\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 975 Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) )
Principais pontos de investimento
Lançamento do plano de reestruturação importante dos activos
Em 28 de abril de 2022, Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) emitiu um grande plano de reestruturação de ativos, incluindo emissão de ações, pagamento em dinheiro para comprar ativos e captação de fundos de apoio.
1) Activos a adquirir através da combinação de acções a emitir e pagamento em numerário:
① 100% de capital próprio da indústria de sementes Tianxin e 2 milhões de yuans de reserva de capital exclusivo estatal;
② capital minoritário de quatro subsidiárias da indústria de sementes Tianxin: 48,20% de capital da Yuanjiang Tianxin, 39,00% de capital da Hengdong Tianxin, 49,00% de capital da Jingzhou Xiangmu e 46,70% de capital da Linxiang Tianxin;
① 100% de capital de 6 empresas de projeto investidos por Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) Fundo: 100% patrimônio da Hunan Tianhan, 100% patrimônio da Chenzhou xiasitian, 100% patrimônio da Xinhua Jiuyang, 100% patrimônio da Hengdong Xinbang, 100% patrimônio da Hunan tianqin e 100% patrimônio da Longshan Tianhan.
2) Emitir acções para angariar fundos de apoio:
Arranjo de fundos angariados: a empresa pretende angariar fundos de apoio através de emissão não pública de acções ordinárias do RMB por inquérito a um máximo de 35 investidores específicos qualificados. O montante total dos fundos de apoio angariados não deve exceder 100% do preço de transacção dos activos adquiridos pelas acções emitidas neste momento, e o número de acções emitidas através da angariação de fundos de apoio não deve exceder 30% do capital social total da sociedade cotada antes desta reorganização.
Finalidade dos fundos angariados: após dedução das despesas relacionadas com a reorganização, os fundos de apoio angariados desta vez destinam-se a ser utilizados para as despesas dos intermediários relevantes e impostos relevantes, contraprestação em numerário, capital de giro suplementar e reembolso da dívida, construção do projeto da empresa alvo, etc. Entre eles, a proporção utilizada para complementar o capital de giro e reembolsar dívidas não excederá 25% do preço de transação ou 50% do montante total dos fundos de apoio angariados. Se a autoridade reguladora de valores mobiliários emitir novos regulamentos ou pareceres regulatórios com o propósito de levantar fundos de apoio no futuro, a empresa irá ajustá-los de acordo com os novos regulamentos e pareceres regulatórios.
Injeção de ativos ou otimização da estrutura industrial da empresa para melhorar a competitividade dos negócios
(1) O problema da concorrência horizontal foi resolvido. Hunan modern agriculture group é o acionista controlador indireto do Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) e a indústria de sementes Tianxin é a subsidiária holding do grupo de agricultura moderna. Uma relação de concorrência horizontal é formada entre Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) e a indústria de sementes Tianxin. Após a conclusão desta reestruturação de ativos, a indústria de sementes Tianxin se tornará uma subsidiária Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) que resolve o problema da concorrência horizontal entre os dois e efetivamente protege os interesses da empresa e dos acionistas.
(2) melhorar a competitividade das principais empresas. Tianxin indústria de sementes, Yuanjiang Tianxin, Jingzhou Xiangmu, Hengdong Tianxin, Linxiang Tianxin e outras empresas, o objeto desta transação, estão principalmente envolvidos na criação de suínos, criação de suínos e vendas, serviços técnicos de criação de gado e aves de capoeira, bens rodoviários e outros negócios. Atualmente, a indústria de sementes de Tianxin tem um grupo central de milhares de suínos reprodutores, e o mercado de suínos reprodutores está espalhado em cinco províncias regionais centrais de Hunan, Henan, Jiangxi, Fujian e Zhejiang, bem como outras províncias do país. Estima-se conservadoramente que a indústria de sementes Tianxin tem 60000 porcas básicas e uma capacidade de produção anual de 1,5 milhão (incluindo 200000 suínos reprodutores). Se Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) concluir a aquisição da indústria de sementes Tianxin, Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) o negócio de criação de suínos deverá desenvolver-se e expandir-se ainda mais, o que ajudará a estender a cadeia industrial da empresa e aumentar a competitividade dos elos de reprodução. Se considerarmos a injeção de ativos-alvo, como 7200 porcas básicas em Yuanjiang Tianxin, 4800 porcas básicas em Jingzhou Xiangmu e 6000 porcas básicas em Hengdong Tianxin, uma subsidiária da indústria de sementes Tianxin, espera-se que a empresa mantenha um alto crescimento no número de suínos e melhore ainda mais a participação de mercado nos próximos anos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
(1) Previsão de lucros:
As principais fontes de receita e lucro bruto contribuídos pelo negócio suinocultura da empresa:
① previsão de volume de comercialização: a empresa tem 60000 porcas reprodutoras e 30000 porcas reserva até o final de 2021. Considerando que a indústria de sementes Tianxin e outras partes comerciais contribuirão com mais de 70000 porcas básicas em 2022, Psy é calculado em 20, mais desconto e Amoy morto, e o volume de comercialização deve chegar a 2,2 milhões em 2022. No futuro, a empresa pretende tornar-se a maior empresa suinocultura de Hunan durante o 14º Plano Quinquenal. Atualmente, a capacidade de produção está em expansão. A empresa pode aumentar ainda mais a reserva de porcas. Estima-se que o número de porcas atinja 3,5 milhões em 2023 e 4,8 milhões em 2024. Estima-se que o volume de vendas de 2022 a 2024 será de 220 / 350 / 4,8 milhões, respectivamente.
