\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 897 Wenzhou Yihua Connector Co.Ltd(002897) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,49 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 37,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 140 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 24,7%. Em 2021q4, a receita em um único trimestre foi de 1,42 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 23,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 152,1%. Em 2022q1, a receita em um único trimestre foi de 1,05 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 23,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 58,8%.
Em 2021, a receita anual aumentou significativamente, e o lucro 22q1 melhorou significativamente mês a mês. O crescimento substancial da receita da empresa em 2021 deve-se principalmente ao crescimento substancial da receita de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) produtos de suporte e conectores automotivos. Os produtos de suporte Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) aumentaram 70,5% em relação ao ano anterior, representando 9,8 pp para 50,2%, e outros produtos de conectores e componentes aumentaram 30,6% em relação ao ano anterior, representando 13,4%. O aumento do preço das matérias-primas, dos custos de transporte e dos custos de deslocalização de fábricas exerceram pressão sobre a margem de lucro bruta de 2021, que diminuiu ligeiramente para 14,8% em termos homólogos. Entre eles, a margem de lucro bruta de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) produtos de apoio diminuiu 5,3 pp. A empresa respondeu ativamente bloqueando a taxa de câmbio e os preços das matérias-primas, e o inventário anual aumentou 125,5% em termos homólogos. 22q1 margem de lucro bruto + 5,7pp a 20,5% mês a mês, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 61,1% mês a mês a 40 milhões de yuan. Ao mesmo tempo, o lado das despesas da empresa está bem controlado: durante 2021, a taxa de despesas diminuiu 2,6pp para 12,5%, a taxa de despesas com vendas foi de 2,3%, a taxa de despesas de gestão foi de 8,1% e a taxa de despesas financeiras foi de 2,2%.
Conectores de alta velocidade têm a vantagem do primeiro movimento, e o negócio do conector do automóvel continua a expandir-se. Olhando para o futuro, a empresa é uma das poucas empresas na China que podem produzir em massa conectores de alta velocidade. Tem vantagens técnicas e de fabricação no campo de subdivisão de conectores IO de alta velocidade, tem produtos vantajosos representados por conectores SFP e SFP + fotoelétricos, e estabeleceu relações de cooperação a longo prazo e estáveis com clientes de alta qualidade, como Huawei, ZTE e Foxconn. O ciclo de P & D do conector do automóvel é longo. A subsidiária Suzhou Yuanye alcançou o equilíbrio e obteve ordens de projeto de clientes como APTIV, Huawei, GKN, Byd Company Limited(002594) , Geely, etc. espera-se beneficiar dos pedidos em larga escala de clientes downstream no futuro para destacar a vantagem do efeito de escala.
A marca própria de suporte fotovoltaico é gradualmente implementada para explorar ainda mais o espaço de crescimento. Com as vantagens de custo e serviço, a empresa rompeu os 10 principais fabricantes de suportes de rastreamento do mundo, tais como nextracker, arraytechnologies, gamechangesolar e assim por diante. Em julho de 2021, a empresa anunciou que planejava adquirir a Tianjin Shengwei, com foco em projetos chineses e aderindo à pesquisa e desenvolvimento independentes para construir sua própria marca. Acreditamos que as vantagens de fabricação da empresa combinadas com as vantagens técnicas de Tianjin Shengwei têm grande potencial para expansão do cliente e do mercado, o que abrirá ainda mais o espaço de crescimento da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,77 yuan, 2,39 yuan e 3,05 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 14 vezes, 10 vezes e 8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco epidêmico repetido de covid-19, grande risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de crescimento inferior ao esperado do mercado downstream, etc.
