\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 008 Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) )
Evento:
Recentemente, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,72 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 314 milhões de yuans, um aumento anual de 1,38%; Deduza lucro não líquido de RMB 300 milhões, com um aumento homólogo de 7,84%. De acordo com nossa análise, o negócio atual da empresa foi ligeiramente inferior ao esperado devido ao impacto da epidemia, mas ainda não mudou seu julgamento sobre o desempenho anual da empresa.
Comentários:
O lucro líquido voltou a aumentar em termos homólogos, o lucro bruto manteve-se estável e as despesas diminuíram ligeiramente durante o período.
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre aumentaram 1,38% e 7,84%, respetivamente, em termos homólogos, voltando ao impulso de crescimento; A margem bruta de lucro da empresa atingiu 32,1%, com um aumento homólogo de 1PCT e uma diminuição mensal de 1,2pct, mantendo uma tendência estável; A taxa de despesa no período foi de 19,6%, com ligeira diminuição de 0,2pct ano a ano e 0,3pct mês a mês.
O fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa no primeiro trimestre foi de -606 milhões de yuans, uma diminuição anual de 652%, que foi divulgada como a diferença no tempo de liquidação do projeto e a exigência de padrões contábeis para empresas de negócios que as despesas de construção durante a construção do projeto PPP devem ser consideradas como as despesas de fluxo de caixa das atividades operacionais.
A operação da água suporta o fluxo médio do desempenho.
O negócio de operação de água da empresa é estável e continua a apoiar o seu desempenho. De acordo com o relatório anual de 2021, a escala total de operação de esgoto e abastecimento de água da empresa é de cerca de 25 milhões de toneladas / dia, com uma receita de 7,68 bilhões de yuans, representando 34,5% da receita anual; Contribuiu lucro bruto de 2,7 bilhões de yuans, representando 39,6% do lucro bruto total; A margem de lucro bruto atingiu 35% e esteve na faixa de aumento ano a ano. No futuro, o negócio de operação de água continuará a ser o pilar fundamental da estabilização do desempenho da empresa.
A alta tendência de crescimento dos resíduos sólidos permanece inalterada, a incineração é colocada em operação rapidamente e a empresa de saneamento ambiental faz um grande pedido.
Embora o espaço de mercado no campo da incineração tenha sido gradualmente preenchido, a reserva de projeto da empresa em construção / preparação ainda é mantida em mais de 10000 toneladas / dia, e ainda está no período de operação rápida nos próximos dois anos. A empresa planeja colocar em operação a capacidade de incineração de 6600 toneladas / dia em 2022. O ritmo rápido de operação dos projetos de incineração nos próximos dois anos deve continuar e promover alto desempenho.
Em 2021, o projeto de saneamento ambiental recém-assinado da empresa adicionou uma taxa de serviço anual de 127 milhões de yuans. Desde 2022, a empresa ganhou sucessivamente uma série de ordens de saneamento ambiental em Haishu, Ningbo, Qixia, Shandong e Yongzhou, Hunan. A taxa de serviço anual é calculada para exceder 70 milhões de yuans, e a tendência de desenvolvimento rápido do saneamento ambiental ainda está continuando.
Sugestão de investimento: Embora o desempenho da empresa tenha sido ligeiramente inferior ao esperado devido ao impacto da epidemia no primeiro trimestre, o negócio de operação de água da empresa é relativamente estável, e a alta tendência de crescimento do desempenho de resíduos sólidos permanece inalterada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,26 bilhões de yuans, 2,8 bilhões de yuans e 3,09 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 0,31 yuan, 0,34 yuan e 0,43 yuan, mantendo o preço alvo de 4,48 yuan e continuando a dar uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente o risco de operação, e a concorrência de água e mercado sólido intensifica o risco, etc.
