\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 179 Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 em 29 de abril. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 3,97 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,1% e um aumento mensal de 126,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 740 milhões de yuans, um aumento de 18,1% ano a ano e 100,3% mês a mês. O desempenho da empresa é melhor do que a expectativa do mercado. Acreditamos que a principal razão é a boa prosperidade da indústria e a forte capacidade de operação e gestão da empresa.
Bom controle de custos durante o período; Melhorar a capacidade de gestão de contas a receber. 1q22, a empresa: 1) a taxa de despesa no período diminuiu 0,8ppt para 15,6% ano a ano, e diminuiu ano a ano por quatro anos consecutivos (a taxa de despesa no 1q18 foi de 20,8%); especificamente, a taxa de despesa com vendas foi de 2,1%, com uma diminuição homóloga de 0,7ppt; A taxa de taxa de gestão foi de 6,0%, com aumento homólogo de 0,5ppt; A taxa de despesa de P & D foi de 7,5%, uma diminuição anual de 0,8 ppt, e a despesa de P & D foi de 300 milhões de yuans, yoy + 6,1%. 2) A perda por imparidade de crédito foi de 34 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 65,0%, que foi causada pela diminuição na perda de crédito esperada de recebíveis; 3) A perda de imparidade de ativos foi de 62 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 62,0%, que foi causado pela provisão de perda de imparidade de estoque. 4) A margem de lucro bruta global do 1q22 foi de 39,8%, uma diminuição homóloga de 1,6ppt; A taxa de juro líquida foi de 19,9%, com um aumento homólogo de 0,3 ppt.
Os pré-pagamentos aumentaram 79% no início do ano; As ordens estão cheias e o boom continua. No final de 1q22, a empresa: 1) capital monetário foi de 6,13 bilhões de yuans, uma diminuição de 26,2% sobre o início do ano; 2) Contas a receber e contas totalizaram 10,44 bilhões de yuans, um aumento de 11,9% sobre o início do ano; 3) O pré-pagamento foi de 100 milhões de yuans, um aumento de 79,4% no início do ano, principalmente devido ao aumento do pré-pagamento de materiais. 4) O estoque foi de 5,01 bilhões de yuans, um aumento de 6,0% sobre o início do ano e 63,5% sobre o mesmo período do ano passado; 5) As responsabilidades contratuais totalizaram 880 milhões de yuans, uma diminuição de 14,3% em relação ao início do ano e um aumento de 219,5% em relação ao mesmo período do ano passado; 6) Outras contas a pagar totalizaram 560 milhões de yuans, uma diminuição de 30,7% em relação ao início do ano, principalmente devido ao primeiro desbloqueio do incentivo patrimonial e a redução de outras obrigações de recompra restrita de ações a pagar.
Aumentar o investimento na construção de bases e promover um novo padrão de desenvolvimento industrial. 1q22, a empresa: 1) o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi – 550 milhões de yuans (o mesmo período do ano passado – 310 milhões de yuans), principalmente devido ao aumento do dinheiro pago para comprar bens e receber serviços de trabalho; 2) O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de – 1,6 bilhão de yuans (o mesmo período do ano passado – 260 milhões de yuans), principalmente devido ao desenvolvimento do negócio de depósitos estruturados; 3) O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de – 30 milhões de yuans (80 milhões de yuans no mesmo período do ano passado). Em 13 de janeiro, a empresa concluiu uma emissão adicional e listagem de 3,4 bilhões de yuans para levantar fundos para a construção do projeto de base industrial do Sul da China e do projeto de parque industrial de dispositivo básico.A construção do projeto melhorará a capacidade de produção da empresa, melhorará o layout regional industrial da empresa, continuará a consolidar a competitividade da empresa no campo de conectores especiais de defesa e estabelecerá uma base para o layout industrial futuro.
Sugestão de investimento: como líder da indústria especial de conectores da China, a empresa tem sido profundamente envolvida na indústria de conectores por mais de 50 anos. Além de melhores oportunidades de desenvolvimento de produtos de defesa durante o 14º período do Plano Quinquenal, a participação de mercado da empresa em novos veículos energéticos, comunicações, transporte ferroviário e outros campos pode continuar a expandir-se no futuro, e avançar firmemente para o caminho de desenvolvimento líder de conectores “de classe mundial”. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,605 bilhões, RMB 3,459 bilhões e RMB 4,565 bilhões, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 33x / 25X / 19x de 2022 a 2024. Considerando a posição de liderança do conector da empresa e a alta certeza da demanda downstream, damos 40 vezes PE em 2022, EPS em 2022 é de 2,29 yuan / ação, e o preço alvo correspondente é 91,77 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o crescimento da procura a jusante é inferior ao esperado; A produção e entrega de produtos não são como esperado.
