\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 88 Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita no primeiro trimestre de 2022 foi de 8,515 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans, uma diminuição anual de 90,34%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 100 milhões de yuans, uma diminuição anual de 91,45%; O lucro básico por ação é de 0,03 yuan.
Vista Guoyuan:
Vários fatores adversos pressionaram o desempenho e o fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre caiu drasticamente
Devido à flutuação periódica do preço do papel e ao impacto negativo da prevenção e controle epidêmico na produção e comercialização, o desempenho da empresa 2022q1 está sob pressão, percebendo uma receita de 8,515 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 16,57% e um aumento mês a mês de 17,32% em comparação com o 4º trimestre do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans, uma diminuição anual de 90,34% e um aumento mensal de 197,52%. Do lado do lucro, o espaço do lado do lucro da empresa foi muito apertado devido à diminuição anual no volume de vendas e preço unitário de seus produtos de papel feitos à máquina no primeiro trimestre de 2022, o aumento no preço das matérias-primas e a perda de 31 milhões de yuans em termos de benefícios de investimento da empresa. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 223 milhões de yuans, uma diminuição de 93,42% em relação ao mesmo período do ano passado, o que foi devido à diminuição no caixa operacional recebido durante o período de relatório. A diminuição substancial nos lucros básicos por ação foi principalmente devido ao declínio acentuado no lucro líquido e à dedução de cerca de 22 milhões de yuans de juros perpétuos gerados pelo Q1.
A margem de lucro bruto caiu para um nível baixo nos últimos anos e a estabilidade global do lado dos custos foi mantida
O mercado 2022q1 foi perturbado por múltiplos fatores negativos, a rentabilidade marginal da empresa diminuiu e a margem de lucro bruto abrangente diminuiu 12,89pcts para 16,19% ano a ano, queda de 0,02pcts mês a mês em comparação com o quarto trimestre do ano passado, que é um baixo nos últimos anos; A taxa de juro líquida global diminuiu 10,66 PCTs para 1,55%, um aumento de 2,08 PCTs mês a mês. Em termos de taxa de despesa durante o período, a taxa de despesa com vendas aumentou ligeiramente de 0,20pcts para 0,88% ano a ano; O rácio de despesas de gestão aumentou 0,02pcts para 2,46% ano a ano; O rácio de despesa financeira diminuiu 0,37 PCTs para 6,48% ano a ano; O rácio de despesas em I & D aumentou 0,46 PCT para 4,04%.
Com a melhoria de fatores adversos, espera-se que o lado do lucro suba e recupere, e a nova capacidade suporta o crescimento a longo prazo do desempenho
Acreditamos que a rentabilidade da empresa 22q1 tem sido perturbada por múltiplos fatores adversos e atingiu um nível baixo nos últimos anos. A empresa adere à estratégia de integração de celulose e papel e melhora continuamente a taxa de autossuficiência da celulose de madeira para fortalecer a vantagem de custo, e seu atributo ciclo pode ser gradualmente enfraquecido no futuro. Huanggang Chenming fase II projeto começou a construção. Após a conclusão, espera-se adicionar 1,5 milhão de toneladas / ano de capacidade de fabricação de papel e 520000 toneladas / ano de capacidade de polpa mecânica, o que consolidará a posição de liderança da empresa em papel de celulose. Com o alívio gradual da epidemia e a liberação adicional da capacidade de produção da empresa, a tendência de crescimento futuro será melhor.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é líder na integração de celulose e papel, com um ritmo claro de expansão de capacidade, e espera-se que a participação de mercado de médio e longo prazo aumente constantemente. Ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja receita de RMB 316,223431839065 bilhões de 2022 a 2024, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 18,6720662499 bilhões, EPS de RMB 0,63/0,69/0,84, correspondendo a PE de 8,4/7,6/6,3 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas flutua muito; Crescimento da procura inferior ao esperado; O progresso do lançamento de novas capacidades foi inferior ao esperado.
