\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
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Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 85,17 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 24,98 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,8%, com uma ova14,5% 82%, aumento de 0,02% em relação ao ano anterior.
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O rendimento médio cresceu fortemente e o lucro manteve um crescimento rápido Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) no primeiro trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 17,8% em termos homólogos (vs.18,6%, 2021), que abrandou em relação a 2021, mas ainda manteve um nível elevado no setor. No primeiro trimestre, a receita operacional aumentou 10,1% (vs.11,4%, 2021) em termos homólogos, com ligeira diminuição, mas manteve um nível rápido. Especificamente, o rápido crescimento da receita média é um fator importante para apoiar o rápido crescimento da receita. No primeiro trimestre, a receita média aumentou 39,6% (vs.33,4%, 2021) em termos homólogos, e a proporção de receita média na receita aumentou 2,25% para 10,67% em termos homólogos. Nos últimos anos, o setor de gestão de riqueza da poupança postal cresceu rapidamente. No primeiro trimestre, a renda de negócios de seguros de agência e gestão financeira alcançou um crescimento rápido. A escala de AUM excedeu 13 trilhões de yuans, um aumento de quase 4% sobre o final do ano anterior, eo número de clientes de riqueza aumentou em 9,04% sobre o final do ano anterior, continuando a forte tendência de crescimento do ano passado. Ao longo dos últimos três anos, a taxa média de crescimento anual de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) renda média atingiu 24%, especialmente a taxa média de crescimento da renda de negócios de agências nos últimos três anos atingiu 65,5%, e a eficácia da atualização da gestão de riqueza tem sido continuamente refletida.
O spread da taxa de juros diminuiu mês a mês, e os ativos expandiram-se constantemente. A margem de juros líquida da empresa no primeiro trimestre foi de 2,32% (vs. 2362021), que diminuiu, e julgámos que se deveu principalmente ao arrasto do nível de preços do lado dos ativos no contexto da recessão econômica, que estava em linha com a tendência do setor. Do ponto de vista da expansão da escala: 1) no primeiro trimestre, a escala de ativos aumentou 11% (vs.10,9%, 2021) em termos homólogos, mantendo um crescimento constante, dos quais a escala de empréstimos aumentou 13,7% (vs.12,9%, 2021), o empréstimo corporativo e o empréstimo a retalho aumentaram 9,32% e 3,71% em termos homólogos, respectivamente, e a proporção de novos empréstimos corporativos atingiu 59,2%. Extensão de crédito em áreas-chave como energia limpa; 2) Do lado do passivo, a escala de depósitos da empresa manteve um crescimento de dois dígitos. No final do primeiro trimestre, o depósito total registou um aumento homólogo de 10,2% (vs.9,6%, 2021), dos quais o depósito pessoal aumentou 5,16% em relação ao início do ano. Os novos depósitos foram principalmente depósitos de valor de um ano e abaixo, e os depósitos de alto custo continuaram a cair.
A qualidade dos ativos permaneceu estável e o nível de provisão permaneceu elevado Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) A taxa de inadimplência no final do primeiro trimestre foi de 0,82%, o mesmo que no quarto trimestre do mês. A taxa de inadimplência anualizada da empresa no primeiro trimestre foi de 0,60%, um aumento de 2bp em relação ao ano anterior, ambos permanecendo no baixo nível de pares comparáveis. Por um lado, devido ao fato de que a capacidade da empresa para reembolsar empréstimos era menor do que a no final do trimestre, a taxa global de reembolso de ativos ainda era de 48,0%, o que foi causado principalmente pelo julgamento prospectivo da empresa, mas a taxa global de reembolso de ativos ainda era menor do que a no final do trimestre. A taxa de cobertura de provisões da empresa no final do primeiro trimestre foi de 413,6%, uma queda de 5,03% em relação ao início do ano. Tendo em conta que o Estado incentiva grandes bancos a reduzir a taxa de cobertura de provisões de forma ordenada, espera-se que a elasticidade da provisão de volta alimentando o lucro aumente no futuro.
Sugestão de investimento: A transformação do varejo alcançou resultados iniciais e está otimista em relação à reparação de avaliações Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) como o único grande banco estatal posicionado como um banco de varejo, o modo de operação intensiva de varejo foi melhorado ainda mais, o modo de fábrica de crédito de varejo foi atualizado de operação centralizada de filial provincial para operação centralizada nacional, e o sistema de gerenciamento centralizado de crédito de varejo pós empréstimo com a ligação da sede, filial e filial e o modo de coleta centralizada nacional foram promovidos para melhorar ainda mais a eficiência de entrada-saída de custos. Combinado com o primeiro relatório trimestral da empresa, mantemos a previsão de lucro da empresa para 22-24 anos, com EPS correspondente de 0,96 / 1,09 / 1,25 yuan e taxa de crescimento de lucro correspondente de 15,9% / 14,4% / 14,4% respectivamente. Atualmente, o Pb de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) corresponde a 0,64x/0,58x/0,52x para os anos 22, 23 e 24 respectivamente. Considerando a sólida base de clientes da empresa no lado do passivo, o potencial espaço de melhoria no lado do ativo e o desempenho da qualidade do ativo dos principais pares, mantemos a classificação “fortemente recomendada” da empresa.
Dicas de risco: 1) a recessão econômica leva a uma pressão maior do que o esperado sobre a qualidade dos ativos industriais. 2) O declínio das taxas de juros levou a uma margem de juros mais estreita do que o esperado da indústria. 3) O aumento da pressão de fluxo de caixa das empresas imobiliárias leva ao aumento do risco de crédito.
