\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Resumo do investimento:
A empresa é líder mundial no fornecimento de módulos de comunicação sem fio, com foco no campo da Internet das coisas há mais de 20 anos. A receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe mantiveram rápido crescimento, e o terceiro trimestre ficou em segundo lugar na participação global em 2021.
A equipe central da empresa continua a cultivar o setor de comunicação e atribui importância à acumulação de tecnologia e capacidade independente de P & D. Até 2021, os técnicos de P & D da empresa representavam 62,4%. O investimento em P & D aumentou ano a ano, e as despesas de P & D aumentaram de 51 milhões de yuans em 2017 para 456 milhões de yuans em 2021, um aumento de 9 vezes.
A empresa formou estreitas relações de cooperação com fornecedores de chips de banda base, como Intel, Qualcomm, MediaTek e Ziguang zhanrui, e obteve o investimento estratégico da Intel; Através de anos de desenvolvimento ativo, a empresa tem uma série de recursos de clientes de alta qualidade, que acreditamos fornecer uma forte garantia para o desenvolvimento estável e a longo prazo da empresa.
A empresa adota o modo de luz de ativos, com foco nos dois elos principais de P & D do produto e vendas. No link de produção, a empresa adota o modo de terceirização, que é propício para reduzir o custo de gestão e responder às necessidades dos clientes no tempo.
Em comparação com os pares, a margem de lucro da empresa está muito à frente. Por um lado, como a estratégia da empresa se concentra em produtos de alto valor, a margem bruta de lucro é melhor que a de seus pares; Por outro lado, devido à contínua expansão de negócios no exterior da empresa com alta margem de lucro, a proporção de negócios no exterior aumentou de 25,1% em 2017 para 50,8% em 2021.
5g, inteligência artificial e outras tecnologias aceleram o processo de interconexão de todas as coisas. Módulo de comunicação é a base da interconexão de todas as coisas. É amplamente utilizado na jusante da indústria, e a indústria de módulos é esperada para se beneficiar por um longo tempo. Ao mesmo tempo, o padrão da indústria mostra uma tendência de aumento no Oriente e queda no Ocidente. A participação global é gradualmente concentrada para os principais fabricantes da China, e pequenos fabricantes de módulos são gradualmente eliminados. Além disso, gradativamente se formaram barreiras industriais para impedir a entrada de novos atores. A empresa aproveita a oportunidade da indústria e realiza ativamente layout nos campos de aplicação, como notebook, máquina POS e Internet de veículos.
Notebooks totalmente interconectados abriram uma nova era, e a taxa interna de módulos celulares deve ser melhorada ainda mais. Com o lançamento de todos os fabricantes de notebooks em todo o mundo, novos modelos de escritório foram lançados um após o outro. A empresa tem cooperado com os principais fabricantes HP, Lenovo e Dell por muitos anos, representando mais de 50% do mercado neste campo. Tem uma rica experiência em suporte técnico e flexibilidade de fornecimento, e espera-se continuar a fazer avanços neste campo.
O rápido desenvolvimento do pagamento móvel impulsiona o aumento das remessas de PDV, e as máquinas de PDV estão se desenvolvendo na direção da inteligência. A taxa de crescimento anual composta das remessas globais de POS excedeu 20%, impulsionando a melhoria contínua das remessas de módulos. A empresa formou uma relação cooperativa de longo prazo e estável com os principais clientes da indústria. 1. Os produtos também estão bem preparados, e espera-se que o negócio POS inaugure um novo crescimento.
O desenvolvimento inteligente da Internet dos veículos é inseparável da bênção do módulo de comunicação. A escala do mercado da Internet dos veículos está aumentando, a taxa de penetração de novos veículos conectados à Internet está aumentando gradualmente, e o módulo a bordo é o primeiro link a se beneficiar no processo de desenvolvimento. A empresa estabeleceu uma subsidiária Guangtong Yuanchi e adquiriu o negócio de módulos montados na frente do veículo da Sierra para negócios relacionados ao layout global. Atualmente, Fibocom Wireless Inc(300638) lançou uma variedade de produtos e tornou-se um fornecedor de Byd Company Limited(002594) , Chang’an, grande parede, Geely e outras empresas de automóveis.
Sugestão de investimento: a empresa está atualmente no auge da construção 5g e desenvolvimento da Internet das coisas, e sua receita e participação estão aumentando. A média histórica de PE da empresa é de 60,5 vezes. Considerando a média histórica, média da indústria e status da indústria, a empresa recebe 40 vezes PE, correspondendo ao preço alvo de 45,2 yuan. A classificação “Comprar” é dada pela primeira vez.
Aviso de risco: a concorrência no mercado intensifica-se e os lucros da empresa são prejudicados; A taxa de penetração das indústrias a jusante é inferior ao esperado, afetando a taxa de crescimento dos negócios da empresa; A aquisição da empresa do negócio de módulos montados na frente do veículo da Sierra afetará o desempenho da empresa se a integração do negócio for menor do que o esperado; Se os chips upstream estiverem seriamente fora de estoque, isso afetará a produção e as vendas dos módulos da empresa.
