\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 712 Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. No 21º ano, a receita operacional foi de 3,45 bilhões de yuans, um aumento de 28% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 688 milhões de yuans, um aumento de 32% ao mesmo tempo. A receita operacional do Q1 em 22 anos foi 410 milhões de yuans, um aumento de 18,24% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 214892 milhões de yuans, um aumento de 26,69% ao mesmo tempo.
Nos últimos 21 anos, o desempenho da empresa foi estável, e os produtos terminais de comunicação sem fio aumentaram significativamente
O crescimento da receita da empresa nos últimos 21 anos beneficiou-se da expansão do mercado de produtos especiais de comunicação sem fio, o que levou à melhoria constante da escala de vendas e ao crescimento dos produtos entregues. (1) A receita de produtos terminais de comunicação sem fio especiais é de 2,465 bilhões de yuans (YoY + 67,74%): no campo da comunicação terrestre, a ordem de produtos montados em veículos tradicionais é estável, e novos avanços foram feitos na expansão do mercado de produtos de comunicação de ondas ultracurtas de nova geração, terminais de soldados individuais e novos produtos de comunicação de plataforma de armas de arquitetura; No domínio da comunicação aeronáutica, os produtos terminais aéreos tradicionais obtiveram encomendas em lote. (2) A receita de produtos de sistema é de 823 milhões de yuans (YoY – 24,37%): os novos produtos de sistema integrado ganharam a licitação primeiro, que pode ser popularizado e aplicado em uma variedade de plataformas de aeronaves no futuro; O sistema de avaliação da formação estende-se a várias plataformas de aviação e continua a acrescentar força para alargar a pista do mercado.
Nos últimos 21 anos, o custo aumentou ligeiramente e o investimento em I & D manteve-se a um nível elevado.
Em 2021, o preço dos chips upstream e alguns componentes flutuaram, o que aumentou o custo da aquisição de matérias-primas no futuro em certa medida, e a margem de lucro bruto da empresa diminuiu em 0,53 pct. Durante o período, a taxa de despesa aumentou em 1,16pct, da qual a taxa de despesa de vendas diminuiu em 0,17pct; O rácio de despesa financeira diminuiu 0,24pct, principalmente porque o capital da empresa está em boas condições e a escala de passivos com juros é reduzida; A taxa de despesas de gestão aumentou 0,54pct, principalmente porque a empresa já não goza da política nacional de isenção previdenciária, e o custo de gestão e operação aumentou; A taxa de despesa em P&D aumentou 1,03pct, principalmente devido ao fortalecimento contínuo da empresa do investimento em P&D e inovação em tecnologia de produtos para promover o progresso das tarefas de pesquisa científica. A empresa manteve alto investimento em P & D por muitos anos, estabelecendo as bases para o crescimento a longo prazo.
Apesar do aumento dos custos, a outra renda da empresa aumentou de 23,63 milhões de yuans em 20 anos para 40,2 milhões de yuans em 21 anos, principalmente devido ao aumento dos subsídios governamentais; A receita líquida de investimento aumentou de 14,02 milhões de yuans em 20 anos para 35,59 milhões de yuans em 21 anos, principalmente devido ao aumento na receita de investimento obtida da alienação de ativos financeiros de negociação. A margem de lucro líquido da empresa aumentou ligeiramente em 0,55pct.
No primeiro trimestre, a rentabilidade dos negócios reais foi melhorada
A receita da empresa aumentou 18,24% em 2022q1. A margem bruta de lucro da empresa diminuiu 1,12 PCT; Durante o período, a taxa de despesa diminuiu 2,55 PCT, dos quais a taxa de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras diminuiu 0,34/0,65/1,42/0,14 PCT respectivamente. Por último, o lucro líquido da empresa imputável à empresa-mãe aumentou 26,69%, deduzindo o lucro líquido não imputável à empresa-mãe aumentou 62,09%, e a sua rendibilidade aumentou.
O aumento das responsabilidades de inventário e contrato confirma que as encomendas estão completas
No final dos dias 20, 21 e primeiro trimestre do 22, o valor contabilístico do inventário da empresa foi de RMB 2,81 bilhões / 3,68 bilhões / 3,99 bilhões respectivamente, o que se deveu principalmente às reservas centralizadas da empresa para preparar o crescimento contínuo das encomendas. A quantidade de produtos em processo e bens entregues em estoque é grande, e os bens entregues são incrementos de desempenho potencial. Além disso, os passivos contratuais da empresa no final do ano 20, no final do ano 21 e no final do primeiro trimestre do ano 22 foram RMB 1,162 bilhão / 1,276 bilhão / 1,308 bilhão respectivamente, o que também confirmou o desembarque contínuo das encomendas da empresa.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: como líder de comunicação de ondas ultracurtas, a empresa não só tem um aumento constante na participação de mercado de equipamentos em campos tradicionais, mas também desenvolve-se de produtos terminais de tarefa única a sistemas integrados multi-tarefa, como comando e controle, gerenciamento de tarefas, coordenação de combate, monitoramento de alvos e contramedidas eletrônicas. Considerando que o crescimento da receita dos produtos do sistema tem sido inferior ao esperado há 21 anos, ajustou-se o lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 22-24 anos para 8,5/11,3/1,41 bilhões respectivamente, e o PE correspondente foi 25X/19x/15x, que foi rebaixado para a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o progresso da execução do contrato é mais lento do que o esperado, o desenvolvimento da aplicação Beidou é mais lento do que o esperado, o risco de pesquisa e desenvolvimento tecnológico e o risco de concorrência de mercado excedendo as expectativas
