\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 522 Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) )
Principais pontos de investimento
O primeiro relatório trimestral foi alinhado com as expectativas e estabeleceu um tom de crescimento elevado para o desempenho anual
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 46,16 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 172 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 92,4%. O declínio acentuado no lucro foi principalmente devido à provisão de 100% para imparidade de ativos relacionados ao negócio de comunicação high-end, um total de 3,619 bilhões de yuans. Após deduzir fatores de imposto de renda, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu em 2,973 bilhões de yuans. Excluindo o impacto da imparidade, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,145 bilhões de yuans, um aumento homólogo de.
O risco de negócios de comunicação high-end foi totalmente liberado, e a empresa entrará em batalha com equipamentos leves em 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 9,29 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 13,3%, que foi principalmente devido à iniciativa da empresa para reduzir a escala de negócios de comércio de commodities a granel. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,016 bilhões de yuans, um aumento anual de 105,7%. O desempenho estava em linha com as expectativas e estabeleceu o tom de alto crescimento do desempenho anual.
Setor marítimo: com 7 bilhões de pedidos em mãos, o líder se beneficiou plenamente da alta prosperidade da indústria
Em 2021, a receita da série marinha da empresa foi de 9,42 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 102%, e a margem de lucro bruto foi de 35,6%, com uma diminuição homóloga de 7,3pct O declínio da margem de lucro bruto foi julgado como causado pela mudança da estrutura do produto causada pela capacidade da empresa de coordenar equipamentos marítimos durante o carregamento de rush Haifeng. Até o final de dezembro de 2021, o negócio da série marinha da empresa estava executando ordens de cerca de 7 bilhões de yuans, apoiando efetivamente o lançamento do desempenho do setor marítimo em 2022.
O desempenho de fornecimento da China no campo de Haifeng continua a ser excelente, e o mercado externo e o mercado umbilical alcançaram excelente desenvolvimento. De acordo com os dados da administração nacional de energia, em 2021, a capacidade instalada de energia eólica offshore da China aumentou em 16,9gw, e 21 projetos de energia eólica offshore servidos pelo cabo submarino Zhongtian (6,29gw no total, representando 37%); Zhongtian serviços de engenharia offshore 6 projetos de energia eólica offshore (1,75gw de 435 ventiladores verticais, representando 10%).
Em 2021, a empresa ganhou mais de 20 pedidos no Canadá, Vietnã, Filipinas, Indonésia, Catar, Emirados Árabes Unidos e outros países, com um total de cerca de US $ 160 milhões. Entre eles, o projeto EPC de cabo submarino de 230kV da companhia de energia nacional filipina é o primeiro desempenho EPC de alta tensão de 230kV da empresa nas Filipinas; O projeto de cabo composto fotoelétrico submarino de média tensão do Qatar petróleo e gás é o maior projeto de fornecimento de cabos submarinos na indústria de petróleo e gás no exterior assinado pela empresa até agora; Dois projetos foram executados pela TenneT na Alemanha em 2021. Até o final de 2021, o fornecimento de cabos submarinos da empresa abrange seis continentes, exceto a Antártida, com uma quilometragem total de mais de 20000 quilômetros.
Em 2021, a equipe de P & D liderada pela empresa rompeu a tecnologia chave de cabo umbilical blindado não metálico de ROV em todo o mar. Além disso, ganhou a licitação para o projeto de integração “sistema umbilical iwocs” da CNOOC.
A empresa implantou e expandiu ativamente a produção, estabilizou sua posição de liderança e beneficiou plenamente do ciclo de negócios da brisa do mar.
Em termos de cabo submarino, a empresa tem atualmente bases de cabos submarinos em Nantong, Jiangsu, Shanwei, Guangdong, Yancheng, Jiangsu e Dongying, Shandong, com capacidade de produção líder e escala na indústria.
Em termos de engenharia offshore, a empresa concluiu a construção de “dois tipos e três navios” no início de 2019. Atualmente, a empresa irá atualizar e transformar os “dois tipos e três navios” para atender a capacidade de construção de 10MW e abaixo de turbinas eólicas. Ao mesmo tempo, trabalhará com empresas líderes no campo da energia eólica, tais como Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) , Haili energia eólica para construir a próxima geração de navios de instalação de energia eólica offshore e navios de construção de fundação adequados para a localização em larga escala e de longo alcance de turbinas eólicas no futuro, de modo a diversificar e melhorar rapidamente a capacidade abrangente de empilhamento, elevação e operação e manutenção.
