\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 51 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 189,65 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,06 bilhões de yuans, um aumento anual de 4%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 50,11 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de 16,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,42 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,5%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 35,53 bilhões de yuans, um aumento anual de 6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,3%. A receita da empresa continuou a crescer, e a taxa de crescimento do desempenho do primeiro trimestre foi brilhante. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 20 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas, com um montante total de dividendos de 11,07 bilhões de yuans e uma taxa de dividendos de 48%.
O layout diversificado foi promovido e as vendas domésticas e estrangeiras cresceram juntas. Por negócios, o negócio de ar condicionado da empresa alcançou uma receita de 131,71 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 14%. De acordo com dados online da indústria, em 2021, as vendas domésticas de condicionadores de ar da empresa aumentaram 6,8% face ao ano anterior, e as vendas de exportação aumentaram 3,8% face ao ano anterior. A melhoria das vendas de ar condicionado promoveu o crescimento constante da receita do negócio de ar condicionado da empresa. Além disso, especulamos que a estratégia de ajuste do preço do ar condicionado da empresa é eficaz e a estrutura do produto é otimizada, o que ajudará a empresa a melhorar o preço médio de venda do ar condicionado e promover ainda mais o crescimento do negócio de ar condicionado da empresa. Além disso, a empresa acelerou seu layout diversificado.Em 2021, a receita do negócio de produtos industriais da empresa / negócio de equipamentos inteligentes / negócios de energia verde aumentou 38,6% / 42,8% / 63,1% para 3,19 / 8,6 / 2,91 bilhões de yuans respectivamente ano a ano, e a proporção de receita dos três negócios aumentou 0,9 pp para 3,7%. Em termos de regiões, a receita de vendas internas da empresa atingiu 122,31 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,8%; A receita de exportação atingiu 22,54 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,6%. As vendas nacionais e estrangeiras fizeram esforços concertados para promover o crescimento constante da receita anual da empresa.
A rentabilidade está sob pressão em 2021. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 25%, uma diminuição homóloga de 2,2pp, da qual a margem de lucro bruto do quarto trimestre foi de 25,3%, uma diminuição homóloga de 10,3pp. Acreditamos que o declínio da margem bruta de lucro da empresa se deve principalmente ao ajuste das normas contábeis e ao aumento contínuo dos preços das matérias-primas. Em termos de despesas, a taxa de despesas com vendas / taxa de despesas com gestão / taxa de despesas com I & D / taxa de despesas financeiras da empresa foi de 6,1% / 2,1% / 3,3% / – 1,2%, respectivamente, a taxa de despesas com vendas / taxa de despesas com I & D diminuiu 1,5pp/0,2pp respetivamente ano a ano, e a taxa de despesas com gestão / taxa de despesas financeiras mudou ligeiramente. No geral, a taxa de juro líquida da empresa foi de 12,2%, uma diminuição homóloga de 1,1 pp.
O lucro do primeiro trimestre é relativamente estável. No contexto do contínuo aumento acentuado do preço das matérias-primas no primeiro trimestre, a rentabilidade da empresa manteve-se relativamente estável. Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa foi de 24,3%, uma diminuição homóloga de 0,9pp, e a diminuição da margem de lucro bruto diminuiu. Em termos de despesas, a taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas de I & D / taxa de despesas financeiras da empresa é de 5,5% / 3,5% / 3,7% / – 1,6%, respectivamente. No geral, a taxa de juro líquida da empresa foi de 10,2%, uma diminuição homóloga de 0,2 pp. No geral, o declínio da margem de lucro bruto e líquido da empresa diminuiu, mostrando uma certa tendência de melhoria. No futuro, com a estabilização dos preços das matérias-primas e considerando a forte posição da cadeia industrial da empresa, espera-se que a rentabilidade da empresa acelere o reparo.
Fortalecer novas operações de varejo e revitalizar canais. Em 2021, a transmissão ao vivo da “Gree Dong Mingzhu store” inaugurou o desenvolvimento explosivo, formando uma rede de transmissão ao vivo matriz vermelha representada por “Miss Dong” e “Yutong”. Além disso, as vendas on-line da Gree alcançaram rápido crescimento organizando atividades de transmissão ao vivo com a televisão central da China, expandindo novos canais de publicidade de mídia, enriquecendo as linhas de produtos de várias categorias de eletrodomésticos e organizando de forma abrangente novos produtos energeticamente eficientes. A empresa adere ao pensamento de operação digital, e o on-line é a drenagem offline, o que faz com que o canal exploda energia de vendas mais forte. Além disso, em 2021, a cadeia de suprimentos da empresa de comércio eletrônico Gree formou um layout de rede de armazém cobrindo todo o país e promoveu a transformação digital do processo de gerenciamento de pedidos para fornecer suporte suficiente para vendas de canais de terminais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 4,57 yuan, 5,27 yuan e 6,04 yuan respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 15,7% e manterá a classificação de “compra” nos próximos três anos.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente e a demanda terminal é menor do que o esperado.
