\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
Evento: a empresa planeja adquirir quatro pacotes de ativos do grupo Dunan com RMB 7,682 bilhões (incluindo 70% de capital da mina de lítio em arila gocuo Salt Lake, Tibet). Em 29 de abril de 2022, a empresa anunciou que a empresa assinou o acordo de cooperação com Dunan Holding Group Co., Ltd. e China Zheshang Bank Co.Ltd(601916) Hangzhou filial. A empresa planeja investir na aquisição de quatro pacotes de ativos sob o grupo Dunan.
É possível aprofundar ainda mais a cooperação com o Tibet Geological Exploration Bureau após a mina de cobre Julong. O acionista minoritário da empresa de recursos Lago é o grupo de mineração Tibet Shengyuan, e o controlador real da mineração Shengyuan é o Tibet Geological Exploration Bureau. Anteriormente, a empresa participou de 2,87% de capital da mina de cobre Julong. Suas subsidiárias participam de muitos projetos minerais a serem desenvolvidos, a empresa pode fortalecer ainda mais a cooperação com a mineração Shengyuan e até mesmo o Tibet Geological Exploration Bureau.
Lagocuo Salt Lake é um grande recurso de lago salgado de lítio escasso no mundo. (1) Grande quantidade de recursos: Lagocuo Salt Lake é um dos maiores lagos de sal de lítio a ser desenvolvido na China, ocupando o quinto lugar na China e top 20 do mundo. Até o final de 2012, a concentração média de íon de lítio no lago de sal lacuo era de 2,14 milhões de mg / L; A proporção de magnésio para lítio é de 3,32. (2) Poucos recursos puros da salmoura da superfície do lago, quantidade do recurso é reservas. As minas de salmoura líquida podem ser divididas aproximadamente em salmoura de superfície do lago e salmoura potencial. Os recursos de lítio das primeiras estão localizados no lago de salmoura de superfície do lago. Os recursos são fáceis de medir e a mineração de salmoura é simples. Lagocuo pertence a esse tipo de recursos de salmoura de superfície pura do lago, que é muito escasso. (3) A relação do magnésio ao lítio é baixa, e o lítio pode ser extraído diretamente da água do lago pelo método da adsorção. A relação de lítio de magnésio do Lago Salgado de Lagocuo é de apenas 3,32, que é muito menor do que a do Lago Salgado de Qinghai e pertence a um nível baixo no lago Salgado global. (4) O processo do projeto pode ser ajustado ao processo combinado de “adsorção + tratamento de membrana”. A saída da fase I está planejada para ser ajustada a 20000 toneladas / ano de carbonato de lítio. Após a construção e operação da fase II do projeto, a saída está planejada para ser aumentada para 50000 toneladas / ano de carbonato de lítio. De acordo com o anúncio da empresa, a escala de construção do projeto tem grande espaço de expansão de produção, e há também a possibilidade de grande ajuste do processo de mineração e rota técnica. Um processo combinado “adsorção + tratamento de membrana” mais ecológico e econômico pode ser adotado. O processo é maduro, com pouca dificuldade de implementação e curto ciclo de construção.
A consideração de transação de LCE de tonelada única está no nível midstream, e a concentração de lítio do Salt Lake comprado está no midstream e upstream. A empresa adquiriu o patrimônio da mineração Jinshi, e a consideração de transação de recursos é de 3269 yuan / ton LCE. O preço de aquisição de recursos unitários geral é maior do que o dos projetos no exterior, mas ainda é menor em comparação com projetos chineses. A construção do projeto não foi concluída, e grande despesa de capital ainda é necessária no acompanhamento. No entanto, considerando que Lagocuo Salt Lake é um grande lago salgado escasso na China, a confiabilidade do desenvolvimento e operação na China é relativamente alta, e o risco de política é baixo, pensamos que esta transação está em um nível relativamente razoável.
Após a conclusão do projeto, espera-se beneficiar plenamente do boom da indústria e recuperar o custo do investimento rapidamente. Se calculado de acordo com o preço médio de 143000 yuan / ton em 2021 (incluindo impostos), o lucro líquido anual médio após impostos do projeto chegará a 779 milhões de yuan, e o benefício econômico será significativamente melhorado.
Sugestão de investimento: a empresa pode estar inaugurando um período de desempenho e avaliação. A orientação de produção de cobre e ouro em 2022 está muito melhorada em comparação com a de 2021. Espera-se que o preço sobreposto de cobre e ouro permaneça elevado. Continuamos otimistas com a realização da lógica alfa da empresa. Mantemos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que de 2022 a 2024, a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 27,4 bilhões de yuans, 31,6 bilhões de yuans e 32,4 bilhões de yuans. O PE correspondente ao preço de fechamento em 29 de abril é 11x, 9x e 9x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: risco de entrega incerto, risco de construção e operação do projeto Lagocuo Salt Lake, risco de mercado, etc.