De acordo com os dados da rede de geração de energia eólica Polaris em março de 2022, o plano futuro próximo da energia eólica offshore da China excedeu 150gw, e o “14º plano de cinco anos” é de quase 60GW. O progresso da expansão da produção do cabo submarino e engenharia marítima da empresa está totalmente em conformidade com o lançamento da demanda de construção de brisa marítima da China, que é propício para que a empresa compreenda melhor as oportunidades de desenvolvimento da indústria de brisa marítima no futuro, estabilize ainda mais a posição de liderança e mantenha o crescimento sustentado e constante do setor marítimo.
Nova energia: foco nas duas principais linhas de armazenamento de energia fotovoltaica e se tornar um novo motor de crescimento
Em 2021, a nova receita de energia da empresa foi de 2,09 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,7%, e a margem de lucro bruto foi de 15,1%, com um aumento homólogo de 7,7pct. A empresa concentra-se em duas linhas principais de armazenamento de energia e fotovoltaica no campo da energia nova. Atualmente, está no primeiro escalão da indústria em termos de base de clientes, layout da cadeia industrial, reserva de recursos e assim por diante.
No campo do armazenamento de energia, a empresa concentra-se na P & D e produção de produtos da série de baterias de lítio, tais como baterias de íon de lítio de baixo custo e longa vida útil, alta energia específica e baterias de íon de lítio de grande capacidade e sistema de armazenamento de energia de contêiner de alta tensão. E investiu em expandir a linha de produção de bateria de lítio de armazenamento de energia elétrica.
No campo fotovoltaico, a empresa transformou recursos fotovoltaicos em negócios de contratação geral EPC através da cooperação com empresas de energia, como o grupo central de geração de energia empresarial, de modo a refletir plenamente o valor dos recursos. Em 2021, a empresa estabeleceu uma joint venture com Jiangsu Donghe Investment Group Co., Ltd. para obter o direito de desenvolvimento de recursos fotovoltaicos Zhakou na praia costeira de Rudong; Assinar o acordo de desenvolvimento de recursos fundiários com a cidade de Fengli para bloquear 50000 mu de recursos de praia na área; Liderou a preparação do projeto piloto de desenvolvimento fotovoltaico de telhado no Condado de Rudong e foi aprovado com sucesso.
Ao mesmo tempo, a empresa aumentou a cooperação da cadeia industrial, cooperou com China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) , Kehua Data Co.Ltd(002335) e outras empresas para integrar ainda mais recursos. A expectativa de desenvolvimento do armazenamento de energia e indústria fotovoltaica impulsionada pela neutralização de carbono e pico de carbono é otimista. Com base em suas próprias vantagens, a empresa se concentra em recursos no campo de novos negócios de energia e visa “escalar a indústria fotovoltaica e integrar a indústria de armazenamento de energia”. Atualmente, o negócio de armazenamento de energia fotovoltaica está progredindo sem problemas, e o novo negócio de energia deve se tornar um novo motor de crescimento da empresa.
Comunicação óptica: fibra óptica e cabo inauguram um ponto de inflexão, e a eficácia do layout da cadeia industrial está se tornando cada vez mais óbvia
Com foco na construção de “rede totalmente óptica”, o negócio de rede de comunicação da empresa dá pleno jogo ao papel da cadeia da indústria de comunicação óptica. Além do negócio vantajoso de fibra óptica e cabo óptico, a empresa continua a melhorar clusters da indústria de tecnologia TIC, como antena, módulo óptico, gabinete de integração de energia 5g, data center, terminal ativo e assim por diante. Atualmente, a eficácia do layout da cadeia industrial foi refletida gradualmente. Em 2021, sob o pano de fundo do declínio anual dos preços da fibra óptica e do cabo óptico em 2020, A receita da empresa de comunicação óptica e negócios de rede foi de 7,48 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 23,1%, e a margem de lucro bruto foi de 22,5%, com uma diminuição homóloga de 9,4 pct. O declínio da margem de lucro bruto foi principalmente devido ao arrasto de fibra óptica e negócios de cabo óptico.
Em 2022, o preço da fibra óptica e do cabo óptico aumentou significativamente ano a ano. O mais recente preço de compra centralizada da fibra óptica e do cabo óptico da China Mobile e China Telecom Corporation Limited(601728) aumentou 58% e 50%, respectivamente, em comparação com o anterior, enquanto o ranking de licitação de fibra óptica e cabo óptico da empresa na compra centralizada da China Mobile e China Telecom Corporation Limited(601728) aumentou significativamente. Além disso, as vendas de fibra óptica e cabo óptico da empresa na Ásia do Sul, América Latina, ASEAN e Europa aumentaram de forma constante em 2021, O desenvolvimento geral da construção da rede 4G / 5G / fibra óptica impulsionada pela catálise epidêmica no exterior também continua a ser otimista; Em 2022, a fibra óptica e o cabo devem inaugurar um ponto de inflexão, e a contribuição do lucro deve aumentar significativamente.
