\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 567 Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) )
Visão geral do evento. Em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. A empresa alcançou uma receita de 3,5 bilhões de yuans em todo o ano de 21 anos, com um aumento anual de 212,6%, e realizou um lucro líquido atribuível à mãe de -953 milhões de yuans, deduzindo um lucro líquido não atribuível à mãe de -1,263 bilhões de yuans. Em 22q1, a empresa alcançou uma receita de 1,529 bilhões de yuans, um aumento de 317,1% e uma diminuição de 0,4%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -244 milhões de yuans e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de -297 milhões de yuans.
21 anos de desempenho sob pressão. Em 21q4, a empresa alcançou uma receita de 1,535 bilhões de yuans, um aumento de 173,3% no mesmo período e 41,1% no anel. O lucro líquido atribuível à mãe foi de -533 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução foi de -608 milhões de yuans. A margem de lucro bruto foi - 8,3%, uma diminuição de 20,97 PCTs no mesmo período e 5,05 PCTs no anel. Em termos de volume de remessas, o volume de remessas Q4 da empresa foi de 1,31gWh, com um aumento de 138,2% e um aumento de anel de 12,9%. As remessas da empresa continuaram a crescer, mas sua rentabilidade diminuiu seriamente. As principais razões são as seguintes: 1 As matérias-primas a montante aumentaram significativamente; 2. A fim de aproveitar os pontos fixos e manter boas relações com o cliente, a empresa tem um baixo preço inicial; 3. Durante o período de relato, o custo de depreciação dos ativos imobilizados da empresa aumentou, e a capacidade de produção ainda estava subindo, de modo que o efeito de escala era difícil de mostrar; 4. a empresa acumulou estoque caindo reservas de preço para produtos defeituosos no processo de aumento da produção, e o saldo de estoque caindo reservas de preço no final de 21 aumentou em 33 milhões de yuans em comparação com o início do período.
Aumento de preço + liberação de capacidade, a rentabilidade do 22q1 foi significativamente melhorada. A margem de lucro bruto de 22q1 da empresa foi de 6,8%, aumentou 2,9pcts ao mesmo tempo, aumentou 15,1pcts ao mesmo tempo, e a margem de lucro líquido foi de - 16,0%, aumentou 32,1pcts ao mesmo tempo, aumentou 18,7pcts ao mesmo tempo. A rentabilidade foi significativamente melhorada. As principais razões são: 1 A capacidade da planta de fase I de Zhenjiang é totalmente liberada, trazendo efeito de escala; 2. a transmissão de preços é suave, e a diferença dos produtos da empresa traz forte poder de negociação. Espera-se que o preço dos clientes downstream aumente em cerca de 30% - 40%; 3. A taxa de despesa da empresa tende a ser razoável. Durante o 22q1, a taxa de despesa da empresa foi de 24,0%, com uma diminuição homóloga de 34,8pcts, das quais as taxas de despesa de vendas, gestão, I&D e finanças foram de 5,2%, 7,5%, 12,5% e 2,2%, respectivamente, com uma variação homóloga de - 1,7pcts, - 15,4pcts, - 18,8pcts e 1,2pcts.
A capacidade de produção é liberada rapidamente, e as ordens estão na mão por 22 anos. Base de Zhenjiang: fase I 8gwh projeto foi totalmente colocado em operação, fase II 8gwh deve ser concluída no final do segundo trimestre, e fase III 8gwh será iniciada no quarto trimestre; Base de Ganzhou: capacidade existente 5gwh; Base Wuhu: será concluída em 2023. Nós prevemos que a capacidade efetiva da empresa será de cerca de 15-16gwh em 22 anos. De acordo com o anúncio da empresa, em 22 anos, os pedidos da empresa em mãos foram de 14,81gWh, os pedidos em mãos estavam cheios e a capacidade de produção da empresa correspondia à demanda do pedido.
Estrutura de cliente de alta qualidade, novos produtos podem ser esperados. A empresa liga profundamente os dois principais clientes Daimler e GAC. O volume de vendas de modelos de suporte GAC aionv / s aumentou significativamente, eo volume pesado de Daimler EQS / EQE e novo EQA / EQB está iminente, colocando a pedra angular do crescimento de desempenho da empresa. A empresa desenvolveu ativamente novos produtos e fez avanços no campo do armazenamento de energia. Os tempos de ciclo da bateria de fosfato de ferro de lítio podem chegar a 12000 vezes, e o progresso da bateria de íons de sódio é melhor do que o esperado. Espera-se realizar a industrialização em 23 anos.
Sugestão de investimento: espera-se que a empresa transforme perdas em lucros em 22 anos. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 15 milhões, RMB 1,929 bilhão e RMB 3,336 bilhões de 2022 a 2024, com um retorno homólogo, um aumento de 13082% e 73%, respectivamente. Considerando que a empresa é líder em embalagens macias e que o ponto de viragem de receita e lucro é iminente, mantenha a classificação "recomendada".
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, e o aumento do preço das matérias-primas é maior do que o esperado.
