\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Evento: a empresa emitiu relatório anual de 2021 e relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 9,155 bilhões de yuans, um aumento anual de + 80,07%, principalmente devido à introdução de cooperação entre centros de serviços provinciais, e as vendas de produtos de ouro aumentaram significativamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,225 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 20,85%. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 2,754 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 138,15%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 290 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23,26%.
Lado da receita: ① por trimestre, empresa 21q1-22q1 alcançou receita operacional de RMB 1,157/16,32/36,84/26,82/2,754 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 70,68% / + 63,93% / + 119,90% / + 54,55% / + 138,15%, respectivamente; ② Em termos de produtos, a receita operacional de jóias de ouro puro / jóias incrustadas / royalties da marca foi de 5,565 / 2229 / 694 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 232,22% / + 0,90% / + 25,43% respectivamente.As vendas de produtos incrustados foram significativamente restringidas, principalmente devido a fatores epidêmicos e mudanças no ambiente econômico.
Margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 27,31%, com um aumento homólogo de -13,72pct, principalmente devido ao rápido crescimento da receita de vendas de ouro, resultando em grandes mudanças na estrutura de receita. Por produto, a margem bruta de lucro das joias de ouro puro / incrustadas / royalties de marca foi de 10,59% / 29,74% / 100%, respectivamente, com um aumento homólogo de -12,07 / + 2,65/0pct respectivamente.
Lado de despesa do período: em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 8,59%, com um aumento homólogo de -6,29pct. ① O rácio de despesas de vendas foi de 7,61%, com um aumento homólogo de -5,53pct; ② O rácio de despesas de gestão foi de 1,06%, com um aumento homólogo de -0,89pct; ① O rácio de despesas em I & D foi de 0,15%, com um aumento homólogo de -0,10% ; ① O rácio de despesa financeira foi de – 0,23%, com um aumento homólogo de + 0,23pct.
Lado do lucro: a tendência de desenvolvimento da empresa está melhorando, a estrutura de renda está mudando e o nível de lucro está melhorando, o que promove o crescimento do lucro líquido. Trimestral a trimestre, a empresa 21q1-22q1 realizou lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 235 / 3,75/3,96/2,19/290 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 133,85% / + 62,96% / + 3,68% / – 27,29% / + 23,26%, respectivamente.
Continuar a desenvolver produtos e otimizar o modelo de distribuição de produtos. A empresa gradualmente fez esforços na pesquisa e desenvolvimento de produtos de ouro e reforçou a cooperação do ouro cultural e criativo IP co branding; Continuar a fazer esforços na pesquisa e desenvolvimento de produtos de incrustação de diamante, lançar a série Aurora constelação e melhorar a competitividade dos produtos. A empresa iniciou a reforma da cadeia de suprimentos de produtos de ouro, otimizou e atualizou o modelo de distribuição de produtos de diamante e melhorou a eficiência da distribuição de ouro e a taxa de rotatividade de produtos de diamante.
Otimize o layout das lojas, preste atenção à qualidade das lojas em expansão e Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) coopere para ajudar as vendas de produtos. No final de 2021, havia 4502 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) lojas, 734 novas lojas e 313 novas lojas em 2021. A empresa reforçou a operação refinada e a gestão de lojas.Em 2021, a receita operacional média da loja única da empresa foi de 5,227 milhões de yuans, um aumento de 87,31% ao mesmo tempo. As vendas on-line concentram-se principalmente em plataformas de terceiros, e a taxa de crescimento geral é menor do que no ano passado.
A indústria de jóias de ouro continua a iterar, e a empresa estimula a vitalidade do desenvolvimento do canal. O desempenho de 22q1 aumentou significativamente, e espera-se que se beneficie primeiro no futuro. O número de cenas de consumo no lado da demanda da indústria de jóias de ouro é mais diversificado, e a frequência de consumo é de alta frequência. A disposição dos consumidores para pagar taxas de trabalho devido ao design e conotação cultural continua a aumentar. Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) por um lado, continuaremos a atualizar nossos produtos e, por outro lado, aceleraremos o layout do canal e a operação refinada de nossas lojas. No futuro, a força da marca da empresa deve continuar a melhorar.
Sugestão de investimento: o lucro da empresa deve ser de 1,4/1,6 bilhão em 22-23 anos, correspondendo a 10/9 vezes de PE. O modelo de agente provincial e modelo de distribuição são totalmente promovidos, e o desempenho deve acelerar no próximo ano. É firmemente recomendado.
Dica de risco: risco epidêmico repetido, risco ambiental macroeconômico, risco operacional da empresa e expansão do canal não são como esperado