Espera-se que o desenvolvimento de layout de antena, módulo óptico, data center e outros negócios impulsione ainda mais a receita e a lucratividade do setor. Os produtos alimentadores e acessórios da empresa, ODN e outras séries de produtos estão em primeiro lugar na indústria em termos de quantidade total de compra e distribuição centralizadas; A antena ganhou o lance no projeto de antena móvel 700m de China e no projeto de antena sub sala China Telecom Corporation Limited(601728) ; Ganhou a licitação para a primeira compra centralizada do projeto de armazém modular China Telecom Corporation Limited(601728) em 2021.
O mercado externo tem um forte impulso de desenvolvimento, que é ainda mais propício para o desenvolvimento de negócios de comunicação óptica. Em 2021, a exportação de produtos de comunicação da empresa no mercado externo aumentou 48% em relação ao ano anterior. Armários de economia de energia de 5g, data centers e módulos ópticos alcançaram um avanço no mercado externo pela primeira vez. O esquema de implementação rápida ODN com direitos de propriedade intelectual independentes deu pleno jogo à vantagem da empresa da menor dupla antitarifa, tomou a Europa como um mercado estratégico chave e os produtos FTTH personalizados foram reconhecidos pelos clientes; Ganhou com sucesso a licitação para o projeto de compra centralizada de material ooredoo20212023ibs5g no Qatar, ajudando a empresa a expandir seus negócios de sala e filial de 5g em todo o mundo.
Construção da rede elétrica: impulsionada pela construção de novo sistema de energia, espera-se que a empresa cresça continuamente e firmemente.Focando na estratégia de desenvolvimento de negócios de energia de “integração de transmissão e distribuição e inovação contínua”, a empresa se concentra na tecnologia e P & D de produtos de equipamentos de energia de transmissão high-end do novo sistema de energia, e formou uma cadeia industrial integrada completa de transmissão e distribuição. Em 2021, a receita do setor de construção de rede elétrica da empresa foi de 11,16 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,6%, e a margem de lucro bruto foi de 13,8%, com uma diminuição homóloga de 0,1pct Sob o pano de fundo do aumento do preço das commodities, a margem de lucro bruto ainda foi efetivamente mantida, refletindo a força comercial da empresa. A construção de novo sistema elétrico aumentou significativamente o investimento no planejamento da rede elétrica. O investimento cumulativo no planejamento da rede elétrica durante o 14º período do Plano Quinquenal da Rede Estadual e da Rede de Energia do Sul da China excederá 2,9 trilhões de yuans. Superimposto sobre o planejamento de investimentos das empresas locais da rede elétrica da China, o investimento total na rede elétrica nacional durante o 14º período do Plano Quinquenal é esperado para ser quase 3 trilhões de yuans, o que será significativamente maior do que o investimento total na rede elétrica nacional durante o 13º período do Plano Quinquenal de 2,57 trilhões de yuans.
Os produtos da empresa têm vantagens competitivas óbvias na indústria. Condutores comuns, condutores especiais, OPGW e outros produtos mantêm a primeira participação de mercado na rede estadual e no sistema de rede sul. Em 2021, a empresa ganhou a licitação para a participação total de condutores de grande vão UHV, que se espera beneficiar plenamente. O setor de construção de redes elétricas deve continuar a crescer de forma constante.
Previsão e avaliação dos lucros
Os riscos do negócio de comunicação high-end foram totalmente liberados. O desempenho do relatório do primeiro trimestre em 2022 colocou o tom de alto crescimento do desempenho anual. O negócio marítimo está em expansão / o ponto de viragem do negócio de comunicação óptica / o crescimento contínuo e constante do negócio de energia / a alta elasticidade do novo negócio de energia. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 3,86 bilhões de yuan, 4,72 bilhões de yuan e 5,7 bilhões de yuan, correspondendo a pe1,4 bilhão de yuan 5 vezes, 11,8 vezes e 9,8 vezes, e a classificação foi aumentada para “comprar”.
Alerta de risco: o impacto da epidemia excede as expectativas; O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; A margem de lucro bruta do cabo submarino diminuiu mais do que o esperado; O desenvolvimento de acompanhamento de fibra óptica e cabo óptico não é como esperado.
