\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Em 29 de abril, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita de 2,001 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 35,65%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 268 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 54,54%; Deduza lucro não líquido de 260 milhões de yuans, com um aumento anual de 59,41%.
O desempenho do Q1 atingiu uma nova alta e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Q1 empresa alcançou uma receita de 2,001 bilhões de yuans, um aumento de 35,65% ano a ano e 1,47% mês a mês; A margem de lucro bruta foi de 31,43%, com aumento homólogo de 2,10% e decréscimo mensal de 2,68%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 268 milhões de yuans, um aumento anual de 54,54%; Deduzindo lucro não líquido de 260 milhões de yuans, um aumento anual de 59,41% e um aumento mensal de 25,00%. É principalmente devido aos avanços contínuos da empresa em mercados de alto limiar tais como o automóvel, a comunicação e a energia nova, a otimização contínua da estrutura do produto, e o crescimento rápido de IPM, PIM, gerenciamento de energia e sensores MEMS.
As vantagens da IDM foram destacadas no alto boom downstream, e a perda da linha de produção de 12 polegadas da empresa diminuiu. No final do ano 21, a empresa produziu mais de 36000 peças em 12 polegadas mês. Esperamos que a capacidade de produção mensal atinja 60000 peças até o final do ano 22, liderando o progresso entre as empresas IDM na China. Com a abertura contínua da capacidade de produção, espera-se que a empresa compreenda a alta prosperidade do mercado automotivo e fotovoltaico a jusante e melhore continuamente a participação doméstica. Além disso, de acordo com os dados de renda e lucro da Shilan Jike, uma empresa associada, a receita da Shilan Jike no primeiro trimestre atingiu 375 milhões de yuans, um aumento de 5,98% mês a mês, o lucro líquido foi de – 21,71 milhões de yuans, e a perda foi ainda mais reduzida. Isso reflete que a capacidade de produção da empresa continua a subir e sua rentabilidade continua a melhorar com a mudança da estrutura do produto.
Shilan Jixin planeja construir uma nova linha de produção de 12 polegadas com uma capacidade total maior. A empresa anunciou através da resolução da 34ª reunião do sétimo conselho de administração que planeja investir 3,9 bilhões de yuans para construir a “produção anual de 360000 projeto de linha de produção de chips de 12 polegadas” através de sua subsidiária Shilan Jixin, com um período de construção de 3 anos. Se a nova linha de produção de 12 polegadas for colocada com sucesso em operação e a capacidade de produção de 60000 peças / mês da joint venture Shilan Jike continuar a subir, a capacidade de produção total de 12 polegadas atingirá 90000 peças / mês. Isso consolidará a principal vantagem da empresa de IDM e estabelecerá uma base de capacidade para o crescimento da empresa a longo prazo.
IGBT e outros produtos high-end aceleraram avanços, e a jusante fez esforços para os mercados industriais e automotivos. Com a atualização da linha de produção da empresa de 6 polegadas para 8 polegadas e, em seguida, para 12 polegadas, a estrutura do produto da empresa também é continuamente otimizada. Do ponto de vista dos produtos de energia, evoluiu gradualmente de diodos e triodos no estágio inicial para MOS e IGBT, e as estruturas como porta de blindagem e superjunção em MOS também são continuamente otimizadas. Em termos de mercados downstream, no passado, a empresa costumava ocupar uma alta proporção dos mercados de eletrônicos de consumo, como eletrodomésticos e telefones celulares. Atualmente, com a forte demanda por automóveis e fotovoltaicos, a empresa também está inaugurando a oportunidade de substituição doméstica de ouro. Por exemplo, em termos de produtos IGBT, o módulo de acionamento do motor dos proprietários de veículos elétricos com v-geração IGBT e FRD chips independentemente desenvolvido pela empresa passou o teste em muitos clientes na China e foi fornecido em lotes para alguns clientes, Além disso, a empresa está acelerando a construção da capacidade do módulo de potência da categoria automóvel e da categoria industrial. Espera-se que a proporção da indústria, do automóvel e do fotovoltaico na receita da empresa continue a aumentar no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 seja RMB 1473 / 1953 / 2496 milhões respectivamente, e o preço atual correspondente (preço de fechamento em 29 de abril de 2022) PE seja 40 / 30 / 24 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre o progresso da atualização high-end dos produtos da empresa, o progresso constante de IGBT, MEMS e negócios de semicondutores de terceira geração, e o potencial de crescimento é mais digno da expectativa. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco de flutuação cíclica da indústria; O risco de a iteração técnica não ser como esperado; Riscos de aumento de capacidade e desenvolvimento de clientes aquém das expectativas
