keno é de 2,260 bilhões de yuan / yoy + 9,14%, e a margem de lucro bruto é de cerca de 51,57% / yoy-1,14pcts. No futuro, a empresa ainda se concentrará na estratégia de “multi marca, multi categoria e coletivização”, fortalecer o reconhecimento da marca a partir de múltiplas dimensões, como produtos, canais e marketing, otimizar o sistema de cadeia de suprimentos digital e inteligente e melhorar a fidelidade e a aderência do consumidor.
Em termos de sub-canais, a taxa de crescimento dos canais online é brilhante, e a margem de lucro bruto dos canais offline continua a aumentar. Em 2021, o volume de vendas de canais on-line foi de 2,726 bilhões de yuan / yoy + 32,98%, e o CAGR em sete anos foi de 38,99%; A margem bruta de lucro das vendas de canais online é de 36,19% / ano-2,28pcts. A queda na margem bruta de lucro do canal online pode estar relacionada aos esforços recentes da empresa para fortalecer a capacidade de marketing digital da marca e investir mais custos. Em 2021, o volume de vendas de canais off-line foi de 16,709 bilhões de yuan / yoy + 8,54%, e a margem de lucro bruto foi de 42,71% / yoy + 4,54 pcts. O processo de recuperação das vendas off-line de canais foi limitado, principalmente devido a restrições repetidas de viagens e fechamentos de lojas off-line causados por epidemias locais em 2021. O aumento na proporção de lojas diretas também impulsionará a margem de lucro bruto geral dos canais offline.
Em termos de produtos, as vendas de calças representam uma proporção relativamente alta, e a margem de lucro bruto de camisetas e ternos é relativamente excelente. Em 2021, a receita de vendas da empresa de calças / T-shirts / jaquetas / camisas / ternos / jaquetas / malhas / outras roupas foi de 40,73/25,71/18,50/21,89/12,82/14,91/9,39/5,040 bilhões de yuans respectivamente. A margem de lucro bruta é de 38,59% / 43,10% / 34,28% / 36,76% / 43,11% / 35,96% / 34,82% / 51,34%, respectivamente. Afetado pela situação epidêmica na China no primeiro e segundo trimestres de 2022, espera-se que as vendas de produtos da empresa possam ser afetadas no primeiro semestre do ano. Espera-se que depois que a situação epidêmica na China é controlada de forma estável no segundo semestre do ano, as vendas da empresa inaugurarão uma recuperação ordenada.
Sugestão de investimento: como uma empresa líder na indústria de vestuário da China, a empresa se beneficia da nova tendência de consumo nacional de maré e circulação interna econômica, bem como de suas próprias barreiras de reconhecimento de marca, cadeia de suprimentos eficiente, cobertura multi marca e categoria completa e rede de canal de vendas perfeita. Após a perturbação da epidemia é estável, espera-se que a empresa atinja crescimento sustentado nas duas dimensões de reparo de vendas e aumento do preço do produto. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,69/29,4/3,21 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 8x / 8x / 7X respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: a situação epidêmica excede repetidamente o risco esperado, e a concorrência da indústria intensifica o risco, etc.
