\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 36 Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636) )
Descrição do evento
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório trimestral de 2022q1. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 592 milhões de yuans, um aumento homólogo de 35,99%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 81 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15,80%, e uma dedução do lucro não líquido de 79 milhões de yuans, um aumento homólogo de 17,72%. A margem de lucro bruto abrangente é de 30,21%, a margem de lucro líquido é de 13,70% e roe9 13% (diluído). Realizar o eps0 39 yuan, e propõe-se alocar 0,6 yuan para aumentar 5 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 180 milhões de yuans, um aumento de 30,89%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 268282 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 33,22%, realizando eps0,01% 13 yuan.
Comentários do evento
Equilíbrios de produtos ricos e alta taxa de crescimento das vendas domésticas. O grupo de produtos da empresa inclui 7 variedades maduras, 17 novas variedades que foram submetidas para aprovação ou estão sendo submetidas para aprovação e mais de 30 variedades sob pesquisa. Entre as sete variedades maduras, as variedades aprovadas e vendidas na China incluem cloridrato de venlafaxina, celecoxib e tigrelol. Em 2021, o negócio de exportação de variedades maduras foi geralmente estável, e o volume de vendas de gabapentina aumentou 64%, mas foi inferior ao objetivo estabelecido da empresa. Rivaroxaban passou a aprovação do CDE em março de 2022. Este ano, espera-se que mirabellon, gabapentina, febupristat, vigliptina, rebapat, apixaban e edoxaban toluensulfonato estejam em fase de suplemento. Espera-se que sete variedades possam ser aprovadas na China até o final de 2022. Entre as variedades nacionais, as vendas de cloridrato de venlafaxina, celecoxib e tigrelol estão em um período de rápido crescimento. Posteriormente, com mais e mais variedades completando o registro CDE, a tendência de rápido crescimento nas vendas de drogas técnicas na China foi estabelecida. Em 2021, a receita de vendas internas foi de 181 milhões de yuans, com um aumento anual de 119,88%, representando 30,66% da receita; No primeiro trimestre de 2022, as vendas domésticas do primeiro trimestre aumentaram 44,89% em termos homólogos, representando 32,05% da receita. As vendas domésticas continuarão a crescer rapidamente no futuro.
A nova capacidade de produção da empresa está gradualmente desembarcando, estabelecendo as bases para a produção em grande escala. Atualmente, o projeto fase I da nova planta da empresa está em comissionamento e a produção experimental começará em junho. A segunda fase do projeto também começará a construção em junho para garantir a expansão contínua da capacidade de produção da empresa, atender a demanda de produção em larga escala do novo mercado de produtos e fornecer garantia de capacidade para o desenvolvimento do negócio de cdmo. O segmento de negócios cdmo da empresa alcançou uma receita de 904372 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 59,67%; No primeiro trimestre de 2022, o volume de vendas foi de cerca de 20 milhões de yuans, uma diminuição anual de 16,58%, o que estava relacionado ao pequeno volume de entrega; Em 2022, os pedidos de CMO / cdmo em mãos (incluindo aqueles executados no primeiro trimestre) serão de RMB 1117017 milhões, e a meta anual de vendas de mais de 100 milhões deve ser superada. Atualmente, existem 5 projetos originais de API de pesquisa que foram listados ou serão listados no estágio inicial da cooperação, e este setor será um dos setores de crescimento mais rápido da empresa no futuro.
Os fatores negativos são gradualmente eliminados, e espera-se que a margem de lucro bruto continue a aumentar. No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou receita operacional e lucro líquido de 164 milhões de yuans e 145731 milhões de yuans, respectivamente. O lucro líquido diminuiu 39,32% mês a mês. É afetado principalmente por três fatores negativos: a escassez de transporte global, a valorização do RMB e o aumento dos preços das matérias-primas. No primeiro trimestre deste ano, o transporte de exportação superou o impacto da epidemia da China, e a entrega de exportação ainda teve um certo impacto. Atualmente, a quantidade de prensagem de armazém de mercadorias é de cerca de 15 milhões. A empresa reduz o impacto negativo através da exportação multi porto. A tendência de valorização do RMB foi quebrada e o preço das matérias-primas caiu no primeiro trimestre, o que foi benéfico para o declínio do lado dos custos nos trimestres subsequentes. Além disso, espera-se que a actual situação de utilização insuficiente da capacidade de gabapentina seja ajustada este ano. Espera-se que a margem de lucro bruta global continue a aumentar.
O objetivo do incentivo patrimonial é travar o crescimento futuro. A empresa anunciou recentemente o projeto de plano de incentivo de ações, que planeja incentivar os principais funcionários e conceder um total de 3,9528 milhões de ações. Objetivos de desempenho: Com base no lucro líquido de 2021, as taxas de crescimento do lucro líquido em 2022, 2023 e 2024 não devem ser inferiores a 40%, 90% e 130%, respectivamente, correspondendo a 40%, 35,7% e 21% em termos homólogos, respectivamente. Assumindo que a data de concessão é 30 de junho de 2022 e o preço de fechamento é de 21,62 yuan, as despesas de incentivo de capital correspondentes de 2022 a 2025 são 13,89 milhões de yuan, 19,23 milhões de yuan, 7,48 milhões de yuan e 2,14 milhões de yuan respectivamente. Combinado com a situação real, acreditamos que o gasoduto tem uma alta probabilidade de alcançar o excesso de capacidade, e a empresa pode alcançar o excesso de capacidade.
Previsão de lucros, análise de avaliação e sugestões de investimento
Esperamos que a empresa atinja uma receita de vendas de 809 milhões e 1,160 bilhão de 2022 a 2024 RMB 1,599 bilhão, com lucros líquidos de 125 milhões, 218 milhões e 325 milhões (considerando incentivo acionário). Com base no preço de fechamento de 19,90 yuan em 29 de abril, o PE correspondente é 33,3, 19,1 e 12,8 vezes respectivamente. Continuamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa e damos uma classificação de “buy-b”.
Há riscos
Incluindo, mas não limitado a: riscos de acidentes de segurança e poluição ambiental; O risco de os progressos em I & D serem inferiores ao esperado; Riscos de mudanças epidêmicas que afetam a produção, logística e vendas.
