\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Evento: a empresa lançou performance 22q1. Em 22q1, a empresa realizou uma receita operacional de 310 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,38%, e realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 1,45 milhão de yuans, uma diminuição ano a ano de 89,46%. O lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 39 milhões de yuans, um aumento de 192,61%. A empresa acelerou sua expansão regional na China Central, e o projeto de M & a da China central foi concluído em março de 2022.
Lado da receita: ① da perspectiva de diferentes canais, a receita de franquia da empresa 22q1 foi de 232 milhões de yuans, um aumento de 13,17% ao mesmo tempo, representando 75,10% e uma diminuição de 6,12 PCT ao mesmo tempo; A receita das lojas diretas foi de 07 milhões de yuans, um aumento de 74,25%, representando 2,33%, um aumento de 0,69 PCT; A receita do canal de refeição do grupo foi de 64 milhões de yuans, um aumento de 60,05%, representando 20,83%, e um aumento de 4,90 PCT. ② Por produto, a receita de alimentos 22q1 foi de 277 milhões de yuans, representando 89,66%, um aumento de 0,41 PCT; A receita de pastelaria foi de 127 milhões de yuans, representando 41,07%, um aumento de 6,45 PCT; A receita de recheio foi de 70 milhões de yuans, representando 22,47%, com uma diminuição de 5,28 PCT; A receita de alimentos comprados foi de 81 milhões de yuans, representando 26,13%, com uma diminuição de 0,75 PCT. Acreditamos que pode haver três razões para o aumento da proporção de produtos de pastelaria: 1) devido à maior proporção de pastelaria na estrutura do produto de refeição do grupo, a demanda por refeição do grupo 22q1 aumentou; 2) Sob a situação epidêmica, a principal venda de massa acabada ultracongelada da compra do grupo comunitário; 3) Sob a situação epidêmica, algumas plataformas de take out podem vender bolos acabados congelados rapidamente.
Lado do custo: ① a margem de lucro bruto de 22q1 foi de 27,35%, com um aumento homólogo de 4,66pct, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou constantemente; ② A taxa de despesa da empresa durante o 22q1 foi de 9,77%, uma diminuição homóloga de 5,04pct. A capacidade da empresa de controlar despesas foi melhorada. A diminuição da taxa de despesa durante o período foi principalmente devido à diminuição da taxa de despesa com vendas. 1) O rácio de despesas de vendas 22q1 foi de 4,37%, com uma diminuição homóloga de 7,58pct; 2) O rácio de despesas de gestão 22q1 foi de 7,36%, com um aumento homólogo de 0,27pct. 3) O rácio de despesas financeiras 22q1 foi de – 2,45%, com um aumento homólogo de 1,97pct, principalmente devido ao aumento das despesas com juros.
Lado do lucro: a dedução de organizações sem fins lucrativos está em linha com as expectativas, e a rentabilidade aumentou significativamente. Em 2022, o Q1 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,45 milhão de yuans, uma diminuição anual de 89,46% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 39 milhões de yuans após dedução, um aumento de 192,61%. Em 2022, a margem de lucro bruto das vendas da empresa do primeiro trimestre foi de 27,35%, aumentou 4,66 PCT ao mesmo tempo, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 0,38%, diminuiu em 5,04 PCT ao mesmo tempo. A margem de lucro líquido diminuiu significativamente, principalmente porque o lucro líquido das mudanças no valor justo de 22q1 foi de -51 milhões de yuans, o que arrastou para baixo o declínio acentuado do lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
Sugestão de investimento: a empresa planejou ativamente expandir lojas nos últimos 22 anos. Desde a epidemia, a empresa, como uma demanda rígida & Shanghai Minsheng empresa material, tem demanda de loja estável. Espera-se que o negócio de refeição do grupo da empresa e o negócio de takeout atendam ao rápido desenvolvimento sob esta rodada de epidemia. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos seja 265 milhões de yuans / 322 milhões de yuans respectivamente (o valor anterior é 265 milhões de yuans / 375 milhões de yuans). Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: risco epidêmico repetido, risco menor do que o esperado de expansão de lojas, risco de flutuação macroeconômica e risco de segurança alimentar
