\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: o primeiro trimestre alcançou uma receita de 4,61 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 10,47%, um lucro líquido atribuível à matriz de 560 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,28%, e uma dedução do lucro não líquido de 540 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,59%. A margem bruta de lucro e a margem líquida da empresa foram de 28,39% e 12,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,46 PCT e -058 PCT.
Reorganização conjunta da Yuanda Hongyu: Beixin waterproof, uma subsidiária integral, planeja investir 787 milhões para adquirir 70% de ações da Yuanda Hongyu (Tangshan) e Yuanda Hongyu (Suzhou) através da aquisição de capital próprio e aumento de capital de caixa.
Crescimento do lucro da placa de gesso, pressão de curto prazo do lucro impermeável: ① volume de vendas da placa de gesso deve ser afetado pelo boom epidêmico e imobiliário, mas estima-se que o preço aumente ano a ano, principalmente devido ao aumento do custo + aumento adicional da participação de mercado e do exercício do poder de preços pela empresa (a participação de mercado da capacidade de produção e volume de vendas em 2021 é de cerca de 68%, ano a ano + 8pct). ② Ainda há muito espaço para melhorar a taxa de correspondência da quilha. Espera-se que a epidemia afete a demanda por decoração e logística de média e alta qualidade. Os lucros impermeáveis continuaram sob pressão, e a pressão final das matérias-primas continuou. Os preços médios do asfalto 22q1 e do ácido acrílico foram + 22,4% e + 42,2% ano a ano, respectivamente, e + 6,7% e – 7,5% mês a mês.
A integração impermeável continua, e o Norte da China planeja fazer esforços: esperamos que a indústria de Yuanda Hongyu se classifique em torno do top 10: ① A base de Yuanda Hongyu Tangshan cobre uma área de 168 mu, com uma capacidade de 80 milhões de metros quadrados de materiais enrolados impermeáveis de asfalto modificado, 40 milhões de metros quadrados de materiais enrolados impermeáveis moleculares e 150000 toneladas de revestimentos impermeáveis de proteção ambiental (fonte de dados: site oficial de Yuanda Hongyu). ② Em 2021, a receita de Yuanda Hongyu (incluindo Tangshan + Suzhou) foi de 936 milhões e seu lucro líquido foi de 106 milhões. ① Em 2022, Yuanda Hongyu ficou em 9º lugar na lista dos 500 principais fornecedores preferidos das empresas de desenvolvimento imobiliário da China, com uma taxa preferencial de 3%. Após a fusão e aquisição da Yuanda Hongyu, esperamos que o negócio impermeável da Beixin seja próximo de 5 bilhões. Em 2021, a receita consolidada de impermeável será de 3,871 bilhões + a receita de Shanghai Taian de janeiro a abril de 2021 + a receita de Tianjin Aotai em 2021 (133 milhões em 2020) + a receita de Chengdu Saite em 2021 (70 milhões em 2020) + a receita de Yuanda Hongyu em 2021 será de 936 milhões. Yuanda Hongyu é uma empresa impermeável bem conhecida no norte da China. Após a reorganização conjunta, o layout continuará a ser melhorado.
A rotatividade da gestão foi implementada e o “novo Norte Novo” recomeçou: em meados de abril, a empresa realizou a primeira reunião do sétimo Conselho de Administração, deliberando e aprovando as propostas sobre a eleição do presidente, vice-presidente, comissão especial e reaproximação do gerente geral do sétimo Conselho de Administração. A nova equipe foi totalmente implementada e o “novo Norte Novo” estava previsto para partir.
Outras declarações focam em: ① a taxa de despesa total da empresa durante o período é de 14,89%, com uma taxa anual de -0,8pct, e as taxas de despesa de vendas, gestão, P & D e finanças são de -0,19pct, -0,64pct, -0,07pct e + 0,1pct respectivamente; ② O imposto de renda/lucro total é de 6,01%, e o do 21q1-21q4 é de 10,13%, 6,79%, 5,05% e 4,54%, respectivamente. ① O fluxo de caixa operacional líquido foi de – 412 milhões, e o do 21q1 foi de 157 milhões. Olhando para trás o desempenho do primeiro trimestre nos últimos 10 anos, apenas 2018 e 2021 foram positivos, e o restante foi negativo. O valor negativo no primeiro trimestre estava alinhado com a lei operacional da indústria; ① Os estoques e pré-pagamentos têm pouca mudança, e a mudança das reservas de matérias-primas não é esperada para ser óbvia. ⑤ A taxa de ativos negativa da empresa é de apenas 26,83%. A declaração de saúde apoia a empresa para emitir a primeira fase de financiamento ultra curto prazo de 1 bilhão de yuans, com uma taxa de juros de emissão de meio ano de 2%.
Sugestões de investimento: sugere-se continuar a prestar atenção a ① a expansão contínua da capacidade de produção de placas de gesso e continuar a exercer o poder de preços, ② o crescimento gradual do segundo principal negócio de impermeabilização, ① a melhoria da taxa de correspondência de quilha e ① o layout acelerado de argamassa e revestimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 4,017 bilhões, 4,809 bilhões e 5,289 bilhões, respectivamente. O PE dinâmico correspondente ao preço das ações em 29 de abril foi 12x, 10x e 9x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o risco de flutuação da política imobiliária; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
