\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Resumo do evento
Em 27 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita total de 2022q1 foi de 23,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 45,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,01 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 30,2%. Análise e julgamento:
O desempenho da receita é estável e o volume de vendas da ea’an é brilhante
A receita total da empresa manteve um crescimento constante, principalmente devido ao rápido aumento de novos produtos de GAC ea’an e motor GAC. Em 2022q1, as vendas de carros de passageiros GAC e GAC ea’an foram de 90000 e 45000, respectivamente, com um aumento homólogo de + 21,8% e + 154,8%, respectivamente. Além do gs4plus, a Yingbao foi listada em agosto de 2021, e seu volume de vendas aumentou para mais de 10000 em outubro; O novo gs8 de segunda geração do motor GAC foi lançado oficialmente em dezembro de 2021, e espera-se que o volume de vendas suba rapidamente. Em março de 2022, o volume de vendas da ea’an ultrapassou 20000 pela primeira vez. Esperamos que o aionsplus modificado e o novo aionlxplus impulsionarão ainda mais o rápido aumento do volume de vendas.
Os lucros das empresas comuns aumentaram e as perdas diminuíram ligeiramente
O volume e o preço das joint ventures japonesas aumentaram simultaneamente, contribuindo para o principal incremento do lucro. Em 2022q1, o volume de vendas das joint ventures japonesas da empresa aumentou rapidamente. O volume de vendas da GAC Honda e GAC Toyota foi de 212000 e 247000, respectivamente, com um aumento homólogo de + 16,8% e + 23,4%, respectivamente. O lucro líquido de um único veículo também aumentou rapidamente.A receita de investimento de um único veículo de joint venture sob 50% de capital atingiu 8800 yuan, com um aumento anual de + 0600 yuan e um aumento mensal de + 2100 yuan.
A margem de lucro bruto está sob pressão devido ao aumento em massa, e o efeito do controle de despesas é notável. Devido ao grande aumento em 2022q1 e ao declínio dos subsídios, a margem de lucro bruto da empresa em um único trimestre estava sob pressão, a margem de lucro bruto em 2022q1 foi de 6,1%, ano a ano + 0,6pct e mês a mês -4,1pct. A empresa alcançou resultados notáveis no controle da taxa de custos e reduziu as perdas de forma independente. As taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D da empresa 2022q1 foram de 5,0% / 4,1% / 0,01% / 1,0%, respectivamente, que diminuíram mensalmente. De acordo com o lucro líquido atribuível à empresa-mãe – renda de investimento, a perda independente 2022q1 da empresa foi de 1,22 bilhão de yuans, estreitada em 260 milhões de yuans mês após mês. Julgamos que a perda do gac-e’an expandiu-se devido ao aumento do custo da bateria, e o lucro do gac-motor aumentou gradualmente.
O lançamento do trompete híbrido JuLang 2025 realizará a eletrificação de todo o sistema
Em 26 de abril, o motor GAC lançou uma nova marca de tecnologia híbrida sob a estratégia de eletrificação – JuLang híbrido. A JuLang hybrid possui uma rota de tecnologia híbrida de sistema duplo, incluindo o sistema híbrido paralelo da série de motores duplos GMC desenvolvido por nós mesmos e o sistema híbrido dividido em potência cooperou com a Toyota. Os dois sistemas têm suas próprias vantagens em potência e experiência de condução. Esperamos acelerar a substituição de veículos a combustível.
A velocidade dos modelos híbridos é aumentada, e o motor GAC visa realizar a eletrificação de todos os modelos em 2025. Seguindo a estratégia de eletrificação , o motor GAC fez todos os esforços para promover a implementação da tecnologia híbrida HEV e PHEV, e construiu o híbrido gigante gmc2 pela primeira vez 0 modelo GAC motor yingku também apareceu na conferência de imprensa. Além disso, o motor GAC lançará sucessivamente modelos híbridos de Yingbao e M8 este ano, e planeja realizar a eletrificação de toda a série até 2025. Acreditamos que os veículos híbridos têm baixo custo de uso e longa resistência, e a demanda por veículos a combustível em cidades não licenciadas deve crescer rapidamente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como líder da marca de joint venture japonesa de primeira linha, espera-se que a empresa continue a se beneficiar do crescimento da demanda por reposição e compra adicional; Com a melhoria contínua da competitividade independente, a substituição de veículos a combustível é acelerada sob o acionamento de núcleo duplo híbrido e inteligente. A força do produto da ai’an continua a ser verificada, e a reforma mista estimula a vitalidade das empresas estatais, que se espera decolar com a ajuda do mercado de capitais. Manter a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2024. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 86,26/98,1/106,18 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 9,98/117,6/12,7 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,95/1,12/1,21 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de ações de 10,95 yuan / ação em 27 de abril de 2022, e PE de 11/10/9 vezes.
Dicas de risco
O volume de vendas dos modelos de joint venture é inferior ao esperado; O lucro da marca independente é menor do que o esperado; A mitigação da falha do núcleo é menor do que o esperado.
