\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Em 30 de abril de 2022, Muyuan Foods Co.Ltd(002714) publicou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Os baixos preços dos suínos prejudicam os lucros das empresas.
Em 2021, a empresa vendeu 40,263 milhões de suínos, um aumento homólogo de + 122%. Entre eles, havia 36,887 milhões de suínos comerciais, um aumento homólogo de + 220%; 3,095 milhões de leitões, um aumento homólogo de – 48%; 281000 suínos reprodutores, um aumento de 56% em relação ao ano anterior. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 78,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 40%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 75%.
Em 2022, o número de suínos vendidos pela empresa do primeiro trimestre foi de 13,817 milhões, um aumento homólogo de + 79%. O lucro operacional do primeiro trimestre foi de 18,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 9,3%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi – 5,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 174%, com uma perda média de cerca de 375 yuans.
A Liderança em Custos ajuda a empresa ao longo do ciclo.
Afetado pelo aumento do preço das matérias-primas e grãos, o custo da empresa subiu ligeiramente no primeiro trimestre, mas ainda está no nível líder na indústria. O custo completo da criação de suínos Q1 em 2022 é de cerca de 15-16 yuan / kg.
Actualmente, a psy da empresa é de cerca de 24 e MSY é de cerca de 21-22. No futuro, com a transformação de algumas antigas fazendas de suínos e a promoção e aplicação de equipamentos inteligentes, espera-se que a eficiência reprodutiva seja melhorada e o custo total possa ser reduzido.
Operação estável na parte inferior do ciclo, desacelerando o ritmo de expansão e mantendo a segurança do fluxo de caixa.
A empresa pretende vender 50-56 milhões de suínos em 2022.
A empresa tem reservas de caixa suficientes. No final do primeiro trimestre, o capital monetário da empresa era de 16,1 bilhões de yuans. A entrada e saída de caixa Q1 da empresa das atividades operacionais foram basicamente planas, cerca de 58,21 milhões de yuans.
A empresa abrandou o ritmo de expansão. O incremento de ativos fixos e projetos em construção no primeiro trimestre de 2022 foi menor. Os ativos fixos foram de 100,9 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre e 99,6 bilhões de yuans no final de 2021; No final do primeiro trimestre, a construção em andamento foi de 11,3 bilhões de yuans, em comparação com 11,1 bilhões de yuans no final de 2021. Os ativos biológicos produtivos do primeiro trimestre são 7,1 bilhões de yuans, cerca de 7,4 bilhões de yuans no final de 2021.
Estabelecer o negócio de abate a jusante e fortalecer o fosso. Em 2021, a empresa abateu 2,899 milhões de suínos e, em 2022, o Q1 vendeu 1,745 milhões de suínos para a carne muyuan, uma subsidiária integral. Até o final de 2021, a empresa colocou em operação uma capacidade de abate de 16 milhões de suínos/ano, e o volume de abate de suínos este ano deve ultrapassar os 10 milhões. O abate independente ajudará a empresa a suavizar a flutuação dos lucros causada pelo ciclo dos suínos.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 101,9 bilhões de yuans, 157 bilhões de yuans e 1426 yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,5 bilhões de yuans, 37,8 bilhões de yuans e 17,8 bilhões de yuans, correspondendo a 50x, 7x e 15x PE. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de aumento dos preços das matérias-primas, o risco de que a inversão do ciclo do suíno seja menor do que o esperado e o risco de doenças animais.
