\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 988 Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e relatório trimestral para o primeiro trimestre de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,783 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 583 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 25,69%. Entre eles, a empresa Q4 alcançou uma receita de 1,114 bilhão de yuans, um aumento anual de 3,93% e um aumento mensal de 11,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 3,2 bilhões de yuans e 6,8% ano a ano. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,488 bilhões de yuans, um aumento de 33,52% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 174 milhões de yuans, um aumento de 450,62% mês após mês.
Dominado pelo ouro e expandido simultaneamente com multi metais. Em termos de estrutura de negócios, a receita de ouro em 2021 foi de 2,969 bilhões de yuans (+ 79,1%), com lucro bruto representando 69,34% e margem de lucro bruto de 29,28%; A receita de cobre eletrolítico é de 337 milhões de yuans (-79,95%), o lucro bruto é de 16,72% e a margem de lucro bruto é de 62,10%. Lado do preço: em 2021, o preço unitário de venda do ouro e do cobre eletrolítico mudou – 2,82% / + 53,72% em relação ao ano anterior. Fim de vendas: as vendas de ouro e cobre eletrolítico foram + 100,17% / – 86,96% ano a ano, respectivamente.
O desempenho a curto prazo diminuiu e o desenvolvimento a longo prazo deve ser tido em conta. A queda do desempenho da empresa em 2021 deve-se principalmente a: 1) a conversão de cobre da mina SEPON está em fase inicial, a taxa de recuperação do ouro mineral está em baixo nível, o progresso dos projetos de transformação técnica sobrepostos é inferior ao esperado e a situação epidêmica interfere na produção, resultando em um aumento global do custo operacional do ouro mineral, e o lucro líquido calculado pelo patrimônio líquido diminuiu 29,34% em relação ao ano anterior; 2) Devido à promoção de projetos de infraestrutura, a eficiência da produção e o grau de minério da mineração Wulong e Jilong na China foram afetados, resultando em redução temporária da produção e aumento de custos, com lucros líquidos de – 28,09% / – 12,60% ano a ano respectivamente; 3) Com base no princípio da prudência, uma provisão de imparidade de ativos de 192 milhões de yuans foi feita para o minério de estoque no Laos sob a baixa taxa de recuperação. Em termos de desenvolvimento a longo prazo, com a implementação de projetos de infraestrutura e transformação tecnológica, o custo de Kejin tem um grande espaço para declinar e o potencial de crescimento do desempenho é suficiente.
Extensão de recursos ultramarinos, extensão + endógenos, tem amplas perspectivas. 1) A exploração e o aumento de reservas da Saipan e a fusão e aquisição da wassa trouxeram um salto nas reservas de recursos e, até o final de 2021, a empresa conta com um total de 575,37 toneladas de recursos de ouro; 2) Os resultados profundos da exploração da mina Lishan da indústria de mineração Hanfeng são excelentes, com 542600 toneladas de metal de zinco, 30900 toneladas de metal de cobre, 28600 toneladas de metal de chumbo e 131 toneladas de metal de prata adicionados; 3) O projeto de perfuração profunda de 3000 metros liderado pelo Ministério dos recursos naturais foi lançado oficialmente na mina de ouro Wulong; 4) Recursos de terras raras foram recentemente descobertos na mina de Saipan, e a dotação de recursos foi melhorada ainda mais.
Projetos de transformação tecnológica serão promovidos para reduzir custos e aumentar a produção. 1) O projeto de expansão da mineração de Wulong foi colocado oficialmente em operação no final de 2021, e a capacidade de beneficiamento foi aumentada para 3000 toneladas / dia. 2) O projeto de atualização do concentrador 1000 t / D da mineração de Jilong foi iniciado, e o ciclo do projeto é esperado para ser de 18 meses. 3) Mineração de Vientiane: a nova estação de oxigênio deve ser totalmente concluída em 2022q3, e a capacidade de processamento do minério primário será aumentada em 60%. Com a otimização do projeto, a taxa de recuperação será aumentada de cerca de 55% para 80%. 4) A capacidade de beneficiamento de wassa em Gana atinge 3 milhões de toneladas / ano. Com a construção do projeto de eixo e o aumento do volume de mineração subterrânea, espera-se contribuir 6-8 toneladas de produção. 5) Em 2021, a capacidade de carga da licença da mina Lishan será aumentada para Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano, e o projeto de eixo quilômetro será construído. Está previsto para ser concluído em 2022, e os recursos profundos serão efetivamente utilizados.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: em 2022, o nível de inflação global ainda é elevado, e a probabilidade de taxa de juro real continua a diminuir, o que continua a impulsionar o preço do ouro. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 / 2024 seja RMB 1.291/17.882426 bilhão, e o PE correspondente ao preço de fechamento em 29 de abril seja 24x / 17x / 13X respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o progresso do projeto é menor do que o esperado, o preço do metal cai, riscos geopolíticos, etc.
