\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 50 Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
O piloto divulgou o relatório anual de 21 anos, o desempenho do lucro líquido excedeu as expectativas e a taxa de crescimento da receita de Q4 em um único trimestre foi perto de 140%. A receita operacional do relatório anual da empresa de 21 anos excedeu 10 bilhões de yuans pela primeira vez, atingindo 10,037 bilhões de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 71,32%, dos quais a receita de equipamentos inteligentes da bateria de lítio contabilizou 69,30%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 1,585 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 106,47%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,532 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 117,83%. O desempenho do relatório anual da empresa excedeu as expectativas. A receita trimestral do quarto trimestre da empresa, o lucro líquido atribuível à mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe foram RMB 4089 milhões, 581 milhões e 558 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 139,22%, 353,87% e 462,54%, respectivamente.
Em termos de negócios, a bateria de lítio + logística inteligente + outros negócios da empresa mostrou um rápido crescimento de mais de 90%, e o desenvolvimento da plataforma foi frutífero: a receita de equipamentos de bateria de lítio atingiu 6,956 bilhões de yuans, um aumento anual de + 114,82%, a receita de equipamentos de logística inteligente atingiu 1,056 bilhões de yuans, um aumento anual de + 90,54%, e outros negócios alcançaram 834 milhões de yuans, um aumento anual de 98,2%. A receita atual do negócio de equipamentos inteligentes fotovoltaicos e 3C da empresa foi de 600 milhões de yuans e 591 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 44,64% e + 5,25%. Acreditamos que é principalmente devido ao crescimento significativo da bateria de lítio e apoio ao negócio de logística inteligente e a prioridade para entregar pedidos de bateria de lítio sob a condição de capacidade de produção limitada.
A margem de lucro bruto anual da empresa foi estável, a margem de lucro líquido / margem de lucro não líquido aumentou significativamente em termos homólogos, e a margem de lucro líquido da Titan também recuperou significativamente: a margem de lucro bruto anual da empresa atingiu 34,05%, a margem de lucro líquido foi de 15,79%, e a margem de lucro não líquido foi de 15,27%. A margem de lucro bruto permaneceu basicamente estável ano a ano, e a margem de lucro líquido e margem de lucro não líquido aumentaram 2,69 e 3,26pct respectivamente ano a ano; A margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 29,05%, em termos homólogos -0,18pct, e a margem de lucro líquido foi de 14,21, em termos homólogos + 6,72pct. Titan, uma subsidiária, tem uma taxa de juros líquida negativa em 20 anos, alcançou uma receita de 1,943 bilhão de yuans em 21 anos, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 170 milhões de yuans e uma taxa de juros líquida de 8,77%, e sua lucratividade está no caminho certo.
O controle da taxa de despesa da empresa é excelente, e o efeito da escala impulsiona a taxa abrangente a continuar a cair: a taxa de despesa abrangente da empresa em 2021 foi de 16,89%, queda de 1,50pct ano a ano, das quais as taxas de vendas, gestão, finanças e despesas de P & D em 21 anos foram de 2,74%, 5,22%, -0,02% e 8,95%, respectivamente, queda de -0,34, -0,17, -0,75 e -0,24pct ano a ano, respectivamente. Vantagens competitivas das empresas de plataforma: nos últimos anos, a empresa organizou equipamentos inteligentes 3C, sistema de logística inteligente, linha de produção inteligente de automóveis, equipamentos de energia de hidrogênio, equipamentos de processamento de precisão a laser e outros negócios novos.Estes negócios estão agora no nível líder na indústria, e as características das empresas de plataforma estão se tornando cada vez mais óbvias. As empresas de plataforma têm fortes vantagens competitivas.Por um lado, as empresas de plataforma têm forte expansibilidade de negócios e podem com sucesso traçar todos os tipos de novos negócios; Por outro lado, novos negócios se desenvolvem mais rapidamente nas empresas de plataforma. As empresas de plataforma têm vantagens únicas na introdução de talentos de topo no setor, na aceitação de novos negócios nos clientes e na coordenação de produtos, tecnologia e gestão entre diferentes negócios.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: considerando que a taxa média de produção da indústria de baterias de lítio é inferior ao esperado e o primeiro relatório trimestral da empresa, estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 2,618 bilhões (valor anterior de 2,98 bilhões), 3,815 bilhões (valor anterior de 4,42 bilhões) e 4,919 bilhões, respectivamente. O valor atual de mercado corresponde a PE de 26,44, 18,15 e 14,07x respectivamente.
Dicas de risco: risco de flutuação do ciclo macroeconômico, risco de gestão causado pela expansão da escala, risco de integração de M & A, risco de P & D de novos produtos, etc.