② previsão do preço médio de venda e peso: no primeiro semestre de 2022, a oferta de porcos tende a aumentar enquanto o consumo é fraco, eo preço do porco permanece na parte inferior. Na segunda metade do ano, a oferta de porcos da China deve diminuir mês a mês, eo preço do porco pode subir perto da linha de custo. Estima-se que o preço médio dos porcos em 2022 será de 14-15 yuan / kg. Em 2023, com a desregulamentação contínua da capacidade de produção de 2021 a 2022, a oferta de porcos vai apertar, e o preço do porco pode inaugurar um ciclo ascendente.O preço médio dos porcos em todo o ano é esperado para ser 19-20 yuan / kg. Estima-se que o preço médio de venda de suínos comerciais da empresa de 2022 a 2024 será 14,50 / 19,50 / 17,00 yuan / kg respectivamente, e o peso de abate de suínos vivos será 118 / 115 / 115 kg respectivamente.
① previsão de custo de marketing: o custo total médio da empresa em 2021 será de cerca de 18,5 yuan / kg Em 2022, o custo total será continuamente reduzido melhorando a utilização da capacidade, ajustando a estrutura da porca, eliminando três yuan, melhorando a eficiência, melhorando a gestão fina, reduzindo o desperdício de ração, fortalecendo a informação e formando análises diárias, semanais e mensais. Estima-se que o custo total de 2022 a 2024 será de 16,1 / 15,3 / 14,9 yuan / kg respectivamente.
Para resumir, considerando o foco da empresa no desenvolvimento e expansão do negócio de criação de suínos, além de abate, refrigeração, vendas de carne fresca e outros negócios, estima-se que a empresa alcançará receita operacional de 5,379 bilhões de yuans, 9,662 bilhões de yuans e 11,496 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento anual de 168,57%, 79,62% e 18,98%, respectivamente, e a taxa de lucro bruto é – 4,72%, 23,46% e 16,07%, respectivamente.
(2) Sugestões de investimento:
A empresa é a primeira empresa de criação de suínos listada na China. Atualmente, desenvolveu-se em um modelo de negócios de cadeia de indústria inteira com foco na indústria de suínos, cobrindo ração, comércio de matérias-primas, suínos reprodutores, suínos comerciais, abate, cadeia fria, logística, etc. No inverno frio da criação, podemos ver mais e mais empresas entrarem em falência devido à ruptura do fluxo de caixa. A empresa conta com Hunan SASAC e tem garantia natural em apoio financeiro. O background das empresas estatais fornece uma boa margem de segurança para os investidores, e a previsível injeção de ativos oferece a possibilidade de o negócio de suinocultura da empresa expandir-se além das expectativas. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de -593 milhões de yuans, 1,378 bilhão de yuans e 852 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 111,52%, 332,45% e – 38,17% respectivamente; EPS é -0,74, 1,71 e 1,06 yuan / share respectivamente, e o PE correspondente é -12,81, 5,51 e 8,91x respectivamente. Considerando o contínuo fortalecimento da reversão do ciclo suíno e a expectativa da injeção de ativos da empresa, estamos otimistas em relação ao crescimento a longo prazo da empresa e mantemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco
1) Risco de doença animal;
(2) Risco de grande flutuação do preço do suíno;
(3) Risco de flutuação dos preços das matérias-primas para alimentação animal;
(4) Riscos para a segurança alimentar.
