\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 518 Shenzhen Kstar Science & Technology Co.Ltd(002518) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,806 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 373 milhões de yuans, um aumento anual de 23,13%; Deduza lucro não líquido de 320 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 23,95%; EPS0. 64 yuan. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 561 milhões de yuans, um aumento anual de 18,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, uma diminuição anual de 36,73%; Deduza 44 milhões de yuans de lucro não líquido, uma diminuição ano a ano de 42,35%; EPS0. 09 yuan.
O volume de vendas de data center, inversor fotovoltaico e armazenamento de energia aumentou de forma constante, e o lucro diminuiu devido ao aumento do custo da matéria-prima e ao ajuste das normas contábeis. Em 2021, a empresa alcançou um crescimento estável nos dois negócios tradicionais de data center, inversor e armazenamento de energia.O volume anual de vendas de produtos de data center foi de 1,955 milhões de conjuntos, com um aumento homólogo de 29,3%; A receita foi de 2,15 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,7%. O negócio de inversores fotovoltaicos e armazenamento de energia recuperou-se dentro do prazo através da melhoria da equipa e do canal, com vendas de 30600 conjuntos, um aumento homólogo de 51,4%; A receita foi de 325 milhões de yuans, um aumento anual de 31,1%. No entanto, devido ao aumento dos preços dos componentes eletrónicos a montante, o custo unitário da matéria-prima do produto é inferior à diminuição dos preços; Ao mesmo tempo, devido ao ajuste das normas contábeis, as despesas de transporte foram ajustadas ao custo operacional em 2021, de modo que os lucros dos negócios de data center e inversor diminuíram significativamente. Em 2021, a margem bruta de lucro do centro de dados foi de 32,7%, uma diminuição homóloga de cerca de 5pp; A margem de lucro bruta do armazenamento fotovoltaico e de energia foi de 19,4%, uma diminuição homóloga de 8,8pp. A taxa de juros líquida da empresa 22q1 diminuiu devido à diminuição da receita cambial, ao aumento do custo da matéria-prima, à recuperação das vendas de crédito no mesmo período do ano passado e outros fatores causados pela mudança da taxa de câmbio.
O negócio da pilha de carregamento obteve pedidos de clientes-chave e adaptou ativamente a estratégia do produto sob a feroz concorrência do mercado. Em 2021, o negócio de pilha de carregamento da empresa se concentrou em clientes como sistema de rede elétrica, operadores de estações de carregamento e investimento e entrega urbanos, e obteve pedidos contínuos de clientes-chave, como rede estadual, rede sul, China Tower e mintou energia. Devido à concorrência feroz no novo mercado de pilhas de carregamento de veículos de energia, a receita deste negócio foi de 82 milhões de yuans, uma diminuição anual de 32,5%. No futuro, a empresa ajustará ativamente seus produtos e estratégia competitiva, e fará uso de suas vantagens no negócio de gerenciamento de energia para continuar a desenvolver negócios de pilha de carregamento.
Otimista sobre o espaço de crescimento de médio e longo prazo sob o efeito sinérgico de data center e inversor. Os produtos de data center de negócios vantajosos da empresa inauguram um período de crescimento acelerado sob o pano de fundo da estratégia de computação digital do Oeste do Leste Nacional. Combinado com as principais vantagens de alta potência ups e novos negócios de energia, a taxa de penetração do esquema de construção “nova energia +” do data center deve aumentar rapidamente no futuro, formando uma boa sinergia para os negócios de data center, inversor e armazenamento de energia da empresa.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: os negócios de inversor e armazenamento de energia da empresa entrarão em um período de crescimento de alta velocidade a partir de 2022. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe mantenha uma taxa de crescimento composta de 24,58% nos próximos três anos e mantenha a classificação “hold”.
Aviso de risco: o risco de que a capacidade de investimento e construção da empresa seja menor do que o esperado; O risco de o desenvolvimento dos clientes ser inferior ao esperado; O risco de aumento dos custos das matérias-primas e diminuição da rentabilidade da empresa; Riscos de mudanças políticas.
