\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Resumo do evento
Goldenhome Living Co.Ltd(603180) liberou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 569 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans, um aumento anual de – 31,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 13 milhões de yuans, um aumento anual de + 30,37%. Sob a influência da epidemia, a receita global da empresa 2022q1 ainda manteve crescimento estável, o lado da receita teve bom desempenho e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu ano a ano, principalmente devido à diferença de tempo, alguns subsídios governamentais não foram reconhecidos no primeiro trimestre, resultando na diminuição homóloga da receita não recorrente.
Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa 2022q1 foi – 504 milhões de yuans, uma diminuição anual de 204 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento da aquisição da empresa de materiais e pagamento de despesas operacionais.
Análise e julgamento:
Lado da receita: armários de cozinha estão aumentando constantemente, e guarda-roupa e portas de madeira continuam a crescer a uma taxa alta.
Em termos de produtos, o armário de cozinha geral, guarda-roupa geral e porta de madeira da empresa 2022q1 alcançou receita de 382 milhões de yuans, 152 milhões de yuans e 17 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 7,90%, + 32,12% e + 107,90% respectivamente. Os principais negócios continuaram a crescer. Entre eles, o negócio de armários de cozinha continuou a crescer constantemente, o guarda-roupa e porta de madeira continuou a crescer a uma taxa alta, a sinergia entre categorias foi gradualmente reforçada e o desenvolvimento integrado multi categoria.
Em termos de canais, as vendas de lojas de distribuição, lojas diretas, negócios a granel e vendas no exterior da empresa 2022q1 foram 301 milhões de yuans, 28 milhões de yuans, 178 milhões de yuans e 43 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 10,25%, + 3,76%, + 27,94% e + 14,29% respectivamente.Os principais canais aumentaram constantemente. Em 2022q1, a empresa adicionou 100 a 3162 lojas, incluindo 1736, 953, 431 e 42 lojas em Goldenhome Living Co.Ltd(603180) , guarda-roupa de ouro, porta de madeira de ouro e decoração de ouro respectivamente, e um aumento líquido de 16, 34, 43 e 7 lojas no primeiro trimestre. Em termos de canais a granel, otimizamos continuamente a estrutura do cliente, confiamos nas vantagens dos armários de cozinha, aumentamos o acesso a recursos de clientes imobiliários de alta qualidade e mantivemos um alto nível de crescimento de renda. Com o desenvolvimento da empresa na América do Norte, Austrália e Ásia, espera-se que sua contribuição de receita continue aumentando.
Lado do lucro: a margem de lucro bruta aumentou em termos homólogos e a margem de lucro líquido diminuiu.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa 2022q1 foram de 29,93% e 5,04%, respectivamente, com um aumento homólogo de +1,88pct e -3,90pct, respectivamente. A margem de lucro bruto aumentou em termos homólogos e a margem de lucro líquido diminuiu significativamente. Entre eles, a margem de lucro bruto deveu-se principalmente ao ajuste da estrutura do produto e ao exercício do efeito de escala. Do ponto de vista dos negócios, a margem de lucro bruto do armário de cozinha global, guarda-roupa geral e porta de madeira da empresa 2022q1 foi de 29,40%, 28,90% e 5,17%, respectivamente, com um aumento homólogo de +1,78pct, + 1,72pct, + 1,72pct +4.64pct, a margem de lucro bruto de todos os negócios aumentou. Entre eles, o aumento da margem de lucro bruto do negócio do armário de cozinha é principalmente devido ao ajuste da estrutura do produto do armário de cozinha de varejo, enquanto o guarda-roupa e a porta de madeira se beneficiam do aumento da escala de renda. O efeito da escala é gradualmente colocado em jogo e a margem de lucro bruto é gradualmente ascendente; By channel, in 2022q1, the gross profit margin of distribution stores, Direct stores, bulk businesses and overseas businesses were 34.94%, 64.61%, 12.08% and 27.78% respectively, with a year-on-year increase of + 3.26pct, + 4.48pct, + 0.27pct and + 2.17pct respectively. The gross profit margin of all channels increased year-on-year. Among them, the increase of gross profit margin of distribution channels mainly benefited from the gradual embodiment of scale effect of categories such as wardrobe, O aumento da margem de lucro bruto dos canais diretos deveu-se principalmente à diminuição das vendas de gabinetes de amostra transferidos de algumas lojas.
Em termos de taxa de despesa de período, a taxa de despesa de período da empresa 2022q1 é de 27,51%, com um aumento homólogo de + 1,97 PCT, dos quais a taxa de despesa de vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa de P&D e taxa de despesa financeira são 14,67%, 6,71%, 6,44% e – 0,32%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,73 PCT, + 0,45 PCT, + 0,11 PCT e – 0,32 PCT respectivamente. Durante o período, a taxa de despesa aumentou ligeiramente em relação ao mesmo período, refletindo principalmente no aumento da taxa de despesa de vendas.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma marca líder de mobiliário doméstico personalizado, a empresa está otimista sobre o crescimento constante do negócio de armários de cozinha de varejo, o rápido desenvolvimento do negócio de guarda-roupa, o belo desempenho de canais a granel e o volume gradual de portas de madeira, casa inteligente e outros novos negócios. Mantendo a previsão de lucro anterior, estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será 41,68 / 50,04 / 5,980 bilhões de yuans respectivamente; EPS é de 2,64 / 3,17 / 3,78 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 28,01 yuan / ação em 27 de abril de 2022, e PE é 11 / 9 / 7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A procura da indústria é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência no mercado; A expansão dos novos negócios é inferior ao esperado; Impacto epidêmico a curto prazo.
