\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita no primeiro trimestre de 2022 foi de 9,667 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 675 milhões de yuans, uma diminuição anual de 39,08%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 658 milhões de yuans, uma diminuição anual de 39,22%; Alcance ganhos por ação de 0,25 yuan.
Vista Guoyuan:
Investiu ativamente em pesquisa e desenvolvimento, e a rentabilidade melhorou mês a mês
Em 2022, o preço dos materiais a granel no primeiro trimestre foi muito superior ao do mesmo período do ano passado, e a margem de lucro da empresa estava sob pressão. A margem de lucro bruto/margem de lucro líquido foi de 13,97% / 6,99%, respectivamente, o que foi de -9,47 / -7,55pcts ano a ano comparado com 21q1 e + 4,07 / + 4,70pcts mês a mês comparado com 21q4. Do lado da despesa, a taxa de despesa com vendas/taxa de despesa gerencial/taxa de despesa financeira da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 0,40% / 2,52% / 1,33%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,01 / + 0,41 / – 0,75pcts respectivamente no 21q1. A taxa de I & D da empresa em 22q1 foi de 1,91%, um aumento de 1,00% ano a ano em 21q1, e seus esforços de I & D continuaram a aumentar.
O projeto Beihai foi implementado, e a integração de papel Nanning Forest Pulp começou
Em 2021, o projeto de celulose no projeto “Integração de papel de celulose florestal” no Parque Beihai da base Guangxi da empresa foi colocado com sucesso em produção experimental. Espera-se alcançar a produção total e eficiência em 2022, o que pode efetivamente reduzir o custo da empresa, garantindo a qualidade do produto. Com base na implementação do projeto Beihai Park, Nanning Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Co., Ltd. foi recentemente criada em 9 de fevereiro de 2022. Em 26 de fevereiro, a empresa assinou o acordo-quadro de cooperação estratégica com o governo popular municipal de Nanning, que concordou em investir na construção de “5,25 milhões de toneladas por ano de integração de papel de celulose florestal e apoio ao projeto de parque industrial” em Nanning, Guangxi. O projeto tem as vantagens abrangentes da localização geográfica, matérias-primas diversificadas e políticas preferenciais. Espera-se cooperar com a base de Shandong. Base de Laos e Guangxi Base Beihai “Integração de papel de polpa florestal” projeto são integrados e coordenados para melhorar a capacidade de desenvolvimento sustentável da empresa.
Actualização da capacidade existente + expansão emergente da capacidade apoiam o crescimento do desempenho a longo prazo
Em 2022, a empresa promoverá ativamente a construção de nova capacidade de produção e a atualização da capacidade de produção existente. Em termos de atualizar a capacidade de produção existente, a empresa Q1 realocou o equipamento especial de capacidade de produção de papel de 50000 toneladas do ramo residente da cidade de Xinglongzhuang para Yandian Town Industrial Park para otimizar ativamente o layout da capacidade de produção. Em termos de implementação de nova capacidade de produção, a primeira fase do projeto de papel doméstico 150000t / da subsidiária integral Guangxi Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Co., Ltd. (a capacidade projetada de papel base doméstico é de 100000 toneladas) deve ser concluída e colocada em operação no segundo semestre deste ano, o que ajudará a empresa a melhorar ainda mais sua participação de mercado nos segmentos de mercado diferenciados; Shandong taiyanghonghe Paper Co., Ltd. tem uma produção anual de 34000 toneladas de papel especial ultra-alta resistência na cidade de Taiping, cidade de Zoucheng. O projeto também deve ser colocado em operação no primeiro trimestre de 2023. A curto prazo, acreditamos que, com a subsequente melhoria marginal dos custos de energia e a otimização da estrutura da oferta e demanda da indústria, o lucro em toneladas deve aumentar em conformidade. A médio e longo prazo, à medida que os projetos da empresa são colocados em operação e a capacidade de produção é liberada gradualmente, a vantagem da escala de custo da empresa gradualmente se tornará proeminente.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é líder na integração de silvicultura, celulose e papel. O ritmo de expansão da capacidade é claro, a vantagem de custo do efeito escala é proeminente e a participação de mercado de médio e longo prazo deve aumentar constantemente. Estima-se que a empresa alcançará receita de 34,418/36,322/38,246 bilhões de yuans, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,089/33,08/3,637 bilhões de yuans, EPS de 1,15/1,23/1,35 yuan e PE correspondente de 10,33/9,64/8,77 vezes de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas flutua muito; Crescimento da procura inferior ao esperado; A capacidade de produção foi inferior ao esperado.
