\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 62 Tibet Mineral Development Co.Ltd(000762) )
Evento: no dia 28 de abril, a empresa divulgou relatório anual 2021 e relatório trimestral 22q1. Em 2021, a receita operacional foi de 644 milhões de yuans, um aumento homólogo de 68,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, um aumento homólogo de 189 milhões de yuans. 2021q4 alcançou uma receita de 207 milhões de yuans, um aumento de 67,2% ano a ano e uma diminuição de 1,4% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano, com uma diminuição mensal de 85,6%. Em 2022q1, a receita operacional foi de RMB 353 milhões, um aumento homólogo de 159,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 132 milhões, um aumento homólogo de 557,7%.
O volume e o preço dos principais negócios subiram simultaneamente, contribuindo para o lançamento de desempenho em 2021 e 22q1. (1) Lítio: em 2021, os produtos de lítio da empresa alcançaram uma receita de 324 milhões de yuans, um aumento anual de 135506%, e a receita e lucro bruto representaram 50,24% e 52,54%. Beneficiando da transformação técnica da fase I de Zabuye, a produção anual de concentrado de lítio em 2021 foi de 9016 toneladas, com um aumento homólogo de 96%; (2) Cromo: em 2021, a renda da empresa de produtos de cromo atingiu 316 milhões de yuans, um aumento anual de 0,25%; O lucro bruto foi de 169 milhões de yuans, um aumento anual de 720,56%, e a receita e o lucro bruto representaram 49,08% e 47,10%. A produção anual de produtos de cromo foi de 141000 toneladas, com um aumento significativo ano a ano de 24,2%. (3) Espera-se que a empresa se beneficie da forte demanda por concentrado de lítio no final de 2021 e 2022, impulsionada pela forte demanda por concentrado de lítio no final de 2022. Espera-se que a empresa se beneficie do aumento substancial no preço do concentrado de lítio no final de 2022.
Excelente dotação de recursos traz vantagens significativas de custo, e os recursos locais de lítio de alta qualidade da China serão estrategicamente revalorizados. (1) Zabuye Salt Lake é rico em uma variedade de recursos metálicos, e o grau de lítio ocupa o segundo lugar no mundo. Atualmente, os preparativos para o projeto Zabuye fase II estão progredindo sem problemas, e 12000 toneladas de capacidade de carbonato de lítio podem ser concluídas e colocadas em operação em 2023. (2) De acordo com o estudo de viabilidade, o custo total do projeto da fase II após deduzir a depreciação e várias despesas é de 42500 yuan / ton, e o custo total após deduzir a renda de subprodutos é de 24100 yuan / ton. O custo da extração de lítio é menor do que o do Lago Salgado Qinghai, e está no lado esquerdo da curva global de custo de extração de lítio do lago sal. A rentabilidade pode ser esperada. (3) Os recursos de lítio da China são altamente dependentes das importações da Austrália. Atualmente, os recursos de lítio do lago sal da China representam 70%, O Tibete é rico em recursos de lítio salmoura de lago salgado. Espera-se que o desenvolvimento de Zabuye Salt Lake lidere o avanço do desenvolvimento do Tibete Salt Lake de 0 a 1. Sob o objetivo de recursos independentes e controláveis, o valor estratégico da extração de lítio dos lagos salgados da China foi reavaliado.
O plano de investimento de 2022 a 2027 é claro, e o crescimento do líder de desenvolvimento de lítio de cromo pode ser esperado. Em 2022, a empresa se esforçará para ocupar 5% do mercado de sal de lítio de lago salgado da China aumentando continuamente a produção de concentrado de lítio de fase I Zabuye e mina de cromo LUOBUSHA. Eliminar o plano de investimento da empresa de 2021 a 2027, e o investimento total planejado dos projetos de investimento de longo prazo da empresa de 2021 a 2024 é de 785 milhões de yuans; O investimento total planejado em projetos de investimento de ativos fixos é de 6,150 bilhões de yuans. Com o aumento substancial das despesas de capital, a empresa espera formar uma escala de sal de lítio de 3 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 toneladas em 2025.
Sugestão de investimento: recursos de cromo de alta qualidade contribuem para o lucro bruto estável, e Zabuye fase II projeto de extração de lítio do lago salgado abre espaço de crescimento futuro. Aumentamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 747 milhões de yuans, 1049 milhões de yuans e 1546 milhões de yuans, correspondendo ao preço de fechamento em 29 de abril de 2022. O PE de 2022 a 2024 foi 23, 17 e 11 vezes por sua vez, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a demanda do terminal é menor do que o esperado; Os preços do lítio caíram acentuadamente; O projecto não está a progredir como esperado.
