\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 003 Zhongwang Fabric Co.Ltd(605003) )
Em 2022q1, a renda foi de 152 milhões de yuans, um aumento de 7,6%, e o lucro líquido atribuível à mãe em 22q1 foi de 38 milhões de yuans, uma diminuição de 9,1%. A empresa divulgou os resultados de 2021 e 22q1, com uma receita de 587 milhões de yuans em 2021, um aumento de 18,5%, principalmente devido ao crescimento do volume de vendas. Entre eles, a receita e a taxa de crescimento de 21q1-4 foram 141 milhões (+ 36,4%), 135 milhões (+ 49,8%), 138 milhões (-8,8%) e 172 milhões (+ 14,7%) respectivamente.
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 147 milhões de yuans, um aumento de 4,8%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e a taxa de crescimento de 21q1-4 foram 42 milhões (+ 50,0%), 34 milhões (+ 19,5%), 33 milhões (-16,7%) e 38 milhões (-14,2%) respectivamente. O plano de distribuição de lucros da empresa para 2021 é distribuir dividendos em dinheiro de 4,1 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, com um dividendo em dinheiro total de 45,1 milhões de yuan (incluindo impostos), representando 30,6% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe. O volume de vendas de tecidos decorativos aumentou -202188% em termos homólogos, representando -2,01% da receita total de 2023,5%; A renda de coberturas de sofá foi de 59 milhões de yuans (representando 10,1% do total, com um aumento anual de + 0,4pct), com um mesmo aumento de 23,4%, e o volume de vendas atingiu 187500 conjuntos, com um mesmo aumento de 16,4%; Outra renda foi de 04 milhões de yuans (representando 0,6% do total, basicamente o mesmo ano-a-ano), um aumento de 27,5%.
Por região, a receita da China em 2021 foi de 96 milhões de yuans (representando 16,4% do total, com uma diminuição homóloga de – 3,3 PCT), uma diminuição de 1,2%; A receita da região dos Estados Unidos foi de 193 milhões de yuans (representando 32,9% do total, ano a ano + 0,1pct), um aumento de 18,8% ao mesmo tempo; A receita do Vietnã foi de 255 milhões de yuans (43,4% do total, ano a ano + 0,9pct), um aumento de 20,9% ao mesmo tempo; A renda de outros países foi de 39 milhões de yuans (representando 6,6% do total, com um aumento anual de + 2,5pct), um aumento de 89,3%.
A margem de lucro bruta em 2021 foi de 36,8%, com uma diminuição de 5,1pct, principalmente devido ao aumento contínuo dos preços das principais matérias-primas da empresa POY e DTY em 2021 e ao aumento do frete marítimo, que colocou grande pressão no lado dos custos; Margem de lucro bruta 22q1 37,5%, com uma diminuição de 1,0pct.
Por produto, a margem de lucro bruta dos tecidos decorativos é de 39,3%, com uma diminuição de 4,4pct; A margem de lucro bruta da cobertura do sofá é de 17,2%, com uma diminuição de 12,6pct. Por região, a margem bruta de lucro da China foi de 44,6%, com uma diminuição de 5,1pct; A margem bruta de lucro nos Estados Unidos foi de 36,1%, com queda de 13,4pct; A margem bruta de lucro do Vietnã foi de 35,6%, um aumento de 2,7pct. Em 2021, as taxas de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa foram de 2,7% (-0,2pct), 4,3% (-0,3pct), 3,4% (-0,1pct) e – 0,6% (-1,4pct), respectivamente, devido principalmente ao aumento da receita de juros financeiros e à diminuição da perda cambial. Entre as despesas de P&D, a proporção de despesas de design em 20-21 anos é de 42,7% e 39,3%, respectivamente. No futuro, a empresa planeja continuar a aumentar o investimento na área de design.
A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 25,1%, com uma diminuição de 3,3%. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 25,1%, com uma diminuição de 4,6%. Em 2021, sob o impacto da epidemia em pedidos e produção, capacidade insuficiente de transporte, aumento significativo de custos, flutuações cambiais e outros fatores adversos, o desempenho da empresa ainda alcançou um bom crescimento. Ao mesmo tempo, acrescentou negócios do mercado mexicano e negócios de impressão para criar novos pontos de crescimento do lucro. No futuro, a empresa planeja continuar a expandir gradualmente a escala de produção e participação de mercado de tecidos decorativos, aumentar o investimento em design e P & D, aprofundar a cooperação com os clientes e melhorar a lucratividade. Especificamente, em termos de capacidade de produção, até o final de 2021, o investimento cumulativo dos projetos de investimento levantados da empresa foi de 427 milhões de yuans, que excedeu 85% do investimento total do projeto, incluindo o “projeto com uma produção anual de 15 milhões de metros de tecidos decorativos de alta qualidade”, que entrou na fase de comissionamento de equipamentos até o final de 2021 e deve ser colocado em operação até o final de 22 de junho; Ao mesmo tempo, a empresa transformará gradualmente os produtos com direitos de propriedade intelectual e direitos autorais em terceirização em produção independente e reduzirá a proporção de terceirização de tecelagem de cerca de 30% para 10% ~ 15%. Com o aumento de pedidos de clientes originais, o aumento de novos clientes, a expansão de novas categorias e novos mercados e a recuperação da maioria das terceirizações, espera-se que a capacidade produtiva dos projetos de investimento levantados da empresa seja liberada o mais rápido possível.
Em termos de produtos, a empresa continuará a melhorar suas capacidades de design e P & D, enviar pessoal relevante para aprender sobre tendências e necessidades internacionais, cooperar com empresas ou estúdios de pintura mundialmente famosos, prestar atenção à pesquisa no campo do desenvolvimento de materiais e fios e tecnologia de processamento, e solicitar patentes para proteger direitos de propriedade. Ao mesmo tempo, a empresa também aumentará o R & D e a promoção do tecido exterior “sunbelievable”, tecido funcional “neverfear” e tecido de proteção ambiental “z-cycle”, de modo a melhorar o valor acrescentado dos produtos.
Em termos de mercado, a empresa continuará a cavar fundo no mercado americano e fortalecer o desenvolvimento de clientes de alto valor agregado com base na manutenção de Ashley existentes, La-Z-Boy e outros clientes bem conhecidos; Ao mesmo tempo, expanda ainda mais as vendas no México, Oriente Médio, Europa e China (como Gu Jia, Meike Meijia, etc.) e expanda a escala de vendas.
Ajuste a previsão de lucro e mantenha a classificação de compra. No entanto, considerando a liberação gradual da capacidade aumentada do projeto de investimento da empresa, forte poder de negociação, tempo de entrega estável e serviço de alta qualidade, espera-se expandir ainda mais novos clientes de alta qualidade e aprofundar o relacionamento cooperativo com clientes antigos no futuro. Esperamos que o EPS da empresa em 202224 seja 1,70, 2,16 e 2,67 yuan / ação respectivamente (os valores originais em 22-23 são 2,31 e 2,91 yuan / ação respectivamente), Os P/E correspondentes foram 12,13, 9,57 e 7,71 vezes, respectivamente.
Aviso de risco: os custos de envio continuam a aumentar; O custo das matérias-primas continua a aumentar; As encomendas dos clientes cresceram menos do que o esperado; Riscos como liberação de capacidade inferior ao esperado.
