\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 819 Tianneng Battery Group Co.Ltd(688819) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 8,518 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 438 milhões de yuans, um aumento anual de 6,35%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 335 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 9,92% e um aumento mensal de 27%, excedendo ligeiramente as expectativas.
A margem de lucro bruta das baterias de chumbo-ácido voltará ao nível normal, que se espera beneficiar do impacto da epidemia e melhorar ainda mais a rentabilidade. No ano passado, devido ao aumento acentuado dos preços de materiais auxiliares, como ácido sulfúrico, estanho e ABS, a margem de lucro bruto das baterias de chumbo-ácido foi significativamente menor do que a do mesmo período da história. Atualmente, o mecanismo de transmissão de preços foi suavizado, e o controle de custos de materiais auxiliares foi aumentado através de compras centralizadas, e a margem de lucro bruto no primeiro trimestre foi significativamente melhorada. Espera-se que a margem de lucro bruto anual do negócio seja restaurada ao nível médio histórico em 2022. A epidemia tem aumentado repetidamente a demanda por veículos de duas rodas na jusante, o que deve melhorar ainda mais a lucratividade este ano.
A estratégia de negócios de lítio é clara, e o investimento e expansão da produção são acelerados. Com a clara direção estratégica da empresa do setor de baterias de lítio, a empresa acelerou a expansão da capacidade da bateria de lítio, investiu cerca de 4 bilhões de yuans para construir uma capacidade da bateria de lítio de 10gwh / ano, e planeja investir cerca de 5,2 bilhões de yuans para construir uma produção anual de armazenamento de energia de 15gwh e projeto de bateria de energia. Atualmente, a empresa está expandindo ativamente a capacidade da bateria de lítio, atingindo 30gwh em 2025, com uma taxa de crescimento composto de mais de 100%. No futuro, com a liberação gradual da capacidade de produção da empresa, espera-se que o crescimento do negócio da bateria de lítio aumente rapidamente.
Célula de combustível de hidrogênio: layout ativo e realizar industrialização. Os produtos de células de combustível da empresa foram produzidos e enviados em massa, obtendo receita, marcando o aprofundamento e o progresso constante deste processo de industrialização. Com base no estabelecimento de empresas relacionadas com células de combustível de hidrogênio, a empresa realizou ativamente a cooperação de pesquisa universitária da indústria e obteve sucessivamente 23 patentes. Em termos de industrialização, a empresa assinou acordos de cooperação estratégica com Nanjing Jinlong, grupo XCMG, Geely Automobile e outros fabricantes. Entre eles, o ônibus Kaiwo co-produzido e o ônibus remoto da marca foram listados no catálogo de produtos do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, marcando a comercialização bem sucedida da célula a combustível hidrogênio da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,09 yuan, 3,03 yuan e 4,34 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 46% nos próximos três anos. Em 2022, a rentabilidade do negócio tradicional da empresa se recuperou, a almofada de segurança era estável, e o negócio da bateria de lítio aumentou com a capacidade de produção, que se espera girar em torno da perda. Houve um grande ponto de viragem no desempenho, mantendo o preço alvo de 41,83 yuan e a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o risco de preços das matérias-primas ou flutuações acentuadas, o risco de construção inesperada de capacidade, o risco de substituição de novas tecnologias de produtos e o risco de mudanças significativas na cooperação a montante e a jusante.
