\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Resumo do desempenho: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 3,884 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 339 milhões de yuans, uma diminuição anual de 31,51%; O lucro não líquido deduzido foi 315 milhões de yuans, uma diminuição anual de 35,02%; EPS0. 36 yuan.
Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas, a rentabilidade está sob pressão. No final de 2021, a capacidade de produção de filme adesivo fotovoltaico da empresa era de cerca de 1,4 bilhão de metros quadrados, e a capacidade de envio foi significativamente melhorada. Em 22q1, devido à melhoria da produção de módulos downstream, o volume de vendas de filme adesivo fotovoltaico da empresa foi de quase 300 milhões de metros quadrados, com um aumento anual de cerca de 26%. No entanto, afetado pelo alto preço do estoque de matérias-primas em 21q4, o lucro da empresa diminuiu; Além disso, a provisão de 65 milhões de yuans de perda de imparidade de crédito afetou ainda mais o lucro. No geral, a margem de lucro bruto abrangente de 22q1 da empresa foi de 16,37%, abaixo de 13,6pp mês em relação ao mês; A taxa de juros líquida foi de 8,74%, abaixo de 13,2 pp mês em relação ao mês.
O ponto de viragem do lucro foi encontrado, e há forte certeza de reparo no segundo trimestre. No final do primeiro trimestre, a empresa ajustou oportunamente o preço do produto. Em abril, devido ao aumento contínuo no preço das partículas de matéria-prima EVA, a empresa aumentou o preço do filme adesivo novamente. Portanto, o preço médio de entrega do filme adesivo no segundo trimestre deve aumentar significativamente mês a mês, e o lucro do filme adesivo fotovoltaico deve reparar para cima. Ao mesmo tempo, o volume de remessas também aumentou com a melhoria do cronograma de produção downstream mês a mês. No geral, o volume aumentará no segundo trimestre.
O lucro do filme seco fotossensível aumentou e a expansão da produção continuou a avançar. O novo negócio de filme seco fotossensível da empresa entrou no período de liberação de desempenho, e o embarque no primeiro trimestre deve ser de mais de 20 milhões de metros quadrados. Além disso, devido ao efeito de escala, a rentabilidade melhorou em relação a 2021. Em 22 de abril, a empresa anunciou a adição de 250 milhões de projetos de expansão de filmes adesivos fotovoltaicos planos para fornecer soluções de materiais de embalagem de suporte para módulos atuais do tipo n, como TOPCON, hjt e IBC; Adicione 100 milhões de metros quadrados de projeto de filme seco fotossensível de alta resolução, e a capacidade de produção anual do filme seco fotossensível da empresa excederá 800 milhões de metros quadrados após ser colocado em operação; Aumentar a capacidade de produção de resina sintética e aditivos como matérias-primas de filme seco fotossensível para 614500 toneladas. Em 21 de maio, a empresa planeja investir em 24000 toneladas de projeto de resina solúvel alcalina. Atualmente, a capacidade de produção planejada é aumentada para 614500 toneladas para garantir plenamente a capacidade de fornecimento de matérias-primas; O projeto laminado revestido de cobre flexível é ajustado para 5 milhões de metros quadrados. A empresa continua a expandir sua produção em termos de filme adesivo fotovoltaico e filme seco fotossensível, e espera-se manter a posição de liderança do filme adesivo fotovoltaico. Ao mesmo tempo, destaca-se a segunda curva de crescimento do negócio de filme seco fotossensível.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a capacidade de produção de filmes fotovoltaicos da empresa expandiu-se constantemente para garantir futuras remessas. O negócio de materiais eletrônicos entrou em um estágio rápido e em larga escala, tornando-se um novo ponto de atuação da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe mantenha uma taxa de crescimento composta de 22,93% nos próximos três anos e mantenha a classificação “hold”.
Aviso de risco: o risco de a instalação fotovoltaica global ser inferior ao esperado; O risco de que a capacidade de investimento e construção da empresa seja menor do que o esperado; O risco de aumento dos custos das matérias-primas e diminuição da rentabilidade da empresa; Riscos de mudanças políticas.
